Kevin Warsh sostiene que las subidas de las tasas de la Reserva Federal pueden reducir los rendimientos a largo plazo al frenar los temores a la inflación y los premios a plazo, desafiando el comportamiento típico de la curva de rendimiento y remodelando las expectativas del mercado de bonos.
Los rendimientos a corto plazo aumentan al unísono con las subidas de las tasas de la Fed, por lo que el rendimiento del Tesoro a 2 años aumentaría, especialmente si los mercados fijan un endurecimiento más agresivo implícito en la postura de Warsh.
Seguiría la tasa de fondos federales más un pequeño premio a plazo; si los mercados fijan subidas de 50 puntos básicos, el bono a 2 años podría aumentar en una cantidad similar.
Sí, si los rendimientos a largo plazo caen mientras que los rendimientos a corto plazo aumentan, la diferencia entre el 2 y el 10 años se comprimiría, lo que indicaría una curva más plana.
Una desaceleración económica repentina podría hacer que el mercado revierta las expectativas de subidas de las tasas, lo que reduciría el rendimiento del bono a 2 años.
El artículo argumenta que las subidas de las tasas de la Fed pueden reducir los rendimientos a largo plazo, lo que implica una disminución del rendimiento del Tesoro a 10 años. La opinión de Warsh sugiere que una política más estricta ahora reduce las expectativas de inflación y crecimiento a largo plazo, lo que reduce los rendimientos en el extremo largo.
El artículo no especifica una magnitud, pero una compresión del premio a plazo podría reducir los rendimientos entre 20 y 50 puntos básicos dependiendo de la convicción del mercado.
Si la inflación se vuelve a acelerar o la Fed no logra credibilidad, los rendimientos a largo plazo probablemente aumentarían a pesar de las subidas de las tasas.
Improbable; la opinión es poco convencional y requeriría un cambio de política, por lo que los mercados aún no han descontado por completo este escenario.
El ex gobernador de la Fed, Kevin Warsh, argumenta que aumentar las tasas de interés a corto plazo puede, paradójicamente, reducir los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Una política más estricta ahora podría anclar las expectativas de inflación y comprimir el premio a plazo, reduciendo el rendimiento de las notas a 10 años. La tesis desafía la sabiduría convencional y podría aplanar la curva de rendimiento si se adopta.
Warsh sostiene que aumentar las tasas de interés a corto plazo ahora puede reducir los rendimientos de los bonos a largo plazo al anclar las expectativas de inflación y comprimir el premio a plazo, reduciendo efectivamente el costo del endeudamiento a largo plazo.
Una política más estricta hoy puede convencer a los mercados de que la Fed se toma en serio la inflación, reduciendo la incertidumbre futura y la compensación que exigen los inversores por mantener bonos a largo plazo.
Probablemente aplanaría la curva, ya que los rendimientos a corto plazo aumentarían en respuesta a las subidas de las tasas, mientras que los rendimientos a largo plazo disminuirían debido a las moderadas expectativas de inflación.