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            "reasoning": "Les mesures référendaires californiennes proposent des milliards de dollars de nouvelles émissions de dettes, augmentant directement l'offre d'obligations municipales. Une offre accrue déprime généralement les prix des obligations existantes, rendant CMF (iShares California Muni Bond ETF) vulnérable à une vente si les mesures sont adoptées.",
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            "reasoning": "Les obligations municipales californiennes sont confrontées à une pression potentielle sur leur cote de crédit, car le départ des milliardaires réduit la base d'impôt sur le revenu de l'État. La réduction du nombre de contribuables à revenu élevé pourrait nuire à la capacité de la Californie à rembourser sa dette, entraînant un élargissement des spreads sur ses obligations municipales. La réaction politique des électeurs pourrait entraîner des réductions d'impôts, ce qui mettrait davantage à rude épreuve les recettes.",
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