EZB-Politiker streiten über den Zinspfad, da der ZCPI der Eurozone mit 1,8 % unter dem Ziel liegt, was die Unsicherheit für den Euro und die europäischen Renditen verstärkt.
Der Euro sank aufgrund der Spaltung der EZB, da die Inflation unter dem Ziel Spekulationen über Zinssenkungen befeuerte. EUR/USD fiel auf 1,0750, wobei die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 60 % für eine Senkung im Juli preisen. Die Unsicherheit über die endgültige Entscheidung hält das Währungspaar vor dem Treffen unter Druck.
Eine Senkung im Juli würde den EUR/USD wahrscheinlich in Richtung des nächsten Supports bei 1,0650 drücken, mit einem möglichen Test von 1,0600, wenn sie von einer taubischen Forward Guidance begleitet wird. Das Währungspaar könnte weiter fallen, wenn der Zinssenkungszyklus als schneller angesehen wird als der Pfad der Fed.
Ein Stopp würde Short-Seller enttäuschen und möglicherweise eine Rallye zurück auf 1,0850-1,0900 auslösen. Das Währungspaar würde auch von einer geringeren politischen Divergenz mit der Fed profitieren, die ebenfalls erwartet, abzuwarten.
Die deutschen 10-jährigen Bundesanleiherenditen fielen, da das Unterschreiten der Inflation die Erwartungen an EZB-Zinssenkungen verstärkte. Die Renditen fielen auf 2,32 %, wobei sich die Kurve aufgrund taubischer Wetten abflachte. Die Spaltung innerhalb der EZB erhöht die Volatilität, aber die kurzfristige Richtung ist sinkende Renditen.
Die Anleihemärkte bepreisen den Pfad der kurzfristigen Zinssätze. Da die Inflation unter dem Ziel liegt, stieg die Wahrscheinlichkeit von EZB-Zinssenkungen, was die Erwartungen für zukünftige kurzfristige Zinssätze senkte und somit die längerfristigen Renditen wie die der 10-jährigen Bundesanleihe nach unten zog.
Ja, wenn die EZB im Juli die Zinsen senkt und weitere Lockerungen signalisiert, könnten die Renditen die Marke von 2,20 % testen. Eine überraschende Abwartestrategie oder eine falkenhafte Sprache könnte diesen Trend jedoch umkehren.
DAX-Futures stiegen leicht, da zinssensible Sektoren von den Erwartungen an eine EZB-Zinssenkung profitieren. Ein schwächerer Euro unterstützt auch deutsche Exporteure. Die Unsicherheit aufgrund der Spaltung könnte die Gewinne jedoch bis zum Treffen im Juli begrenzen.
Trotz der Spaltung preisen die Märkte eine Zinssenkung ein, was die Diskontierungssätze senkt und die Aktienbewertungen erhöht. Darüber hinaus macht ein schwächerer Euro deutsche Exporteure wettbewerbsfähiger und verbessert die Erwartungen an die Gewinne der DAX-Unternehmen.
Ein Stopp könnte die Märkte enttäuschen und zu einem vorübergehenden Dip führen. Wenn die Entscheidung jedoch eine Senkung beim nächsten Treffen signalisiert, könnten die Aktien immer noch Unterstützung finden. Eine falkenhafte Haltung, die Zinssenkungen auspreist, würde wahrscheinlich einen Ausverkauf auslösen.
Der Dollar-Index stieg leicht, da der Euro, seine größte Komponente, aufgrund der Erwartungen an EZB-Zinssenkungen fiel. Der DXY stieg auf 98,50, unterstützt durch die Schwäche des Euro, obwohl die Unsicherheit über die Fed-Politik und den Handel den Index in einer Spanne hält.
Der DXY wird derzeit eher durch die Euro-Schwäche als durch die Dollar-Stärke angetrieben. Da der Euro 57,6 % des Index ausmacht, hebt ein fallender EUR/USD den DXY automatisch an. Eine mögliche EZB-Senkung, selbst wenn der Markt auch Fed-Senkungen erwartet, führt zu relativer Schwäche des Euro.
Wenn der EUR/USD unter 1,06 bricht, könnte der DXY sich der Marke von 100 nähern. Der Aufwärtspotenzial ist jedoch begrenzt, wenn die Fed ebenfalls Zinssenkungen signalisiert, da dies die Dollar-Gewinne gegenüber anderen Währungen begrenzen würde.
Beamte der Europäischen Zentralbank sind zunehmend gespalten, was den nächsten politischen Schritt angeht, nachdem die Inflation unter das Ziel von 2 % gefallen ist. Tauben plädieren für schnellere Zinssenkungen, während Falken zur Vorsicht mahnen. Diese Spaltung erschwert die Aussichten für das Treffen im Juli und hat den Euro belastet, der gegenüber dem Dollar gefallen ist. Die Markterwartungen neigen nun zu einer Senkung um 25 Basispunkte, aber das Ergebnis bleibt ungewiss.
Die Inflation in der Eurozone sank auf 1,8 %, unter das Ziel von 2 % der EZB, was Tauben Anlass zu Zinssenkungen gibt. Falken weisen jedoch auf die hartnäckige Dienstleistungsinflation und das robuste Lohnwachstum hin und argumentieren, dass eine voreilige Senkung den Preisdruck erneut entfachen könnte. Die Spaltung spiegelt unterschiedliche Einschätzungen der Inflationspersistenz gegenüber den Wachstumsrisiken wider.
Der Euro steht unter Abwärtsdruck, wenn die EZB ein bevorstehendes Zinssenkungssignal sendet, da niedrigere Zinsen den Zinsvorteil verringern. EUR/USD ist bereits auf etwa 1,0750 gesunken, und ein taubischer Ausgang könnte ihn in Richtung 1,06 drücken. Umgekehrt könnte eine falkenhafte Überraschung oder eine verzögerte Senkung eine Short-Covering-Rallye auslösen.
Das nächste geldpolitische Treffen der EZB ist für den 16. Juli 2026 geplant. Die Zinsentscheidung wird um 14:15 Uhr MEZ bekannt gegeben, gefolgt von der Pressekonferenz von Präsidentin Lagarde um 14:45 Uhr MEZ.