Morgan Stanley's Lisa Shalett qualifie les hyperscalers Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta de "nettement bon marché", citant des valorisations historiquement basses et une forte croissance des bénéfices dans un contexte de demande de cloud stimulée par l'IA.
L'activité cloud Azure de Microsoft est au cœur de la thèse des hyperscalers. L'analyse de valorisation de Shalett s'applique à Microsoft compte tenu de sa croissance d'Azure de plus de 25 % et de son intégration croissante de l'IA, tout en étant négociée à un P/E qu'elle n'a pas vu depuis 2019.
L'investissement précoce de Microsoft dans OpenAI et l'intégration de Copilot dans Office et Azure lui permettent de monétiser l'IA plus directement que ses pairs, ce que Shalett estime justifie une prime que le marché ne valorise actuellement pas.
Bien qu'elle ne fournisse pas d'objectif de cours, ses commentaires impliquent un potentiel de hausse de 20 à 30 % si l'action retrouve son multiple P/E historique sur les bénéfices forward, en s'alignant sur la nouvelle évaluation plus large des hyperscalers.
Oui, bien que Microsoft ait été moins ciblé que certains de ses pairs, les examens antitrust dans l'UE et aux États-Unis pourraient limiter le sentiment. Cependant, Shalett semble considérer que la croissance fondamentale l'emporte sur ce risque à court et moyen terme.
Amazon est le leader de l'infrastructure cloud avec AWS, et l'analyse de Shalett souligne sa décote P/E par rapport aux moyennes historiques. L'action a reculé malgré l'accélération d'AWS à 19 % de croissance et de solides flux de trésorerie de la vente au détail.
Amazon's AWS reste la plus grande plateforme cloud, générant des revenus récurrents à forte marge. Shalett note que son segment de vente au détail fournit également une base de bénéfices diversifiée, ce qui rend le multiple actuel de l'action particulièrement attrayant.
Avec une croissance d'AWS supérieure à 19 % et l'action négociée à une décote par rapport au S&P 500, Shalett estime qu'il y a place pour des révisions à la hausse des bénéfices qui pourraient déclencher un rallye à moyen terme.
Une hausse soutenue des taux d'intérêt pourrait comprimer davantage les multiples technologiques, et tout signe de réduction des coûts cloud par les entreprises remettrait en question la croissance d'AWS. Les actions antitrust posent également une menace à long terme.
Google Cloud d'Alphabet est un hyperscaler clé, et Shalett signale sa valorisation décotée malgré l'accélération des revenus cloud et de solides flux de trésorerie publicitaires. L'action se négocie à un multiple P/E à un chiffre, ce qui est bon marché par rapport à sa croissance.
Les investisseurs ont été prudents en raison des craintes que l'IA ne perturbe l'activité de recherche de Google et d'un ralentissement cyclique de la publicité. Shalett soutient que ces préoccupations sont exagérées, soulignant le segment cloud sous-évalué et le solide soutien des rachats d'actions.
Oui, car le cloud devient un contributeur de bénéfices plus important et que l'intégration de l'IA démontre sa résilience dans la recherche, elle s'attend à ce que le P/E se contracte par rapport aux plus bas actuels, rapprochant l'action de ses moyennes historiques.
Un déclin marqué des dépenses publicitaires numériques en raison d'une récession frapperait Alphabet plus durement que les entreprises cloud pures. De plus, les décisions réglementaires dans le cadre de l'affaire antitrust du DOJ pourraient entraîner des changements structurels.
Meta est inclus en tant qu'hyperscaler compte tenu de son infrastructure massive pour l'IA et les plateformes sociales. Shalett estime que l'action est bon marché après un repli, avec de solides revenus publicitaires et des gains d'efficacité grâce à l'IA.
Shalett inclut Meta en raison de son empreinte mondiale massive de centres de données soutenant la formation et l'inférence de l'IA, ainsi que de ses activités principales de médias sociaux. L'échelle de son infrastructure rivalise avec celle des autres hyperscalers.
Elle ne fournit pas d'objectif de cours, mais suggère que l'action pourrait augmenter de 25 % si elle retrouve son P/E historique moyen, soutenu par une croissance à deux chiffres des bénéfices grâce à la publicité basée sur l'IA.
Une interdiction prolongée ou une action réglementaire sur les alternatives à TikTok pourrait stimuler la concurrence. De plus, toute nouvelle augmentation des pertes de reality-labs exercerait une pression sur les flux de trésorerie et le sentiment.
L'Invesco QQQ Trust suit le Nasdaq-100, fortement pondéré dans les hyperscalers et les valeurs technologiques à grande capitalisation que Shalett qualifie de bon marché. Une rotation vers ces valeurs augmenterait directement le QQQ.
Les principales participations du QQQ - Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta - sont exactement les noms ciblés par Shalett. Ainsi, toute dynamique positive dans ces actions est susceptible de faire grimper le QQQ.
Oui, pour une exposition diversifiée sans risque lié à une action unique. Cependant, il comprend d'autres valeurs de croissance à grande capitalisation comme Apple et Tesla qui ne font pas partie de l'analyse principale des hyperscalers, ce qui dilue le jeu pur.
Les traders à court terme pourraient observer un rebond de momentum à mesure que l'analyse gagne du terrain, mais une nouvelle évaluation durable s'alignerait sur la vision à moyen terme de Shalett sur les actions sous-jacentes.
Morgan Stanley's Lisa Shalett qualifie les actions des hyperscalers de "nettement bon marché" après un repli qui a laissé les valorisations à leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années. Elle souligne l'accélération des bénéfices et des flux de trésorerie disponibles comme catalyseurs. L'analyse cible Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta comme principaux bénéficiaires de la croissance à long terme de l'infrastructure cloud et de l'IA.
Shalett fait référence aux principaux fournisseurs de cloud computing - Amazon (AWS), Microsoft (Azure), Alphabet (Google Cloud) et Meta - qui exploitent une infrastructure massive et évolutive pour répondre aux besoins numériques et de l'IA à l'échelle mondiale.
Les valorisations se sont comprimées à des niveaux non vus depuis des années, même si ces entreprises continuent d'afficher une croissance des revenus à deux chiffres et une expansion des marges. La récente vente de valeurs technologiques a ignoré leur solidité fondamentale, créant ce qu'elle considère comme une décote.
Shalett présente cela comme une opportunité à moyen et long terme, ancrée dans des tendances séculaires telles que la migration vers le cloud et l'adoption de l'IA qui stimuleront les bénéfices pendant des années, et pas seulement un rebond par rapport à des conditions de survente.