Hut 8 HUT · Pronóstico y análisis

Dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas. Por un lado, la publicación del tercer trimestre del 4 de noviembre mostró ingresos por debajo de las expectativas mientras los costos subían antes de los arrendamientos de centros de datos que eventualmente generarán ingresos, y la acción cayó por ello. Por otro, la compañía tiene un arrendamiento de centros de datos de IA por 9.800 millones de dólares de julio y 19.600 millones de dólares en arrendamientos a largo plazo de campus en Texas vinculados al acuerdo de energía de IA de Anthropic por 35.000 millones de dólares, que en conjunto empequeñecen los ingresos trimestrales actuales. Los resultados a corto plazo y los contratos a largo plazo se sopesan mutuamente, y ninguno ha ganado claramente.

Porque la cartera de contratos pendientes aún no es ingreso. El trimestre mostró ventas a la baja y costos al alza mientras los grandes arrendamientos aún se están construyendo, por lo que las ganancias reportadas cargan con el gasto sin el ingreso. El campus Beacon Point quedó totalmente comercializado y 1.300 MW de capacidad alcanzaron exclusividad en el mismo período, pero no se revelaron valores de contrato con esos hitos, por lo que los inversores no pudieron traducirlos en ganancias futuras. Hasta que los ingresos por arrendamiento comiencen a reconocerse, las cifras trimestrales siguen expuestas a la base de costos.

Los 19.600 millones de dólares en arrendamientos a largo plazo de campus en Texas forman parte del acuerdo de energía de IA de Anthropic por 35.000 millones de dólares. Ese vínculo es lo que convierte el giro de la compañía desde la minería de Bitcoin hacia la computación de alto rendimiento en ingresos contratados en lugar de una intención, y es la principal razón por la que la visión de más largo plazo sobre el negocio es más positiva que el panorama de ganancias actual. La pregunta abierta es el momento: con qué rapidez esos arrendamientos se convierten en ingresos reconocidos en relación con los costos ya asumidos.

Del lado constructivo, la revelación de los valores de contrato detrás de Beacon Point y la exclusividad de 1.300 MW, fechas firmes de inicio de arrendamientos, o nuevas iniciaciones de analistas en la línea de la calificación de Compra de BTIG darían más peso a la cartera de contratos pendientes. Del otro lado, otro trimestre de ingresos en caída frente a costos al alza, un retraso en los ingresos por arrendamiento, o un nuevo aumento de las tasas que comprima lo que los inversores pagan por flujos de caja lejanos mantendrían la acción contenida. Las publicaciones programadas de empleo e inflación de EE.UU. en los próximos días alimentan directamente esa cuestión de tasas.