Un déséquilibre massif dans le positionnement des fonds systématiques laisse le S&P 500 vulnérable à 163 milliards de dollars de ventes forcées si la volatilité du marché augmente pendant le mois historiquement faible de septembre.
Le S&P 500 fait face à un risque de baisse significatif en raison d'un déséquilibre structurel où les fonds systématiques, tels que les CTA et les stratégies de contrôle de la volatilité, ont atteint une exposition en actions proche de la capacité maximale. Bank of America estime qu'un déclin du marché pourrait déclencher jusqu'à 163 milliards de dollars de ventes forcées, créant un déséquilibre de 18 à 1 entre les ventes et les achats qui menace d'accélérer tout repli. Cette vulnérabilité est aggravée par un ralentissement saisonnier des rachats d'actions des entreprises et le début des fenêt
Septembre est historiquement le mois le plus faible pour les actions, et les données actuelles montrent que les fonds systématiques sont à une exposition maximale, leur laissant peu de capacité d'achat et un potentiel élevé de ventes forcées si les prix baissent.
Les rachats sont une source clé de demande d'actions, mais ils entrent dans un ralentissement saisonnier et une période de blackout pré-résultats, supprimant une force stabilisatrice pour le marché.
Le VIX est positionné pour une éventuelle hausse car le coût de la protection à la baisse sur le S&P 500 a atteint son écart le plus étroit par rapport aux paris à la hausse au cours de l'année passée, indiquant une couverture historiquement bon marché. Avec des stratégies systématiques entièrement exposées et des allocations de contrôle de la volatilité au 100e percentile historique, tout déclin du marché est susceptible de déclencher une augmentation rapide de la volatilité alors que ces fonds sont contraints d'ajuster leurs positions.
Le VIX est actuellement à des niveaux bas, mais la combinaison d'un afflux systématique extrême et d'une protection à la baisse bon marché crée une opportunité asymétrique pour que la volatilité augmente si le marché connaît un déclin.
Cela signifie que le coût d'achat de protection à la baisse (puts) est inhabituellement bon marché par rapport aux paris à la hausse, suggérant que les investisseurs ne sont pas suffisamment couverts contre une chute soudaine du marché.
Les fonds systématiques ont atteint une exposition en actions proche de la capacité maximale, créant un déséquilibre précaire de 18 à 1 entre les ventes et les achats. Les analystes avertissent qu'un déclin du marché pourrait déclencher jusqu'à 163 milliards de dollars de liquidations forcées, alors que les ralentissements saisonniers des rachats d'actions et les risques de volatilité de septembre convergent pour exercer une pression sur le S&P 500.
Ces fonds ont reconstruit leur exposition en actions à des niveaux proches des sommets historiques, leur laissant peu de marge pour acheter davantage. Si les prix baissent, leurs modèles automatisés sont programmés pour vendre agressivement, ce qui peut exacerber l'élan à la baisse.