US02Y Análisis de mercado & Pronóstico

El rendimiento del US02Y se ha visto afectado por una rápida sucesión de recalibraciones de la política de la Fed, con la nota a 2 años oscilando entre el 4.52% y el 5.0% durante la semana pasada. El catalizador dominante es el nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Fed, lo que inicialmente provocó una subida alcista (hawkish) —los rendimientos saltaron 12pb hasta el 4.60% el 17 de junio y luego se dispararon hasta el 4.80% después de que un punto en el gráfico indicara una subida en 2026. Sin embargo, un punto ausente posterior en el gráfico de junio y una decepción en los bienes duraderos el 18 de junio revirtieron el movimiento, reduciendo el rendimiento en 8pb hasta el 4.78% a medida que las probabilidades de un recorte en septiembre aumentaron hasta el 70%. La señal más reciente del 24 de junio muestra que los mercados están volviendo a fijar precios para las subidas de tipos, empujando el extremo corto al alza, aunque los mercados de opciones divergen, lo que implica un menor endurecimiento. El rendimiento a 2 años cayó al 4.8% desde el 5.0% el 23 de junio a medida que disminuyeron las apuestas de subidas a corto plazo. Goldman Sachs advierte de una mayor volatilidad y las opciones de bonos están divididas sobre la trayectoria de los tipos bajo el estilo de comunicación opaco de Warsh. El rendimiento ha oscilado entre el 4.55-4.80%, con oscilaciones intradía de 8-12pb comunes. El tema general es una extrema incertidumbre política: las declaraciones alcistas de la Fed y las tensiones con Irán impulsan los rendimientos al alza, mientras que los datos moderados y las sorpresas procedimentales los hacen bajar. El mercado está luchando por fijar el tipo terminal, atrapado entre un presidente alcista y un FOMC dividido.