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Le zloty polonais recule alors que la NBP exclut une hausse de taux en décembre malgré l'inflation

Commerzbank avertit que le zloty polonais fait face à de nouvelles baisses tandis que la NBP retarde le resserrement jusqu'au T1, ignorant les risques d'inflation à long terme au profit de mesures administratives temporaires sur les prix.

📅 6 novembre 2026 🕐 1 min de lecture

2 actifs impactés (Forex). Biais net: 1 Haussier, 1 Baissier, 0 Neutre. Signal le plus fort: PLN ↓ 7/10 (75% confiance).

📊 Actifs affectés (2)

PLN

Bearish 🤖 75%

📅 Court terme 🌍 PL · Explicite

Le gouverneur de la NBP, Glapinski, a signalé aucune hausse de taux avant au moins le T1, excluant décembre, tandis que les nouvelles projections de la NBP montrent une inflation au-dessus de la cible jusqu'en 2027 (au-dessus de 3,5 % en glissement annuel au S1 2027 même avec la prolongation de l'allègement de la fiscalité du carburant). Ghose de Commerzbank avertit que la politique risque de rester trop accommodante et note que le zloty est déjà en chute libre, ce qui devrait encore peser sur le PLN.

Catalyseurs

▼ La conférence de presse post-réunion de la NBP exclut une hausse de taux en décembre, laissant le T1 comme échéance de resserrement la plus plausible
▼ Les projections de la NBP montrent un IPC au-dessus de 3,5 % en glissement annuel au S1 2027 et possiblement proche de 5 % en glissement annuel au T1-T2 si les baisses de fiscalité du carburant prennent fin

Facteurs de risque

▲ Une croissance plus molle, des hausses de salaires plus lentes et une inflation d'octobre revenue à la cible ont été citées par le Gouverneur comme raisons de maintenir les taux
▲ Un resserrement pourrait toutefois intervenir plus tôt au T1 si des effets de second tour se matérialisent

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Pourquoi le zloty est-il sous pression après la réunion de la NBP ?

Le discours restrictif de la banque centrale n'a pas été suivi d'actes : une hausse en décembre a été effectivement exclue et le resserrement au plus tôt intervient au T1, tandis que ses propres projections montrent une inflation restant au-dessus de la cible jusqu'en 2027. Commerzbank y voit une politique trop accommodante depuis trop longtemps, ce qui est négatif pour le zloty.

La NBP pourrait-elle relever ses taux plus tôt que prévu ?

Le Gouverneur a déclaré que le MPC a évoqué la crainte de devoir relever les taux, mais a exclu décembre en tant que réunion traditionnelle de 'fêtes', faisant du T1 l'échéance la plus plausible pour un resserrement.

EUR/PLN

Bullish 🤖 70%

📅 Court terme 🌍 PL ✨ Inféré

Avec la NBP excluant une hausse en décembre et une inflation projetée au-dessus de la cible jusqu'en 2027, Commerzbank s'attend à une poursuite de la faiblesse du zloty, ce qui pousse EUR/PLN à la hausse. L'article note explicitement que le zloty est 'déjà en chute libre', soutenant une mouvement haussier de la paire dans les jours ou semaines à venir.

Catalyseurs

▲ La NBP signale aucun resserrement avant au moins le T1 après sa conférence de presse de novembre
▲ Projections d'inflation au-dessus de 3,5 % en glissement annuel au S1 2027 même avec la prolongation de l'allègement de la fiscalité du carburant

Facteurs de risque

▼ Tout signal de hausse anticipée au T1 ou une véritable désinflation pourrait inverser la faiblesse du zloty
▼ L'inflation d'octobre est revenue à la cible, ce que le MPC a cité comme justification de son statu quo

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Que signifie l'inaction de la NBP pour EUR/PLN ?

Une banque centrale qui maintient ses taux inchangés alors que ses propres projections montrent une inflation au-dessus de la cible jusqu'en 2027 est perçue comme trop accommodante, et Commerzbank estime que cela est de 'mauvais augure' pour le zloty, ce qui signifie qu'EUR/PLN tendrait à augmenter.

🎯 Points clés

Le gouverneur de la NBP, Glapinski, a exclu une hausse de taux en décembre, repoussant un éventuel resserrement au plus tôt au T1.
Les nouvelles projections de la NBP indiquent que l'inflation restera au-dessus du plafond de cible de 3,5 % jusqu'au S1 2027.
Commerzbank considère la politique monétaire actuelle comme trop accommodante, arguant que la désinflation d'octobre était due à des interventions temporaires sur la fiscalité du carburant plutôt qu'à des changements structurels de l'économie.

📝 Résumé exécutif

La Banque nationale de Pologne (NBP) a signalé aucune hausse de taux d'intérêt avant au moins le T1, malgré de nouvelles projections montrant une inflation restant au-dessus de la cible jusqu'en 2027. L'analyste de Commerzbank Tatha Ghose avertit que la dépendance de la banque centrale aux interventions administratives temporaires sur les prix du carburant pour justifier un statu quo de politique monétaire laisse la politique trop accommodante, créant une perspective baissière pour le zloty polonais.

❓ FAQ

Pourquoi le zloty est-il sous pression après la réunion de la NBP ?

La rhétorique restrictive de la banque centrale n'a pas été suivie d'actes ; en excluant une hausse en décembre et en maintenant les taux inchangés malgré des projections d'inflation à long terme, la NBP est perçue comme maintenant une orientation de politique monétaire trop accommodante pour l'environnement économique actuel.

Que signifie l'inaction de la NBP pour EUR/PLN ?

Commerzbank estime que le maintien du statu quo alors que l'inflation reste élevée est de mauvais augure pour la devise, suggérant que la paire EUR/PLN devrait tendance à la hausse à mesure que le zloty s'affaiblit.

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