Kennametal KMT · Pronóstico y análisis

La publicación del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 el 4 de noviembre fue la clave. Las ventas ascendieron a 768 millones de dólares (+54 %), el resultado operativo a 379 millones y el beneficio por acción del primer trimestre a 3,48 dólares, un récord para el periodo. La dirección acompañó estas cifras con una guía de beneficio ajustado elevada para el conjunto del año. El único punto débil fue la perspectiva de ventas, que se reafirmó en lugar de elevarse, por lo que la mejora llega a través de los márgenes y los costes y no de un panorama de demanda más favorable. Es además la partida más reciente y relevante del flujo de noticias reciente, y por eso condiciona la visión más que los registros administrativos que la rodean.

Porque la parte de la guía relativa al beneficio sí se movió. Una cifra de beneficio ajustado más alta para el año, sumada a una rentabilidad récord en el primer trimestre, cambia lo que se espera que gane la compañía aunque la línea de ingresos no varíe. Es una mejora significativa para quien valore las acciones por sus beneficios. El límite es que una perspectiva de ventas estática restringe cuánto está dispuesto a pagar el mercado por esos beneficios, y por eso la guía de ventas se trata como un tope y no como un motor.

Dos cosas son las que más peso tienen. Primero, la evidencia de que el flujo de caja libre se ha vuelto positivo, ya que el flujo de caja negativo fue la queja recurrente durante septiembre y encaja mal junto a unos beneficios récord. Segundo, la claridad sobre qué parte de la reciente ganancia de margen provino del calendario de los precios del tungsteno y no de mejoras duraderas en los costes; si eso se revierte, el superávit de beneficios parece menos repetible. En el lado positivo, un aumento real de la perspectiva de ventas en la próxima actualización eliminaría la principal restricción de la actual lectura alcista.

Septiembre trajo beneficios récord del cuarto trimestre y del conjunto del año, incluidos 4,57 dólares por acción para el año, pero cada una de esas actualizaciones también incluía flujo de caja libre negativo y una mejora de margen atribuida al calendario de los precios del tungsteno. Unos beneficios sólidos y una débil conversión de caja tiraban en direcciones opuestas, por lo que esas lecturas resultaron neutras en lugar de positivas. Los registros de octubre no aportaron nada en ningún sentido: uno cubría los resultados de las votaciones de los accionistas y el otro simplemente anunciaba cuándo tendría lugar la conferencia de resultados, y ninguno modificó la guía.