El aumento de los diferenciales de los credit default swaps y la subida de los rendimientos de la deuda vinculada a la IA sugieren que los inversores exigen mayores primas de riesgo, lo que podría amenazar la sostenibilidad del actual auge de capex en centros de datos.
CoreWeave está señalado como el ejemplo paradigmático del estrés crediticio de la IA: su bono con vencimiento en 2032 superó un rendimiento del 16% y su CDS a cinco años se disparó por encima de 1,289 puntos básicos el jueves, superando el máximo de octubre, antes de moderarse a unos 1,155 el viernes. Con diferenciales de unos 1,100 puntos básicos frente a los 298 de Oracle, los mercados de crédito están descontando un riesgo de impago considerable, y las acciones ahora se mueven en sintonía con el crédito, lo que presiona la cotización.
Su bono con vencimiento en 2032 superó un rendimiento del 16% y sus credit default swaps a cinco años se dispararon por encima de 1,289 puntos básicos el jueves, superando su máximo de octubre, mientras los mercados de crédito se preocupan por los obstáculos políticos para los centros de datos y las posibles moratorias.
Goldman Sachs estima que las moratorias bajo los nuevos gobernadores demócratas en Ohio, Texas y Georgia podrían afectar el 45% de la capacidad planificada de centros de datos en EE.UU., y cualquier reducción del capex por parte de los hiperescaladores podría significar menos contratos o contratos más cortos para las neoclouds como CoreWeave.
El CDS de la deuda de Nvidia subió un 76% en el último mes a medida que los inversores exigen mayor protección contra el impago, señalando costos de financiamiento crecientes incluso para los balances más sólidos. Sin embargo, el diferencial de Nvidia sigue bajo en términos absolutos, en torno a 139 puntos básicos, por lo que la lectura directa para la acción es más una señal de sentimiento que una preocupación de solvencia.
Su CDS saltó un 76% en el último mes, pero su diferencial se sitúa en torno a 139 puntos básicos, lo que sigue siendo bajo en términos absolutos, por lo que el aumento señala mayor demanda de protección en lugar de un alto riesgo de impago.
El CDS de Broadcom sube un 49% en el último mes, en el marco de una amplia demanda de mayor protección contra impagos entre emisores con la mejor calificación en el crédito vinculado a la IA. Sus diferenciales siguen bajos en términos absolutos, por lo que es una señal moderadamente negativa sobre el alza de los costos de financiamiento y el sentimiento del crédito de IA, más que un evento crediticio fundamental.
Significa que los inversores pagan más por asegurar la deuda de Broadcom contra el impago, lo que implica mayores costos de financiamiento en el futuro, aunque sus diferenciales se mantienen bajos en términos absolutos.
El CDS de Amazon ha subido un 44% en el último mes, ya que los mercados de crédito exigen mayor compensación para asegurarse contra el impago incluso entre los emisores más sólidos. Esto apunta a mayores costos de financiamiento futuros para el capex de los hiperescaladores, un factor ligeramente negativo para las acciones, aunque los diferenciales absolutos siguen bajos.
Los inversores exigen mayor compensación para asegurarse contra el impago incluso entre las empresas con mejor calificación, con el CDS de Amazon subiendo un 44% en el último mes, lo que señala expectativas de mayores costos de financiamiento para el gasto en centros de datos.
El diferencial crediticio de Oracle se sitúa en torno a 298 puntos básicos, mucho más amplio que los 139 de Nvidia pero muy por debajo de los aproximadamente 1,100 de CoreWeave, situándolo en el punto medio del espectro de estrés crediticio de la IA. El aumento del riesgo crediticio de la IA y los posibles retrasos en proyectos de centros de datos bajo gobernadores demócratas presionan modestamente sus perspectivas de financiamiento.
El diferencial de Oracle es de unos 298 puntos básicos frente a unos 1,100 para CoreWeave, por lo que se le considera mucho más segura que las neoclouds, pero más riesgosa que Nvidia en el mercado de deuda de la IA.
Los mercados de deuda están señalando una cautela creciente hacia la infraestructura de IA a medida que los rendimientos de los bonos de CoreWeave superan el 16%. Aunque los grandes hiperescaladores como Nvidia y Amazon enfrentan costos crecientes para la protección contra impagos, los analistas advierten que posibles moratorias para centros de datos en estados clave podrían forzar una reducción del gasto de capital y frenar la futura emisión de deuda.
Su bono con vencimiento en 2032 superó un rendimiento del 16% y sus credit default swaps a cinco años se dispararon por encima de 1,289 puntos básicos el jueves, mientras los mercados de crédito se preocupan por los obstáculos políticos para los centros de datos y las posibles moratorias.
Aunque los diferenciales de CDS de Nvidia, Amazon y Broadcom han subido considerablemente en el último mes, sus niveles absolutos siguen siendo bajos, lo que sugiere que el mercado busca más protección en lugar de descontar una crisis de solvencia inmediata.
Los nuevos gobernadores demócratas en estados como Texas y Ohio estudian moratorias sobre los centros de datos, que según Goldman Sachs podrían afectar el 45% de la capacidad planificada en EE.UU., lo que podría llevar a una reducción del capex y de las necesidades de financiamiento mediante deuda.