Lire un calendrier économique : consensus, valeur réelle et surprise

Qu'est-ce qu'un calendrier économique ?

Un calendrier économique est la liste des publications annoncées de données conjoncturelles et de décisions des banques centrales. Pour chaque échéance figurent l'heure, la devise, le nom du chiffre et son impact, ainsi que trois valeurs : la valeur précédente, la prévision des analystes (le consensus) et, après la publication, la valeur réelle. Qui trade des devises, des indices, de l'or ou des cryptomonnaies y voit quand il faut s'attendre à des sauts de cours.

Les chiffres proviennent d'instituts statistiques comme le US Bureau of Labor Statistics (BLS), le Bureau of Economic Analysis (BEA), Eurostat, Destatis et l'Office for National Statistics (ONS) britannique, ainsi que des banques centrales, par exemple la Fed, la BCE, la Banque d'Angleterre, la Banque du Japon et la Banque nationale suisse. S'y ajoutent des enquêtes comme les indices des directeurs d'achat (PMI) ou l'indice Ifo du climat des affaires. La plupart des chiffres paraissent chaque mois, le produit intérieur brut chaque trimestre, les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis chaque semaine. Les grandes banques centrales décident le plus souvent huit fois par an de leur taux directeur, la Banque nationale suisse quatre fois.

Quand paraissent les chiffres les plus importants ?

Les instituts publient à heures fixes, en heure locale.

Le calendrier FinScans affiche toutes les heures en UTC. 8:30 à New York correspond à 13:30 UTC en hiver et à 12:30 UTC en été. Comme les États-Unis et l'Europe changent d'heure à des dates différentes, l'écart avec votre propre heure se décale d'une heure pendant quelques semaines au printemps et à l'automne.

Comment lire une échéance ? Valeur précédente, consensus et valeur réelle

Une ligne du calendrier répond à trois questions : qu'a-t-on publié la dernière fois (valeur précédente), qu'attendent les analystes (consensus, appelé « Prévision » dans le calendrier FinScans), et qu'a-t-on réellement publié (réel) ? Pour le cours, c'est presque toujours l'écart entre la valeur réelle et le consensus qui compte.

La surprise : réel moins consensus

La surprise est la valeur réelle moins le consensus. Si le consensus est de 0,3 % et que 0,5 % est publié, elle s'élève à plus 0,2 point de pourcentage. Les marchés tradent des attentes : une bonne valeur que tout le monde attendait est déjà dans le cours. Le mouvement naît de la part que personne n'attendait.

La taille d'une surprise se juge par rapport au chiffre. Pour l'inflation, 0,2 point de pourcentage, c'est beaucoup, car les valeurs mensuelles varient rarement fortement. Pour les créations d'emplois du rapport sur l'emploi américain, 20 000 postes au-dessus ou en dessous du consensus relèvent plutôt du bruit : le BLS lui-même indique pour la variation mensuelle une incertitude statistique nettement supérieure à 100 000 postes.

Inflation globale et sous-jacente, m/m et a/a, données corrigées des variations saisonnières

Beaucoup d'échéances paraissent en plusieurs versions à la même minute. Qui les confond voit une surprise là où il n'y en a pas.

• m/m, t/t, a/a : variation par rapport au mois, au trimestre ou à l'année précédents. La valeur annuelle peut monter alors que le mois était calme, quand un mois faible de l'année précédente sort de la comparaison (effet de base).
• Annualisé : les États-Unis publient la croissance du PIB par rapport au trimestre précédent extrapolée sur un an, la zone euro non. 2 % aux États-Unis correspondent grosso modo à 0,5 % sur le trimestre.
• Sous-jacente : inflation hors énergie et alimentation. Les banques centrales la surveillent particulièrement, car elle fluctue moins.
• Corrigé des variations saisonnières : la plupart des valeurs sont corrigées des effets récurrents. « n.s.a. » dans le nom signifie « non corrigé des variations saisonnières ».
• Unités : le calendrier FinScans affiche les valeurs dans la notation de la source, avec « K » pour mille, « M » pour million et « B » pour milliard.

Consensus ou valeur précédente : à quoi comparer la valeur réelle ?

Au consensus. La comparaison avec la valeur précédente montre la direction de l'économie, mais cette direction est le plus souvent déjà dans la prévision des analystes. On ne compare avec la valeur précédente que lorsqu'il n'y a pas de consensus.

Quelles échéances comptent ? Impact et catégories

Les plus grands mouvements viennent des décisions de taux, des données d'inflation et du marché du travail ainsi que du PIB et des indices des directeurs d'achat des grandes zones monétaires. Dans le calendrier FinScans, trois points signalent un impact élevé, deux un impact moyen et un point un impact faible.

