MSCI advierte que podría revisar la clasificación del mercado turco debido a problemas de accesibilidad, lo que amenaza con una rebaja de mercado emergente que podría provocar miles de millones de dólares en salidas de acciones turcas y afectar a la lira.
La advertencia de MSCI se dirige directamente a la clasificación de mercado emergente de Turquía. Una rebaja obligaría a los fondos pasivos a salir de las acciones turcas, lo que probablemente desencadenaría una venta masiva en el índice BIST 100.
Los precedentes históricos sugieren que una rebaja podría desencadenar salidas del 5-10% de los fondos pasivos que rastrean el índice MSCI EM, aunque el impacto total depende del peso de Turquía en el índice en el momento de la reclasificación.
Los sectores financiero e industrial, que tienen una gran propiedad extranjera, tienden a sufrir más. Los bancos estatales y los grandes exportadores podrían experimentar la mayor presión de venta.
La advertencia de MSCI se suma al riesgo de Turquía, lo que probablemente acelerará las salidas de capital y depreciará la lira. USD/TRY normalmente sube cuando los inversores extranjeros reducen su exposición a los activos turcos.
Una rebaja podría impulsar a USD/TRY por encima de 30.00 a medida que aumenten las salidas pasivas y la presión de venta especulativa, aunque mucho depende de las medidas del banco central y del sentimiento general del mercado emergente.
La reclasificación de MSCI es un impulsor del sentimiento más que un impulsor directo del flujo para la moneda, pero amplifica las vulnerabilidades existentes. La lira tiende a debilitarse cuando aumentan los temores sobre el acceso al mercado de valores.
El ETF iShares MSCI Turkey rastrea directamente el rendimiento del mercado de valores turco. Una advertencia de rebaja aumenta el riesgo de salidas, lo que podría afectar el precio y la liquidez del ETF.
Históricamente, TUR se ha desplomado tras advertencias similares, pero se ha recuperado cuando la revisión ha concluido sin una rebaja inmediata. El ETF tiende a tener un rendimiento inferior durante la incertidumbre de la clasificación.
Los inversores contrarios pueden ver valor, pero el riesgo de una rebaja forzada añade una incertidumbre significativa. A corto plazo, se recomienda precaución hasta que MSCI aclare el cronograma de la revisión.
MSCI advirtió que podría reevaluar el estatus de mercado emergente de Turquía, citando los continuos problemas de acceso para los inversores extranjeros y los controles de capital. La revisión abre la puerta a una rebaja que obligaría a los fondos pasivos a vender acciones turcas, presionando al BIST 100. La lira también enfrenta vientos en contra a medida que los riesgos de reclasificación aumentan la volatilidad de la moneda.
A MSCI le preocupa la accesibilidad del mercado turco, en particular los controles de capital y las restricciones que impiden a los inversores extranjeros repatriar fondos libremente. Estas condiciones socavan la capacidad de inversión del mercado y podrían justificar una rebaja de mercado emergente a mercado fronterizo.
Una rebaja eliminaría a Turquía del ampliamente rastreado índice MSCI Emerging Markets, obligando a los fondos pasivos a vender sus participaciones turcas. Esto podría provocar salidas significativas, presionando al índice BIST 100 y a los ETF relacionados como TUR.
MSCI normalmente anuncia las revisiones de clasificación durante sus revisiones trimestrales de índices y puede iniciar una consulta pública con los inversores antes de cualquier decisión final. No se proporcionó un cronograma específico en la advertencia.