JPMorgan identifie l'IPC de mai comme le pic de l'inflation, la Réserve fédérale étant sur le point de maintenir ses taux inchangés, renforçant ainsi les attentes d'une pause politique prolongée.
La prédiction de JPMorgan selon laquelle l'IPC de mai marque le pic implique directement que les rendements du Trésor devraient baisser à mesure que les anticipations d'inflation s'apaisent. La Fed sur pause renforce une perspective de taux plus bas pour plus longtemps, réduisant les rendements à 10 ans. L'article mentionne explicitement l'IPC et la position de la Fed.
Si l'inflation atteint son pic, la compensation que les investisseurs exigent pour détenir des obligations à long terme diminue, ce qui fait baisser les rendements. Le maintien de la Fed ajoute une pression à la baisse en ancrant les anticipations de taux à court terme.
Les réactions du marché dépendent de l'ampleur de la déception de l'inflation après mai, mais une tendance soutenue à la désinflation pourrait faire chuter les rendements à 3,50 % à partir des niveaux actuels proches de 3,80 %, bien que les préoccupations budgétaires puissent limiter le mouvement.
Un pic de l'IPC et une Fed stable éliminent le risque de resserrement agressif, soutenant les valorisations boursières. Des rendements obligataires plus bas grâce à l'espoir d'une désinflation soutiendraient également les actions. Cette inférence découle de l'appel de JPMorgan et du signal de maintien de la Fed.
Un pic de l'inflation réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux de la Fed et abaisse le taux d'actualisation appliqué aux bénéfices futurs, ce qui soutient généralement des valorisations boursières plus élevées.
Si le chiffre réel de l'IPC dépasse les attentes et que la Fed laisse entendre de nouvelles hausses de taux, les marchés boursiers pourraient rapidement s'inverser à mesure que les secteurs sensibles aux taux réévaluent les prix.
Le dollar a glissé sur le récit d'un pic de l'IPC, car une inflation en baisse réduit la nécessité d'une politique plus stricte. Une Fed patiente signifie que l'avantage de rendement du dollar pourrait se réduire, pesant sur le DXY. Cela est déduit de l'appel de JPMorgan et de ses implications pour les rendements réels.
Une inflation en baisse implique que la Fed est moins susceptible de relever davantage les taux, érodant l'avantage de rendement du dollar. Une position patiente de la banque centrale suggère également que les rendements réels américains pourraient diminuer, rendant le dollar moins attrayant.
Une surprise inflationniste à la hausse ou un changement soudain dans la rhétorique de la Fed vers un resserrement inverseraient rapidement le trade baissier sur le dollar. Une escalade des risques géopolitiques pourrait également stimuler les achats de valeur refuge.
JPMorgan prévoit que l'indice des prix à la consommation de mai représentera le point culminant de l'inflation américaine actuelle. La pression des prix devrait s'atténuer à partir de juin, la Réserve fédérale restant dans l'attente, sans se précipiter pour assouplir sa politique. Les marchés anticipent une pause prolongée, réduisant les anticipations de baisses de taux à court terme.
Les économistes de JPMorgan estiment que l'indice des prix à la consommation de mai sera le plus élevé du cycle inflationniste actuel, après quoi les taux d'inflation annuels devraient diminuer régulièrement à mesure que les effets de base et le ralentissement de la demande se feront sentir.
L'avis selon lequel l'inflation atteint son pic renforce la position de la Fed consistant à maintenir les taux inchangés. Les décideurs politiques ont signalé qu'ils ont besoin de preuves soutenues de désinflation avant de baisser les taux, et un IPC en pic leur donne le temps d'attendre.
Si l'inflation atteint effectivement son pic en mai, les rendements des bons du Trésor à long terme pourraient baisser à mesure que le marché anticipe un taux terminal plus bas et un risque réduit de nouvelles hausses de taux. Les rendements à court terme pourraient rester ancrés sur les attentes de maintien de la Fed.