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Les rendements des OAT françaises à 10 ans augmentent principalement en raison d'un risque budgétaire et politique accru. Le projet de loi de finances 2027 du gouvernement, qui vise à réduire le déficit à 5 % du PIB, n'a pas convaincu les marchés que la France peut stabiliser ses finances publiques. Cela a conduit les investisseurs à exiger une prime de risque plus élevée, élargissant l'écart de rendement avec les Bunds allemands à 130 points de base, son niveau le plus élevé depuis 2012. L'instabilité politique, y compris la possibilité d'une motion de censure contre le gouvernement de Macron, aggrave l'incertitude. De plus, les traders ont pris des positions vendeuses, reflétant des attentes de nouvelles baisses de prix et de hausses de rendements.

L'écart entre les rendements français et allemands à 10 ans est une mesure clé du risque de crédit perçu et de la confiance des marchés. L'Allemagne est considérée comme l'emprunteur le plus sûr de la zone euro, de sorte que l'écart reflète le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir de la dette française. Un écart qui se creuse signale une inquiétude croissante quant à la santé budgétaire ou à la stabilité politique de la France. À 130 points de base, l'écart a atteint son niveau le plus large depuis 2012, pendant la crise de la dette de la zone euro. Cela indique que les marchés perçoivent la dette française comme nettement plus risquée que la dette allemande, en partie à cause des défis budgétaires du gouvernement.

Le projet de loi de finances 2027 est au cœur de la dynamique actuelle des marchés. Il vise à réduire le déficit à 5 % du PIB, mais les marchés ont réagi négativement car le plan est perçu comme insuffisant pour remédier aux problèmes budgétaires structurels de la France. La présentation du projet a déclenché une vente massive de la dette souveraine française, élargissant l'écart de rendement avec les Bunds allemands. L'issue du processus budgétaire est très incertaine : si le projet échoue ou est bloqué par une motion de censure, l'instabilité politique pourrait s'intensifier, poussant les rendements à la hausse et élargissant encore l'écart. À l'inverse, si le gouvernement obtient un soutien transpartisan et des mesures budgétaires crédibles, cela pourrait rassurer les investisseurs et aider à stabiliser les rendements.

Plusieurs facteurs pourraient inverser la tendance baissière sur les OAT françaises à 10 ans. Un budget crédible et politiquement viable qui aborde de manière convaincante la réduction du déficit pourrait apaiser les inquiétudes des investisseurs et resserrer l'écart avec les Bunds allemands. Une réponse ferme de la politique de la BCE, comme une pause dans les hausses de taux ou des mesures de soutien ciblées pour stabiliser les marchés obligataires, pourrait également plafonner la hausse des rendements. La stabilité politique, notamment en évitant une motion de censure, réduirait la prime de risque. De plus, des améliorations plus larges des rendements obligataires européens, comme observé le 6 octobre lorsque l'écart s'est resserré à 1,3 point de pourcentage, pourraient offrir un soulagement temporaire.