Deutsche Bank wird bullisch in Bezug auf US-Unternehmensanleihen und bärisch in Bezug auf Euro-Unternehmensanleihen, da die geopolitischen Risiken im Iran die europäischen Kreditmärkte bedrohen.
Deutsche Bank empfiehlt ausdrücklich US-Unternehmensanleihen gegenüber Euro-Anleihen, da die Spannungen im Iran zunehmen. Die Flucht-in-Sicherheit-Nachfrage nach Dollar-Vermögenswerten und die geringere direkte Handelsexposition Europas stützen die US-Kreditwürdigkeit. LQD, der Investment-Grade-US-Unternehmensanleihen abbildet, dürfte von relativen Outperformance-Flüssen profitieren.
LQD bildet den iBoxx $ Liquid Investment Grade Index ab, der den US-Unternehmensanleihenmarkt repräsentiert, den Deutsche Bank in ihrer Iran-getriebenen Empfehlung bevorzugt.
Der Handel ist an die Entwicklung der Iran-Risiken gekoppelt; eine Deeskalation würde die Position auflösen, wahrscheinlich innerhalb eines Zeitrahmens von 1-3 Monaten.
Deutsche Banks pessimistische Haltung gegenüber Euro-Unternehmensanleihen beruht auf der größeren Handelsexposition Europas gegenüber dem Iran und potenziellen Energiepreisschocks. IEAC, ein ETF für Euro-Unternehmensanleihen mit Investment Grade, ist anfällig für eine Ausweitung der Spreads, wenn Sanktionen die europäischen Lieferketten stören oder die Energiekosten erhöhen.
Unternehmen im Euroraum haben direktere Handels- und Energiebeziehungen zum Iran, was zu Ertrags- und Lieferkettenrisiken führt, die für US-Unternehmen weniger vorhanden sind.
Eine schnelle Lösung der Iran-Spannungen in Kombination mit einer Stimulierung durch die Europäische Zentralbank könnte die Spreads verengen und Euro-Unternehmensanleihen anheben.
Deutsche Bank empfiehlt eine Übergewichtung von US-Unternehmensanleihen gegenüber Euro-Unternehmensanleihen, da die Spannungen im Iran zunehmen. Die Bank begründet dies mit der größeren Handelsexposition europäischer Unternehmen und der höheren Nachfrage nach sicheren Häfen für US-Vermögenswerte. Euro-Anleihen bergen ein Neubewertungsrisiko, wenn sich die Sanktionen ausweiten oder die Energiepreise steigen.
Die Bank bevorzugt US-Unternehmensanleihen gegenüber denen des Euroraums und begründet dies mit Iran-bezogenen Risiken, die die europäische Kreditwürdigkeit unverhältnismäßig stark beeinträchtigen.
Europäische Unternehmen haben tiefere Handelsbeziehungen und eine größere Energieabhängigkeit vom Nahen Osten, was sie anfälliger für Angebotsstörungen und Sanktionsfolgen macht.
Ja, wenn die Spannungen die globale Risikoaversion universell erhöhen, könnte auch die US-Kreditwürdigkeit leiden, aber die These der relativen Outperformance beruht auf der Asymmetrie der direkten Exposition.