L'impact est une valeur indicative. Ce que le marché surveille change : tant qu'une banque centrale combat l'inflation, les données de prix sont au centre, en cas de craintes de récession, c'est le marché du travail. Une échéance d'impact moyen fait alors aussi bouger le cours si elle touche la question qui occupe le marché. Le calendrier classe chaque échéance dans une catégorie que l'on peut filtrer séparément, par exemple les échéances d'inflation dans le calendrier.

La chaîne d'effets : pourquoi un chiffre fait bouger les cours

Une surprise déplace d'abord ce que l'on attend de la banque centrale. Si l'inflation est plus élevée que prévu ou le marché du travail plus solide, le marché anticipe des taux plus hauts ou élevés plus longtemps. De là, l'effet se propage aux différents marchés.

• Taux et obligations : les rendements des emprunts d'État à court terme réagissent le plus souvent en premier, car ils reflètent les taux directeurs attendus pour les prochains mois.
• Devise : des anticipations de taux plus élevées tendent à raffermir une devise. Pour une paire comme EUR/USD, c'est la comparaison des deux côtés qui compte.
• Actions et indices : des taux plus élevés pèsent sur les valorisations, de bonnes données conjoncturelles soutiennent les bénéfices, le résultat est ouvert.
• Or : l'or ne rapporte pas d'intérêts. La hausse des anticipations de taux et un dollar plus ferme tendent à peser sur lui.
• Cryptomonnaies : le Bitcoin et les autres coins réagissent souvent aux grandes échéances américaines comme d'autres actifs risqués, un dollar plus ferme tend à peser sur eux.

Quand la chaîne ne fonctionne pas

• Déjà intégré : si le marché attendait plus que ce qu'indique le consensus, une valeur supérieure au consensus peut tout de même décevoir.
• « Buy the rumor, sell the news » : après la publication, les gains sont encaissés et le cours va à l'encontre de la surprise.
• Appétit pour le risque : des données solides peuvent faire baisser les actions, parce qu'elles rendent des taux plus élevés plus probables (« les bonnes nouvelles sont de mauvaises nouvelles »).
• Révisions : une forte correction du mois précédent peut annuler la surprise du mois en cours.
• Signaux contradictoires : si l'inflation globale et l'inflation sous-jacente vont dans des directions différentes, le premier mouvement se retourne souvent.

Exemples pédagogiques : comment lire une publication

Les cas suivants sont des exemples pédagogiques avec des chiffres ronds, pas de vraies publications.

Exemple 1 : inflation au-dessus du consensus, sous-jacente conforme

Précédent 3,0 %, consensus 3,1 %, réel 3,4 % : l'inflation globale surprend de plus 0,3 point de pourcentage. À la même minute paraît l'inflation sous-jacente avec un consensus de 2,8 % et un réel de 2,8 %, donc sans surprise. L'inflation globale plaide pour des anticipations de taux plus élevées et une devise plus ferme. L'inflation sous-jacente montre cependant que la pression sur les prix vient surtout de l'énergie et de l'alimentation. Comme la banque centrale regarde davantage l'inflation sous-jacente, la réaction peut être plus faible ou se retourner après la première bougie.

Exemple 2 : marché du travail avec révision

Le consensus pour les créations d'emplois est de 150 000, 200 000 sont publiées : plus 50 000. En même temps, le mois précédent est abaissé de 180 000 à 100 000. Ensemble, les deux mois donnent 300 000 emplois au lieu des 330 000 attendus. Le marché du travail est donc plus faible que ne le montre le titre.

Exemple 3 : décision de taux sans surprise

Le consensus attend un taux directeur inchangé, et la banque centrale le laisse inchangé. Le chiffre ne contient aucune surprise, le mouvement vient du communiqué et de la conférence de presse, par exemple si la banque centrale laisse entrevoir une baisse prochaine. C'est pourquoi le calendrier FinScans classe les conférences de presse et les discours dans une catégorie à part.

Utiliser le calendrier économique dans chaque style de trading

La durée de détention décide si l'on contourne une échéance ou si l'on garde la position à travers elle. Trois phases comptent : avant, les premières minutes et les heures qui suivent.

Le calendrier économique en scalping (15m, 30m)

En scalping sur 15m et 30m, les trades durent de quelques minutes à quelques heures, une échéance importante touche donc presque chaque position ouverte. Consultez en début de séance le calendrier avec la période « Aujourd'hui » et l'impact « Élevé » pour les devises de vos paires. Dans les minutes qui précèdent une telle échéance, vous n'ouvrez aucun trade et vous fermez ou protégez les positions ouvertes.

