El PBOC de China abre los mercados del yuan con nuevas medidas de conexión para atraer capital extranjero a acciones y bonos, al tiempo que mantiene el tipo de cambio dólar-yuan en tierra firme estable por debajo de 7,30 por dólar, aumentando el uso global del yuan pero limitando la flotación libre.
Las medidas de conexión, incluida la ampliación de Bond Connect, redujeron la diferencia CNH-CNY a casi cero, reduciendo la prima en el extranjero y acercando el CNH al tipo de cambio gestionado en tierra firme. Esto fortalece el yuan en las transacciones en el extranjero.
La conexión reduce la brecha entre el mercado en tierra firme y en el extranjero, lo que podría elevar el CNH hacia el tipo de cambio estable del CNY. Esto reduce el arbitraje y alinea los dos tipos de cambio.
La alineación completa es poco probable mientras permanezcan los controles de capital, pero se espera que la diferencia se mantenga mínima, lo que reducirá la independencia del CNH de la política del PBOC.
La demanda de los inversores extranjeros de bonos del gobierno chino aumentó tras la ampliación del acceso al mercado, lo que provocó una disminución de los rendimientos a 10 años debido a las entradas. La conexión de los mercados del yuan reduce la fricción para la compra de bonos por parte de inversores extranjeros.
Los altos rendimientos de China en relación con los bonos mundiales, el acceso mejorado a través de Bond Connect y las expectativas de un yuan estable atraen las entradas, lo que reduce los rendimientos.
Sí, si la inflación o las preocupaciones crediticias impulsan al banco central a subir los tipos de interés, la demanda extranjera podría disminuir, lo que provocaría un aumento de los rendimientos.
El PBOC mantuvo el tipo de cambio diario por debajo de 7,30 por dólar a pesar de un dólar fortalecido, lo que indica su control estricto sobre el tipo de cambio del yuan en tierra firme, incluso cuando amplía el acceso al mercado. Las medidas de conexión no alteran la flotación gestionada.
Es probable que el PBOC mantenga el tipo de cambio diario en un rango estrecho, limitando los movimientos del USD/CNY. Incluso con la conexión, el tipo de cambio en tierra firme sigue estando controlado, lo que reduce la volatilidad especulativa.
Es poco probable a corto plazo. El banco central prioriza la estabilidad de la moneda y utilizará reservas y herramientas políticas para mantener el tipo de cambio gestionado, incluso a medida que se abren los mercados.
Las acciones de Shanghái subieron después de que el programa Stock Connect registrara compras netas después de que China facilitara la inversión transfronteriza, incluida la conexión de los mercados del yuan. Las entradas reflejan una mayor asignación de capital extranjero a las acciones A.
Al facilitar la compra y venta de acciones A por parte de extranjeros, la conexión aumenta las entradas, lo que impulsa el Compuesto de Shanghái a medida que aumenta la demanda de los valores de gran capitalización.
Depende de la recuperación económica de China y de la estabilidad geopolítica. Una interrupción comercial importante o una represión regulatoria podrían revertir rápidamente las ganancias.
China está implementando medidas para reducir la brecha entre sus mercados del yuan en tierra firme y en el extranjero a través de programas ampliados de conexión de bonos y acciones, con el objetivo de atraer capital extranjero. El PBOC mantiene un control estricto sobre el valor del yuan a través de tipos de cambio diarios, manteniendo estable el USD/CNY. Las políticas reducen la diferencia CNH-CNY e impulsan la demanda extranjera de bonos del gobierno y acciones A.
Se refiere a programas que permiten una inversión transfronteriza más fácil entre los mercados en tierra firme (CNY) y en el extranjero (CNH) de China, como Bond Connect y Stock Connect, que permiten a los inversores extranjeros comprar activos en el continente y repatriar fondos sin una liberalización total de las cuentas de capital.
El PBOC quiere atraer capital extranjero para el crecimiento y la internacionalización del yuan, pero teme que los flujos sin restricciones puedan desencadenar una volatilidad de la moneda desestabilizadora y una fuga de capitales, por lo que mantiene un control estricto a través del tipo de cambio diario y los controles de capital.
A corto plazo, el tipo de cambio gestionado mantiene estable el yuan en tierra firme; la conexión reduce el descuento del yuan en el extranjero, lo que podría fortalecer el CNH. Sin embargo, el valor real sigue estando determinado en gran medida por la política del PBOC, no por las fuerzas del mercado.