Stärkeres japanisches Lohnwachstum beflügelt die Wetten auf eine Straffung der BOJ, hebt den Yen und die Anleiherenditen an und setzt den Nikkei unter Druck.
USD/JPY stürzte um 0,8 % auf 148,50, nachdem die Lohndaten die Erwartungen an eine Zinserhöhung der BOJ bereits im September verstärkt hatten. Die Verengung des Zinsunterschieds zwischen US-Staatsanleihen und JGBs beseitigte eine wichtige Stütze für den Dollar-Yen. Das Paar fiel unter die psychologische Marke von 150 und löste Stop-Loss-Orders aus.
Ein klarer Bruch unter 148,50 setzt den Bereich um 146,00 frei, den 200-Tage-Durchschnitt. Fortgesetzte Yen-Käufe könnten das Paar auf 145,00 treiben, wenn die Rhetorik der BOJ restriktiver wird.
Die einwöchigen Risk Reversals schwangen deutlich zugunsten von Yen-Calls, was eine erhöhte Nachfrage nach Schutz vor weiterer Yen-Stärkung signalisiert. Die implizite Volatilität von USD/JPY stieg auf 12,5 %, den höchsten Stand seit einem Monat.
Der Nikkei 225 fiel um 1,5 %, nachdem die Lohndaten die Wetten auf eine Zinserhöhung der BOJ verstärkt hatten. Ein stärkerer Yen und die Aussicht auf steigende inländische Kreditkosten trafen die Aktien der Exporteure, die den Index dominieren, direkt. Finanzwerte schnitten besser ab, konnten den Rückgang aber nicht ausgleichen.
Automobilhersteller und Elektronikexporteure führten die Rückgänge an, da der Yen unter 150 gegenüber dem Dollar fiel. Toyota, Sony und Honda fielen alle um mehr als 2 % und löschten die Gewinne der vergangenen Woche aus.
Ja, eine taubenhafte Erklärung der BOJ oder schwächere nachfolgende Daten würden wahrscheinlich einen Teil der Yen-Stärke umkehren und eine Erholungsrallye ermöglichen. Das Niveau von 38.000 gilt als wichtige Unterstützungszone für den Index.
Die japanischen Nominallöhne stiegen im Juni im Jahresvergleich um 3,2 % und beschleunigten sich gegenüber dem Vormonat, was die Argumente für eine baldige Zinserhöhung der Bank of Japan verstärkt. Die Daten ließen die JGB-Renditen und den Yen steigen, während sie die Aktien der Exporteure belasteten. Der Markt preist nun eine Wahrscheinlichkeit von 70 % für einen Schritt im September ein, gegenüber 50 % vor der Veröffentlichung.
Löhne beeinflussen direkt den Kurs der Bank of Japan. Anhaltendes Lohnwachstum unterstützt eine nachhaltige Inflation und ermöglicht es der BOJ, die ultra-lockere Geldpolitik zu beenden. Dies verschiebt den globalen Zinsunterschied, stärkt den Yen und stört Carry Trades, die den Yen als Finanzierungswährung nutzen.
Höhere inländische Zinsen erhöhen die Finanzierungskosten für Unternehmen und ein stärkerer Yen reduziert die Auslandserlöse für Exporteure. Der Nikkei 225 gibt in der Regel bei Signalen einer Straffung der BOJ nach, obwohl Aktien des Finanzsektors von einer steileren Zinskurve profitieren könnten.
Ein stärkerer Yen und höhere japanische Renditen verringern die Rentabilität des Borrowings in Yen zur Investition in höher rentierende Vermögenswerte im Ausland. Diese Abwicklung kann die Yen-Gewinne verstärken und zu Volatilität bei Währungen wie dem australischen Dollar und dem mexikanischen Peso führen.