Goldman Sachs dice que el entorno de carry trade G10 es el mejor en más de 20 años

El dólar australiano suele ofrecer rendimientos más altos que el yen, por lo que pedir prestado en yenes para comprar AUD captura el diferencial de tasas de interés, amplificado por una baja volatilidad y tendencias favorables de las materias primas.

Un recorte de tasas sorpresa por parte del Banco de la Reserva de Australia o una desaceleración brusca del crecimiento chino podrían socavar el dólar australiano y reducir las ventajas de las tasas.

Goldman Sachs sugiere que el contexto fundamental de políticas monetarias divergentes apoya la continuación, pero cualquier reversión en las posturas de los bancos centrales o un aumento de la volatilidad podría deshacer rápidamente las posiciones.

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda a menudo mantiene tasas más altas que el Banco de Japón, creando un aumento de rendimiento que atrae a los operadores de carry, especialmente cuando la volatilidad del mercado es baja.

Un giro dovish del RBNZ o una caída en las exportaciones clave de Nueva Zelanda, como los lácteos, podrían debilitar el kiwi y comprimir la ventaja del carry.

La tesis de Goldman de diferenciales de tasas G10 históricamente amplios y una volatilidad de divisas moderada apoya directamente a las divisas de alto rendimiento como el NZD frente al yen de bajo rendimiento, lo que convierte a NZD/JPY en un beneficiario.

Si bien no es tan rentable como AUD o NZD, el euro aún ofrece un carry positivo sobre el yen, especialmente con el BCE manteniendo las tasas mientras el BoJ sigue siendo ultralaxo.

Si el Banco Central Europeo recortara las tasas antes de lo esperado o si resurgieran los riesgos políticos en la Eurozona, la ventaja del carry disminuiría.

La evaluación optimista de Goldman de las oportunidades de carry G10 apoya indirectamente a EUR/JPY al destacar el amplio atractivo de las posiciones financiadas en yenes, aunque el menor rendimiento del euro limita el impacto en relación con las divisas de materias primas.