Wells Fargo & WFC · Pronóstico y análisis

Dos caídas separadas del 3% explicaron la debilidad. El 16 de septiembre el banco subió su tasa preferencial al 7% junto con la subida de la Fed y, aun así, las acciones cayeron —una señal de que el mercado estaba valorando el riesgo crediticio en lugar de celebrar unos márgenes de préstamo más altos—. El 21 de septiembre volvieron a desplomarse, porque la mayor exposición de Wells Fargo a consumo y real estate comercial hace que las subidas de tipos le sean más dañinas que a muchos de sus pares. Un retroceso menor, del 1-2%, el 14 de septiembre siguió al débil pronóstico de Bank of America sobre las comisiones de banca de inversión.

El tope de activos limita el crecimiento del balance y es la principal restricción estructural de la historia. Pero la superación de la prueba de estrés en junio demostró que el banco puede absorber pérdidas incluso bajo ese límite, lo que desbloqueó una capacidad de recompra moderada. El capital devuelto a los accionistas no depende de crecer el balance, de modo que el tope restringe el crecimiento mientras deja intacta la palanca de retorno de capital —y esa palanca hace buena parte del trabajo en el caso alcista—.

Wells Fargo está explorando la tokenización para agilizar el procesamiento de pagos, con el objetivo de lograr eficiencia operativa y ahorro de costes. De forma más estratégica, pertenece a un consorcio que construye una red rival de depósitos tokenizados en EE. UU., y ha interactuado con los reguladores —incluida una objeción a la plataforma de acciones tokenizadas de OKX-ICE—. Estos movimientos posicionan al banco dentro del giro de la industria hacia la liquidación digital, un tema estructural de largo plazo más que un generador de beneficios a corto plazo.

Tres cosas. Primero, el calendario macro: las nóminas no agrícolas y la tasa de paro llegan en alrededor de un día, y el IPC cuatro días después —resultados que alteran las expectativas de tipos y, por tanto, la presión sobre las carteras sensibles a los tipos del banco—. Segundo, el crédito: cualquier señal de deterioro en el crédito al consumo o en el real estate comercial socavaría el argumento central de riesgo. Tercero, los comentarios de la dirección sobre el avance de la tokenización y los nuevos anuncios de retorno de capital.