Los inversores deben priorizar empresas con altos rendimientos sobre el capital invertido a medida que aumentan los costos de endeudamiento impulsados por la IA, favoreciendo inversiones en infraestructura como ASML y GEV sobre firmas con perfiles de flujo de caja debilitados.
ASML mantiene una ventaja competitiva única como el único proveedor de sistemas de litografía EUV, que son esenciales para la fabricación avanzada de chips. La empresa ha demostrado un poder de fijación de precios significativo y una fuerte demanda, evidenciada por su guía de ingresos anual elevada y un sprint de capacidad que ya está en gran parte reservado por los clientes.
La ventaja competitiva de la empresa se basa en procesos de calibración complejos que los competidores no han logrado desensamblar, incluso después de desarmar las máquinas.
Oracle enfrenta vientos en contra significativos debido a la disminución de los rendimientos sobre activos y una pesada carga de deuda, lo que llevó a una rebaja de S&P a BBB-. Los analistas argumentan que el enorme gasto de capital de la empresa no está generando el mismo valor que los hyperscalers, ya que su expansión de infraestructura es menos eficiente que la capa de servicios proporcionada por los competidores.
La preocupación no es el gasto en sí, sino la eficiencia de los rendimientos; la expansión de capacidad de Oracle se considera menos productiva que la capa de servicios monetizada por los hyperscalers.
El aumento de los rendimientos del Tesoro cerca del 4.79% refleja un fuerte endeudamiento corporativo para infraestructura de IA en lugar de una crisis económica. Mientras empresas como ASML, GE Vernova y Comfort Systems aprovechan fuertes carteras de pedidos y poder de fijación de precios para prosperar, Oracle y Rocket Companies enfrentan rendimientos decrecientes sobre activos que amenazan su valoración a largo plazo.
Los rendimientos en aumento son impulsados principalmente por una enorme demanda corporativa de capital para financiar infraestructura de IA, con una emisión de deuda estimada en $1.5 billones este año.
La métrica clave es la diferencia entre el costo de endeudamiento de una empresa y su rendimiento sobre el capital invertido; las empresas que financian proyectos con altos rendimientos están acumulando valor, mientras que otras lo están destruyendo.