Ein massives Ungleichgewicht in der Positionierung systematischer Fonds macht den S&P 500 anfällig für $163 Milliarden an erzwungenem Verkauf, falls die Marktentwicklung im historisch schwachen Monat September ansteigt.
Der S&P 500 sieht sich erheblichen Abwärtsrisiken gegenüber, aufgrund eines strukturellen Ungleichgewichts, bei dem systematische Fonds, wie CTAs und Volatilitätskontrollstrategien, eine nahezu maximale Aktienexposition erreicht haben. Die Bank of America schätzt, dass ein Marktrückgang bis zu $163 Milliarden an erzwungenem Verkauf auslösen könnte, was ein 18-zu-1-Verhältnis von Verkäufen zu Käufen schafft, das droht, jeden Rückgang zu beschleunigen. Diese Verwundbarkeit wird durch eine saisonale Verlangsamung der Unternehmensaktienrückkäufe und den Beginn der vorläufigen Gewinnberichterstattu
Der September ist historisch der schwächste Monat für Aktien, und aktuelle Daten zeigen, dass systematische Fonds bei maximaler Exposition sind, was ihnen wenig Kaufkapazität und ein hohes Potenzial für erzwungenen Verkauf lässt, falls die Preise fallen.
Rückkäufe sind eine wichtige Quelle für die Aktiennachfrage, aber sie treten in eine saisonale Verlangsamung und eine vorläufige Gewinnberichterstattungsperiode ein, wodurch eine stabilisierende Kraft für den Markt entfällt.
Der VIX ist für einen potenziellen Anstieg positioniert, da die Kosten für den Abwärtsschutz auf den S&P 500 im Vergleich zu den Aufwärtswetten im vergangenen Jahr den engsten Abstand erreicht haben, was auf historisch günstige Absicherungen hinweist. Mit vollständig exponierten systematischen Strategien und Volatilitätskontrollzuweisungen im 100. historischen Perzentil ist es wahrscheinlich, dass jeder Marktrückgang einen schnellen Anstieg der Volatilität auslöst, da diese Fonds gezwungen sind, ihre Positionen anzupassen.
Der VIX ist derzeit auf niedrigem Niveau, aber die Kombination aus extremer systematischer Überfüllung und günstigen Abwärtsschutz schafft eine asymmetrische Gelegenheit für einen Anstieg der Volatilität, falls der Markt einen Rückgang erlebt.
Es bedeutet, dass die Kosten für den Kauf von Abwärtsschutz (Puts) im Vergleich zu Aufwärtswetten ungewöhnlich günstig sind, was darauf hindeutet, dass Investoren nicht ausreichend gegen einen plötzlichen Marktrückgang abgesichert sind.
Systematische Fonds haben eine nahezu maximale Aktienexposition erreicht, was ein prekärs 18-zu-1-Verhältnis von Verkäufen zu Käufen schafft. Analysten warnen, dass ein Marktrückgang bis zu $163 Milliarden an erzwungenen Liquidationen auslösen könnte, da saisonale Rückkäufe und die Volatilitätsrisiken im September zusammenkommen und den S&P 500 unter Druck setzen.
Diese Fonds haben ihre Aktienexposition auf nahezu historische Höchststände wiederhergestellt, was ihnen wenig Spielraum für weitere Käufe lässt. Wenn die Preise fallen, sind ihre automatisierten Modelle darauf programmiert, aggressiv zu verkaufen, was den Abwärtsmomentum verstärken kann.