Deutsche Bank adopte une attitude haussière à l'égard des obligations d'entreprises américaines et une attitude baissière à l'égard des obligations d'entreprises européennes, car les risques géopolitiques liés à l'Iran menacent les marchés du crédit européens.
Deutsche Bank recommande explicitement les obligations d'entreprises américaines par rapport aux obligations en euros alors que les tensions en Iran s'intensifient. La demande de refuge pour les actifs en dollars et la moindre exposition commerciale européenne directe soutiennent le crédit américain. LQD, qui suit les obligations d'entreprises américaines de qualité investissement, est susceptible de bénéficier des flux de surperformance relative.
LQD suit l'indice iBoxx $ Liquid Investment Grade, qui représente le marché obligataire américain que Deutsche Bank privilégie dans sa recommandation liée à l'Iran.
L'opération est liée à l'évolution des risques iraniens ; une désescalade annulerait la position, probablement dans un délai de 1 à 3 mois.
La tendance baissière de Deutsche Bank à l'égard des obligations d'entreprises européennes est due à la plus grande exposition commerciale de l'Europe à l'Iran et aux éventuelles hausses des prix de l'énergie. IEAC, un ETF d'obligations d'entreprises de qualité investissement en euros, est vulnérable à un élargissement des spreads si les sanctions perturbent les chaînes d'approvisionnement européennes ou augmentent les coûts de l'énergie.
Les entreprises de la zone euro ont des liens commerciaux et énergétiques plus directs avec l'Iran, créant des risques de bénéfices et de chaînes d'approvisionnement moins présents pour les entreprises américaines.
Une résolution rapide des tensions iraniennes, combinée à une stimulation de la Banque centrale européenne, pourrait resserrer les spreads et soutenir les obligations d'entreprises européennes.
Deutsche Bank recommande de surpondérer les obligations d'entreprises américaines par rapport aux obligations d'entreprises européennes alors que les tensions en Iran s'intensifient. La banque cite une plus grande exposition commerciale pour les entreprises européennes et une demande accrue d'actifs refuges pour les actifs américains. Les obligations européennes sont confrontées à un risque de réévaluation si les sanctions s'élargissent ou si les prix de l'énergie grimpent.
Elle privilégie les obligations d'entreprises américaines à celles de la zone euro, citant les risques liés à l'Iran qui affectent de manière disproportionnée le crédit européen.
Les entreprises européennes ont des liens commerciaux plus étroits et une dépendance énergétique plus forte vis-à-vis du Moyen-Orient, ce qui les rend plus sensibles aux chocs d'approvisionnement et aux répercussions des sanctions.
Oui, si les tensions augmentent l'aversion au risque mondiale, le crédit américain pourrait également en souffrir, mais la thèse de la surperformance relative repose sur l'asymétrie de l'exposition directe.