NZ10Y Analyse de marché & Prévisions

Les rendements des obligations d'État néo-zélandaises à 10 ans ont fortement augmenté au cours des six dernières semaines, en raison d'un virage hawkish de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande. Le signal le plus récent, le 14 juillet, a mis en évidence l'avertissement de l'économiste en chef de la RBNZ, Conway, concernant une inflation persistante et de nouvelles hausses des taux directeurs (OCR), accélérant ainsi la vente d'obligations du gouvernement néo-zélandais. Cela a suivi une hausse surprise de 25 pb du taux à 5,75 % le 8 juillet, qui a fait grimper le rendement à 10 ans de 15 pb à 5,22 % et le rendement à 2 ans de 18 pb, raidisissant initialement la courbe. Des signaux antérieurs des 7 et 14 juillet ont renforcé le sentiment baissier, citant des hausses de taux anticipées et les recommandations du FMI de ramener les taux vers un niveau neutre. Un signal du 16 juin a noté des prévisions d'inflation révisées à la baisse à 2,1 %, mais des paris sur des hausses de taux intacts, ce qui a fait augmenter les rendements à deux ans de 5 pb. Le seul signal non baissier, du 25 mai, était neutre après que la RBNZ a maintenu l'OCR à 5,50 %, limitant ainsi les rendements à long terme. La narration baissière constante dans cinq des six signaux, avec des scores d'impact élevés et des catalyseurs récents, indique une pression à la hausse soutenue sur les rendements de la NZ10Y. Les principaux risques comprennent une fuite vers la sécurité pour les obligations au niveau mondial ou des procès-verbaux dovish de la RBNZ qui pourraient inverser la tendance, mais le thème dominant est une nouvelle tarification du cycle de la RBNZ à la hausse en raison de préoccupations persistantes concernant l'inflation.