JPMorgan identifica el IPC de mayo como el punto máximo de la inflación, con la Reserva Federal preparada para mantener las tasas de interés sin cambios, reforzando las expectativas de una pausa prolongada en la política.
La predicción de JPMorgan de que el IPC de mayo marca el punto máximo implica directamente que los rendimientos del Tesoro deberían caer a medida que disminuyan las expectativas de inflación. La Fed en pausa refuerza una perspectiva de tasas más bajas por más tiempo, lo que reduce los rendimientos a 10 años. El artículo menciona explícitamente el IPC y la postura de la política de la Fed.
Si la inflación alcanza su punto máximo, la compensación que exigen los inversores por mantener bonos a largo plazo disminuye, lo que reduce los rendimientos. La Fed manteniéndose firme añade presión a la baja al anclar las expectativas de las tasas a corto plazo.
Las reacciones del mercado dependen del tamaño de la diferencia de inflación después de mayo, pero una tendencia de desinflación sostenida podría impulsar los rendimientos hacia el 3.50% desde los niveles actuales cercanos al 3.80%, aunque las preocupaciones fiscales podrían limitar el movimiento.
Un pico del IPC y una Fed estable eliminan el riesgo a la baja de un endurecimiento agresivo, lo que respalda las valoraciones de las acciones. Los rendimientos más bajos de los bonos ante la esperanza de la desinflación también impulsarían las acciones. Esta inferencia se basa en la llamada de JPMorgan y la señal de pausa de la Fed.
Un pico en la inflación reduce la probabilidad de futuros aumentos de tasas de la Fed y reduce la tasa de descuento aplicada a las ganancias futuras, lo que normalmente respalda valoraciones de acciones más altas.
Si la impresión real del IPC supera las expectativas y la Fed insinúa un mayor endurecimiento, los mercados de valores podrían revertirse rápidamente a medida que los sectores sensibles a las tasas vuelvan a fijar los precios.
El dólar bajó ante la narrativa del pico del IPC, ya que la disminución de la inflación reduce la necesidad de una política más estricta. Una Fed paciente significa que la ventaja de rendimiento del dólar podría estrecharse, lo que pesaría sobre el DXY. Esto se infiere de la llamada de JPMorgan y su implicación para los rendimientos reales.
La disminución de la inflación implica que es menos probable que la Fed aumente aún más las tasas, lo que erosiona la ventaja de rendimiento del dólar. Una postura paciente del banco central también sugiere que los rendimientos reales de EE. UU. podrían disminuir, lo que hace que el dólar sea menos atractivo.
Una sorpresa de inflación al alza o un cambio repentino en la retórica de la Fed hacia el endurecimiento revertirían rápidamente el comercio bajista del dólar. La escalada de los riesgos geopolíticos también podría impulsar las compras de refugio seguro.
JPMorgan proyecta que el índice de precios al consumidor de mayo representará el punto máximo de la inflación en EE. UU. en este ciclo. Con la expectativa de que las presiones de precios se alivien a partir de junio, la Reserva Federal se mantiene firme, sin prisas por flexibilizar la política. Los mercados anticipan una pausa prolongada, disminuyendo las apuestas de recortes de tasas a corto plazo.
Los economistas de JPMorgan creen que el índice de precios al consumidor de mayo será el más alto del ciclo inflacionario actual, después del cual las tasas de inflación anual deberían disminuir constantemente a medida que los efectos de base y el enfriamiento de la demanda entren en vigor.
La opinión de que la inflación está alcanzando su punto máximo refuerza la postura de la Fed de mantener las tasas de interés sin cambios. Los responsables políticos han señalado que necesitan pruebas sostenidas de desinflación antes de recortar las tasas, y un IPC en su punto máximo les da tiempo para esperar.
Si la inflación realmente alcanza su punto máximo en mayo, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían caer a medida que el mercado anticipa una tasa terminal más baja y un riesgo reducido de un mayor endurecimiento. Los rendimientos a corto plazo podrían permanecer anclados en las expectativas de una pausa de la Fed.