Les marchés ont absorbé la guerre en Iran sans effondrement, alors que le pétrole recule, les actions montent et le dollar renonce aux gains de valeur refuge.
Le S&P 500 a chuté de 3 % au cours des premiers jours de la guerre, mais a récupéré toutes ses pertes en trois semaines. De solides bénéfices du T1 et des anticipations croissantes de baisses de taux de la Fed plus tard en 2026 ont propulsé l'indice vers de nouveaux sommets, démontrant la capacité des marchés à regarder au-delà du conflit.
Après une baisse initiale de 3 %, l'indice s'est rapidement redressé grâce à des bénéfices d'entreprises supérieurs aux prévisions et aux paris des investisseurs sur une Fed moins agressive. Il se négocie désormais au-dessus de ses niveaux d'avant la guerre.
Une perturbation importante du transit pétrolier par le détroit d'Ormuz ou une confrontation directe entre les grandes puissances pourrait déclencher un mouvement de vente massif et peser sur les actions.
Le WTI a grimpé à 85 $/bbl en raison des craintes de fermetures du détroit d'Ormuz, mais est revenu à 72 $ à mesure que les perturbations de l'approvisionnement ne se sont pas matérialisées. L'augmentation de la production de l'OPEP+ et les prévisions de demande affaiblie ont également pesé sur les prix.
La perturbation de l'approvisionnement redoutée ne s'est jamais produite et l'OPEP+ a augmenté la production pour compenser les éventuels déficits, tandis que les craintes d'un ralentissement économique ont limité les anticipations de demande.
Un mouvement soutenu au-dessus de 90 $/bbl, en particulier s'il est accompagné de retards d'expédition confirmés, indiquerait que la guerre a de nouveau un impact sur les flux pétroliers mondiaux.
Le Brent a brièvement dépassé les 89 $/bbl, mais est revenu à 76 $, suivant l'évolution du WTI. Les raffineries européennes se sont assurées des approvisionnements alternatifs et les ventes de réserves stratégiques ont ajouté une pression baissière.
Le Brent a suivi une tendance similaire – une hausse et une baisse – mais il a maintenu une prime en raison de sa proximité avec la zone de conflit et de sa qualité supérieure pour le diesel et le kérosène.
L'indice du dollar a grimpé à 104,5 en raison des achats de valeur refuge au début de la guerre, mais est revenu à 102,3 avec le retour du calme. Les marchés anticipent désormais une Fed plus accommodante, ce qui affaiblit le dollar.
Le dollar a initialement grimpé en tant que valeur refuge, mais ces gains se sont estompés à mesure que les marchés se stabilisaient, ramenant le DXY à des niveaux antérieurs à la guerre.
Une escalade majeure qui menacerait la croissance mondiale susciterait probablement une nouvelle demande d'actifs libellés en dollars, ce qui ferait grimper le DXY.
L'or a grimpé à 2 200 $/oz au début de la guerre, les investisseurs se ruant vers les valeurs refuges, mais le rallye s'est essoufflé en dessous de 2 000 $. La hausse des rendements réels et la diminution de la prime de risque ont affaibli le métal précieux, effaçant tous les gains liés à la guerre.
Le gain de l'or a été une réaction de valeur refuge instinctive. Une fois que la guerre ne s'est pas étendue, les investisseurs sont revenus vers des actifs plus risqués et des rendements obligataires plus élevés ont réduit l'attrait des métaux précieux non rémunérateurs.
Uniquement si le conflit s'aggrave considérablement. Sinon, il reste vulnérable à la hausse des taux réels et à un dollar plus fort.
L'indice de volatilité CBOE a grimpé au-dessus de 30 au début de la guerre, mais s'est effondré à 15 en quelques semaines, alors que les craintes initiales s'estompaient. Le déclin rapide signale un marché qui a largement exclu les risques liés au conflit.
Alors que le conflit s'est avéré contenu et que les données économiques sont restées stables, l'incertitude du marché a diminué, ramenant l'indice de volatilité à des niveaux complaisants.
Partiellement. Bien que les risques immédiats semblent avoir été exclus, un VIX faible pourrait sous-estimer les dangers d'une escalade soudaine.
L'euro est tombé à 1,07 en raison de l'aversion initiale au risque, mais s'est redressé au-dessus de 1,08. La politique stable de la BCE et la diminution des craintes géopolitiques ont permis à la paire de se stabiliser près des niveaux d'avant la guerre.
La baisse initiale de l'euro a été limitée et s'est rapidement inversée, car la guerre ne menaçait pas directement la sécurité énergétique européenne et la BCE est restée sur sa trajectoire.
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a chuté de 4,20 % à 3,90 % au début de la guerre, mais le rallye s'est rapidement inversé en raison de données d'inflation persistantes, ramenant les rendements à 4,05 %. La demande de valeur refuge s'est avérée éphémère.
Initialement oui, mais il a été de courte durée, car les préoccupations inflationnistes ont rapidement éclipsé les craintes géopolitiques, ramenant les rendements à près de leur point de départ.
Un siècle de conflits est passé, mais le système financier reste debout. Les prix du pétrole ont grimpé puis se sont effondrés, les actions ont récupéré leurs pertes initiales et les flux vers les valeurs refuges se sont inversés alors que la guerre n'a pas déclenché de crise systémique. Les banques centrales ont maintenu le cap et les bénéfices des entreprises sont restés solides, déjouant les prévisions apocalyptiques.
Le conflit est resté contenu, sans perturbation majeure de l'approvisionnement en pétrole, sans débordement régional plus large et avec des fondamentaux mondiaux robustes. Les banques centrales et les gouvernements ont évité les réactions paniquées, permettant aux marchés de se recalibrer rapidement.
Le pétrole brut a grimpé en flèche, les actions ont chuté, le dollar et l'or ont progressé alors que les investisseurs cherchaient un refuge. Cependant, ces mouvements se sont avérés de courte durée, la situation militaire s'étant stabilisée et les données économiques restant résilientes.
Pas entièrement. Le risque d'escalade, de nouvelles perturbations de l'approvisionnement ou d'un choc des prix de l'énergie persiste, en particulier si le conflit s'étend à d'autres États du Golfe ou perturbe le trafic du détroit d'Ormuz.