JPMorgan Asset Management et Pictet s'écartent du consensus du marché, prévoyant une seule baisse de taux de la BCE dans un scénario « une seule fois et c'est tout » qui pourrait limiter le rallye des Bund et soutenir l'EUR/USD.
JPMorgan AM et Pictet prévoient une seule baisse de taux de la BCE dans ce cycle, augmentant les attentes de taux par rapport aux anticipations du marché et réduisant l'écart Fed-BCE. Une BCE moins accommodante soutient l'euro, remettant en question la vision consensuelle de baisses plus importantes qui pesaient sur la monnaie unique.
Cela réduirait la divergence de politique avec la Fed, ce qui pourrait porter l'euro vers 1,10 si les marchés réévaluent le taux terminal de la BCE à la hausse.
Pas nécessairement, car la vision contredit le consensus ; une réévaluation rapide ne se produira peut-être que si la BCE signale un virage hawkish dans sa communication officielle.
Des objectifs autour de 1,09 à 1,10 sont possibles à court terme, mais des gains soutenus nécessiteraient une confirmation des responsables de la BCE.
L'appel « une seule fois et c'est tout » implique que la BCE maintiendra les taux après une seule baisse, maintenant les rendements des Bund élevés autour de 2,5 % et empêchant un rallye obligataire. Une réévaluation du marché des anticipations de taux limite les gains potentiels des prix de la dette allemande.
Cela maintiendrait les rendements élevés aux niveaux actuels, car les marchés réduisent leurs attentes de plusieurs baisses ; le rendement des Bund à 10 ans pourrait augmenter vers 2,7 % si cette vision gagne du terrain.
Pas immédiatement, car la vision « une seule fois et c'est tout » est encore une opinion minoritaire ; les investisseurs peuvent attendre les signaux de la BCE avant de réduire leur exposition.
Si la BCE baisse finalement les taux plus d'une fois, les rendements des Bund pourraient chuter fortement, validant les positions consensuelles et provoquant un rallye.
La force de l'EUR/USD résultant d'un renchérissement hawkish de la BCE pèse sur l'indice du dollar, compte tenu du poids dominant de l'euro de 57,6 %. L'appel « une seule fois et c'est tout » implique un écart de taux Fed-BCE plus étroit et un environnement moins favorable au dollar.
L'euro gagne par rapport au dollar, et comme l'euro représente 57,6 % du DXY, un euro plus fort pousse mécaniquement l'indice du dollar à la baisse.
Oui, si la Fed resserre de manière inattendue ou si les craintes concernant la croissance mondiale déclenchent un afflux de dollars refuge.
L'appel « une seule fois et c'est tout » de JPMorgan AM et Pictet à la BCE implique des taux plus élevés plus longtemps et un euro plus fort, tous deux des facteurs défavorables pour l'indice DAX, fortement axé sur les exportations. Une politique plus stricte augmente les taux d'actualisation, comprimant les valorisations des actions, tandis que la force de la monnaie nuit aux bénéfices à l'étranger.
Cela pourrait limiter les gains en maintenant des coûts de financement plus élevés et en renforçant l'euro, ce qui nuit à la compétitivité des exportateurs allemands.
L'automobile et l'industrie, car ils sont axés sur les exportations et sensibles à la fois aux taux et à la force de la monnaie.
JPMorgan AM et Pictet prévoient que la BCE ne procédera qu'à une seule baisse de taux dans ce cycle, s'écartant des anticipations du marché qui intègrent un assouplissement plus important. Leur vision « une seule fois et c'est tout » remet en question le consensus et pourrait limiter le rallye des obligations souveraines européennes. Un renchérissement hawkish pourrait faire grimper l'euro face au dollar, tout en pesant sur les actions de la zone euro.
Il s'agit d'une vision de JPMorgan Asset Management et Pictet selon laquelle la Banque centrale européenne ne baissera les taux d'intérêt qu'une seule fois dans le cycle actuel, puis les maintiendra, s'écartant des anticipations du marché qui prévoient un assouplissement plus important.
Une trajectoire d'assouplissement moins prononcée maintiendrait les rendements obligataires de la zone euro plus élevés et pourrait soutenir l'euro, ce qui aurait un impact sur les actions européennes et les marchés des changes mondiaux.
Les marchés ont intégré plus d'une baisse, donc un résultat « une seule fois et c'est tout » entraînerait un renchérissement hawkish des anticipations de taux, déclenchant une vente d'obligations et un rallye de l'euro.