Après le chiffre, les spreads s'élargissent, les stops sont exécutés à de moins bons prix (slippage), et la première bougie part souvent dans les deux sens. Comme le spread et les frais représentent en scalping une grande partie de l'objectif, cela coûte ici particulièrement cher. Attendez que la première bougie de 15m après l'échéance soit clôturée et que le spread soit redevenu normal. Ensuite, un retour vers le plus haut ou le plus bas de cette bougie peut offrir une entrée. Les données américaines de 8:30 heure de New York tombent pendant le chevauchement des séances de Londres et de New York.

Le calendrier économique en day trading (1h, 2h)

En day trading sur 1h et 2h, vous clôturez vos positions dans la journée. Le calendrier fait partie de la planification de la journée : quelles échéances à impact élevé tombent pendant les heures de trading et concernent les paires suivies ? Avant, vous réduisez la position ou remontez le stop au point d'entrée si le trade est déjà en gain.

Après la publication, la bougie de 1h clôturée est un meilleur repère que les premières minutes. Elle montre si le marché accepte la surprise ou rend le mouvement. Un chiffre important fixe souvent la direction ou la fourchette du reste de la journée : une cassure de la fourchette de la bougie de l'échéance dans le sens de la surprise est une approche, un retour dans la fourchette un signal d'alerte. Le jour du rapport sur l'emploi américain, l'après-midi heure européenne est souvent agité.

Le calendrier économique en swing trading (4h, 8h)

En swing trading sur 4h et 8h, vous gardez vos positions de quelques jours à quelques semaines, les échéances importantes sont difficiles à éviter. En début de semaine, jetez un œil aux sept jours suivants avec un impact élevé, surtout aux décisions de taux et aux données d'inflation des devises concernées.

Le stop se place derrière une vraie structure, par exemple un sommet ou un creux de swing, pas si serré qu'un bref pic après un chiffre le déclenche. Vous choisissez la taille de position de sorte qu'un gap au-delà du stop reste supportable. Après l'échéance, ce qui compte est de savoir si la tendance reste intacte sur 4h et 8h. Si la paire reprend avec la bougie de 4h suivante un niveau brièvement percé, cela change peu de chose au swing. Si la bougie de 8h clôture nettement au-delà de la structure, le chiffre a changé la situation. Si un chiffre important est tombé le vendredi après-midi, la position peut subir un gap pendant le week-end.

Le calendrier économique en position trading (12h, 1d)

En position trading sur 12h et 1d, vous gardez vos positions des semaines ou des mois. Les chiffres isolés sont ici le plus souvent du bruit, tant qu'ils ne changent pas la trajectoire de la banque centrale. La suite des données compte davantage : l'inflation sous-jacente monte-t-elle trois mois de suite, ou le marché du travail s'affaiblit-il pas à pas ? C'est de là que découle la trajectoire des taux et donc la grande direction d'une devise.

Utilisez le calendrier avec une période de 30 jours pour les réunions des banques centrales et les grandes échéances d'inflation et de marché du travail. Si un tournant des taux est possible lors d'une réunion, ouvrez plutôt une nouvelle position après ou réduisez une position existante. Le stop est assez éloigné pour qu'une échéance isolée ne l'atteigne pas, et la taille de position est réduite en conséquence. Dans le cockpit FinScans, sur l'horizon long (12h et 1d), la situation de l'actualité pèse plus que la technique, comme l'explique la méthodologie des horizons.

Échéances et signaux techniques : comment les concilier ?

Autour des échéances importantes, les faux signaux sont plus nombreux. Une cassure d'une résistance dans les minutes qui suivent un chiffre n'est souvent pas une cassure, mais une réaction qui se résorbe.

La cassure d'une ligne de tendance ou d'un niveau de supports et résistances peu avant une échéance à impact élevé est moins bien étayée que la même cassure un jour calme. Seule la bougie clôturée après l'échéance montre si une cassure tient ou si c'était une fausse cassure.

Les signaux FinScans existent pour les paires de devises et de cryptomonnaies, c'est-à-dire pour des marchés qui réagissent directement aux données de taux et au dollar. Les signaux sont mis à jour bougie par bougie et souvent clôturés avant terme quand le marché se retourne, comme le décrit la méthodologie. Lisez avec prudence un signal apparu peu avant un chiffre important.

