Bansal de Carlyle advierte que los bonos han perdido su capacidad para amortiguar las caídas del mercado de valores, trastocando décadas de construcción de carteras y obligando a los inversores a buscar coberturas alternativas.
Si los bonos ya no compran durante las caídas de las acciones, esto señala una pérdida de demanda de refugio seguro, ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos. El cambio refleja una pérdida de anclaje de la tradicional demanda de calidad para los bonos del Tesoro.
Los rendimientos podrían tender a subir a medida que los bonos ya no atraen ofertas durante la volatilidad de las acciones, lo que podría hacerlos menos eficaces como diversificadores y más correlacionados con las acciones.
Si bien es posible, el cambio se considera estructural, vinculado a factores macroeconómicos como la inflación y la política fiscal, lo que sugiere que podría persistir hasta que cambien esas condiciones.
El artículo destaca que los bonos ya no protegen contra las caídas de las acciones, lo que implica que las ventas de acciones podrían ser más profundas y persistentes sin la amortiguación de los precios de los bonos en alza. Esto aumenta el riesgo a la baja para el S&P 500.
Una correlación inversa más débil entre acciones y bonos significa que durante el estrés del mercado, los bonos podrían no subir, eliminando un apoyo clave para el sentimiento de las acciones y potencialmente conduciendo a ventas más pronunciadas y sostenidas.
Los sectores de crecimiento y de alta beta, que se benefician más de la caída de los rendimientos durante los episodios de aversión al riesgo, podrían experimentar una mayor volatilidad a medida que el mecanismo de cobertura se rompe.
Bansal de Carlyle argumenta que la correlación negativa tradicional entre los bonos y las acciones se ha roto, disminuyendo el papel de los bonos como amortiguador durante las ventas de acciones. Este cambio obliga a los inversores a replantearse las estrategias de cobertura de cartera y puede aumentar la volatilidad del mercado. El análisis desafía los marcos convencionales de asignación de activos que dependen de los bonos para la diversificación.
Bansal afirmó que los bonos han perdido su papel tradicional como amortiguador de las acciones, lo que significa que ya no suben durante las caídas de las acciones, rompiendo la correlación negativa que históricamente ha estabilizado las carteras.
Con los bonos sin proporcionar un amortiguador contra las pérdidas de las acciones, los inversores pueden necesitar reducir las asignaciones tradicionales 60/40 y explorar coberturas alternativas como las materias primas, las estrategias de volatilidad o la gestión activa del riesgo.
Si bien el artículo no hace una afirmación definitiva, el tono sugiere un cambio estructural impulsado por fuerzas macroeconómicas como la inflación y las políticas de los bancos centrales, que podrían persistir hasta que cambien esas dinámicas.