Les géants pétroliers Exxon et Chevron voient leurs bénéfices augmenter alors que les troubles liés à la guerre en Iran poussent les prix du Brent et du WTI à des niveaux plurimois.
Le brut Brent, référence mondiale, a progressé encore plus que le WTI en raison de la perte directe d'approvisionnement en provenance d'Iran et des craintes de perturbations plus larges au Moyen-Orient. Les raffineurs européens et asiatiques ont enchéri sur les cargaisons au comptant, élargissant l'écart Brent-WTI.
Le Brent reflète davantage le brut transporté par voie maritime, plus exposé aux perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient. Avec les barils iraniens directement retirés, le marché physique du Brent s'est considérablement resserré, ce qui a fait grimper sa prime par rapport au WTI à des niveaux pluriannuels.
Si la guerre s'intensifie et que la production iranienne reste hors ligne, le Brent pourrait se consolider au-dessus de 120 $ pendant des semaines. Cependant, toute nouvelle crédible de cessez-le-feu déclencherait probablement un repli brutal en dessous de 110 $.
Le WTI a bondi alors que la guerre en Iran augmente les risques de perturbations de l'approvisionnement, en particulier autour du détroit d'Ormuz. Les retards de cargaisons physiques et les achats spéculatifs ont contribué à la hausse, les prix dépassant les niveaux de résistance clés.
Une fermeture complète du détroit d'Ormuz pourrait pousser le WTI au-dessus de 130 $ rapidement, car environ 21 % du brut mondial y transite. Dans un tel scénario, les États-Unis pourraient puiser dans leurs réserves stratégiques pour limiter les prix, mais la panique immédiate de l'approvisionnement dominerait.
Après avoir franchi les 110 $, le support immédiat se situe près de 105 $, correspondant au niveau de résistance précédent transformé en support. Un repli en dessous de ce niveau signalerait un affaiblissement de la prime de guerre.
Exxon Mobil a publié des bénéfices records en amont et en aval alors que les prix du brut et les marges de raffinage ont tous deux grimpé en flèche. L'action a ouvert en hausse après que les résultats ont dépassé les attentes et que les prévisions ont été revues à la hausse, les analystes augmentant leurs objectifs de prix.
Aux niveaux actuels, XOM se négocie avec une décote par rapport aux multiples historiques lorsque le pétrole est supérieur à 100 $. Si les prix du brut se maintiennent, les analystes prévoient une nouvelle hausse à 130 $. Le risque à la baisse est un renversement brutal du pétrole, qui pourrait effacer rapidement 15 à 20 %.
Les marges de raffinage se sont considérablement élargies parce que les prix des produits (essence, diesel) ont suivi à la hausse le brut, tandis que les coûts des intrants ont été à la traîne. Le modèle intégré de XOM capture l'ensemble de la chaîne de valeur, augmentant la contribution de son segment en aval aux bénéfices de plus de 40 %.
L'exposition importante de Chevron à la production à court cycle du Permian lui a permis d'augmenter rapidement sa production, amplifiant les gains liés à la hausse des prix. L'action a progressé grâce à de solides flux de trésorerie et une annonce d'augmentation du dividende.
De solides flux de trésorerie disponibles grâce aux prix élevés du pétrole ont donné à la direction la confiance nécessaire pour en restituer davantage aux actionnaires. L'augmentation de 8 % du dividende témoigne de la confiance continue dans des prix de l'énergie élevés et durables, attirant les investisseurs axés sur le revenu.
Les actifs à faible coût de Chevron dans le Permian constituent une protection, mais une forte baisse du pétrole en dessous de 85 $ exercerait une pression sur les flux de trésorerie et entraînerait probablement l'arrêt du rachat d'actions. Le bêta de l'action par rapport au brut est d'environ 0,9, de sorte qu'une baisse de 10 % du pétrole pourrait réduire CVX de 9 %.
Le Energy Select Sector SPDR bénéficie directement des rallyes des actions énergétiques. Avec XOM et CVX comme principales participations, l'ETF a grimpé en flèche grâce à la flambée des prix du pétrole et aux solides résultats.
XLE offre une diversification au sein du secteur de l'énergie, réduisant le risque lié à une seule action. Cependant, il reste fortement corrélé aux prix du pétrole ; un repli soudain du brut affecterait l'ETF aussi durement que les grandes entreprises individuelles.
Si le pétrole reste élevé, XLE pourrait atteindre 110 $ sur la base des estimations de bénéfices futurs. Mais si la prime de guerre s'évapore, un retour à 85 $ est probable. Surveillez le WTI quotidiennement comme indicateur de premier plan.
La guerre en Iran perturbe l'offre mondiale de brut, faisant grimper en flèche les prix du Brent et du WTI et offrant à Big Oil un vent de fortune. Les actions d'Exxon Mobil et de Chevron ont progressé alors que les marges de raffinage se sont améliorées, le secteur de l'énergie surperformant le marché au sens large. Les primes de risque géopolitique sur le brut devraient persister tant que le détroit d'Ormuz restera un point chaud.
Le conflit perturbe les exportations de brut iranien et suscite des craintes de perturbations plus importantes de l'approvisionnement, en particulier via le détroit d'Ormuz. Cela fait grimper les prix mondiaux du brut, stimulant directement les revenus des grandes compagnies pétrolières intégrées. De plus, les marges des produits raffinés s'élargissent, ce qui contribue à la rentabilité.
Cela dépend de la durée des perturbations de l'approvisionnement et de l'escalade du conflit. Si la production iranienne reste hors ligne et que les goulots d'étranglement persistent, les prix élevés du pétrole et les marges solides pourraient soutenir les bénéfices de Big Oil au cours des deux prochains trimestres. Une désescalade ou une augmentation de la production de l'OPEP+ éroderait ces gains.
L'article met en évidence Exxon Mobil (XOM) et Chevron (CVX) comme principaux bénéficiaires, notant la hausse de leurs cours d'actions et les résultats supérieurs aux attentes grâce à la hausse des prix du pétrole et des marges de raffinage.