Utiliser le calendrier FinScans

Sans filtre, le calendrier économique de FinScans affiche les échéances à impact élevé et moyen de la veille jusqu'à sept jours à l'avance. Les filtres permettent de choisir la période (d'aujourd'hui à 30 jours), l'impact, la devise et la catégorie, et d'afficher les jours fériés. Chaque ligne indique l'heure en UTC, la devise, l'impact sous forme de points et, si disponibles, le réel, la prévision et la valeur précédente.

Dans le cockpit d'un actif, une alerte apparaît à l'évaluation globale lorsqu'une échéance à impact élevé est prévue dans les prochaines heures ou vient d'être publiée. Le bloc « Données économiques pour … » résume ce qui a été publié récemment et ce qui arrive. Chaque chiffre publié est situé par rapport à la prévision consensuelle, sans consensus par rapport à la valeur précédente, comme « meilleur que prévu » ou « moins bon que prévu » pour la devise.

Pour les paires de devises, l'or, l'argent et les cryptomonnaies, il est en outre indiqué si le chiffre soutient l'actif ou pèse sur lui et, lorsque des données de cours existent, le mouvement mesuré 60 minutes après l'échéance. Si plusieurs chiffres tombent à la même minute, une mention peut indiquer « soutient » et une autre « pèse sur » : des signaux contradictoires. Le cockpit montre en plus la situation de l'actualité, c'est-à-dire des informations classées haussières, baissières ou neutres et pondérées selon leur impact (méthodologie de l'actualité).

Les prochaines échéances à fort impact et les dernières valeurs publiées du calendrier FinScans :

Liste de contrôle hybride : ce que signale la machine, ce que vous vérifiez vous-même

FinScans fournit l'échéance, l'heure, l'impact, le consensus et la valeur précédente, après la publication la valeur réelle, son classement et la réaction du cours. La décision vous revient, comme le décrit le trading hybride. Vérifiez avant et après une échéance :

1. Quelles échéances à impact élevé concernent aujourd'hui ou cette semaine les devises de mes positions ?
2. Mon stop est-il placé derrière une vraie structure, et un gap reste-t-il supportable ? Plus de détails dans gestion du risque.
3. La surprise est-elle grande, comparée à la variation habituelle de ce chiffre ?
4. Y a-t-il eu une révision du mois précédent, et les inflations sous-jacente et globale vont-elles dans le même sens ?
5. La première bougie clôturée après l'échéance confirme-t-elle la direction, et le spread est-il redevenu normal ?
6. La réaction correspond-elle à la tendance de l'unité de temps supérieure et à la situation de l'actualité dans le cockpit ?

Questions fréquentes

Que signifie le consensus dans le calendrier économique ?

Le consensus est la moyenne des prévisions que les analystes des banques et des instituts de recherche donnent avant une échéance. Dans le calendrier FinScans, il figure sous « Prévision ». Il montre ce que le marché attend. L'écart entre la valeur réelle et le consensus, la surprise, explique une grande partie de la réaction du cours. En l'absence de consensus, on compare à défaut avec la valeur précédente.

Pourquoi un cours baisse-t-il malgré de bons chiffres ?

Parce qu'un bon chiffre peut déjà être attendu et intégré. Si la valeur réelle dépasse la valeur précédente mais reste sous le consensus, c'est une déception. S'y ajoutent les prises de bénéfices après l'échéance, les révisions du mois précédent et les signaux contradictoires entre inflation globale et sous-jacente. Pour les actions, des données solides peuvent aussi rendre des taux plus élevés plus probables et donc peser.

Dans quel fuseau horaire figurent les échéances chez FinScans ?

En UTC, le temps universel coordonné. Les instituts publient à heures fixes en heure locale, beaucoup de données américaines par exemple à 8:30 heure de New York, soit 13:30 UTC en hiver et 12:30 UTC en été. Convertissez dans votre heure locale et faites attention aux semaines où les États-Unis et l'Europe changent d'heure à des dates différentes.

Quelles échéances sont les plus importantes ?

Les réactions les plus fortes viennent en général des décisions de taux et des conférences de presse des banques centrales, puis des données d'inflation, du rapport sur l'emploi américain, du PIB et des indices des directeurs d'achat des grandes zones monétaires. Laquelle compte le plus dépend de ce qui occupe le marché à ce moment. Dans le calendrier FinScans, elles portent trois points pour un impact élevé.

Sources

• U.S. Bureau of Labor Statistics : The Employment Situation et Consumer Price Index, publications mensuelles.
• Eurostat : Euro indicators, calendrier de publication des données conjoncturelles d'Eurostat.
• Board of Governors of the Federal Reserve System : Meeting calendars and information, dates du comité de politique monétaire (FOMC).