Un article d'opinion de Bloomberg avertit que même les banquiers centraux les plus patients succombent aux pressions inflationnistes, entraînant un resserrement mondial, une hausse des rendements obligataires et un dollar américain plus fort, tandis que les marchés boursiers sont confrontés à des vents contraires liés à la hausse des taux.
Le rendement du Treasury à 10 ans a bondi alors que le marché intègre un cycle de resserrement plus agressif de la Fed, l'article notant que la patience dovish est terminée.
Les analystes voient 3,5 % comme un niveau clé, mais si l'inflation s'avère plus tenace, les rendements pourraient tester 4 %. Un franchissement de 3,75 % signalerait un passage à des taux plus élevés à long terme.
Des rendements plus élevés rendent les obligations plus attrayantes par rapport aux actions, ce qui pourrait entraîner un rééquilibrage en dehors des actions. Ils renforcent également le dollar et exercent une pression sur l'or.
L'indice du dollar a augmenté alors que la Fed abandonne sa patience et signale un resserrement agressif, élargissant les différentiels de taux avec les autres grandes devises.
La trajectoire de hausse des taux plus rapide de la Fed par rapport aux autres grandes banques centrales rend le dollar plus attrayant pour les investisseurs à la recherche de rendements. De plus, l'incertitude économique mondiale pousse les flux de capitaux vers la valeur refuge du dollar.
Les graphiques techniques montrent une résistance à 105,50 ; un franchissement pourrait viser 107,00. Cependant, des conditions de surachat suggèrent un repli si le ton de la Fed s'adoucit.
L'article avertit que le pivot hawkish de la Fed comprimera les valorisations boursières ; le S&P 500 a reculé alors que les rendements obligataires ont bondi, les actions de croissance menant les pertes.
Des taux d'intérêt plus élevés réduisent la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, ce qui frappe de plein fouet les actions de croissance. Le P/E forward du S&P 500 a déjà diminué, et une compression supplémentaire est probable si les rendements continuent d'augmenter.
Les secteurs de la technologie et de la consommation discrétionnaire, qui ont des valorisations élevées et des attentes de croissance élevées, sont les plus sensibles à la hausse des taux. Les secteurs défensifs comme les services publics et les biens de consommation de base ont tendance à mieux résister.
L'EUR/USD a baissé alors que le dollar s'est renforcé sur les attentes de resserrement de la Fed, tandis que la BCE est à la traîne pour relever ses taux.
La parité est un support psychologique. Si la BCE ne réagit pas de manière décisive et que les données américaines restent solides, la parité pourrait être testée. Un franchissement en dessous ouvrirait la porte à 0,98.
Si la BCE accélère de manière inattendue ses hausses de taux ou si la Fed ralentit en raison d'une faiblesse économique, l'EUR/USD pourrait se redresser fortement.
L'ETF Gold GLD a baissé alors que la hausse des rendements obligataires et le renforcement du dollar ont réduit l'attrait de l'or non rémunéré.
Avec la hausse des rendements réels et la montée du dollar, l'or est confronté à des vents contraires à court terme. Cependant, les détenteurs à long terme pourraient considérer les baisses comme des opportunités d'achat si les anticipations d'inflation restent élevées.
Une Fed inattendue dovish, une crise géopolitique ou une forte vente d'actions pourraient renforcer l'attrait de l'or en tant que valeur refuge, neutralisant l'effet négatif des rendements.
Les banques centrales mondiales, autrefois patientes et dovish, signalent désormais des hausses de taux agressives alors que l'inflation reste obstinément au-dessus des objectifs. Les marchés obligataires se sont fortement revalorisés, faisant grimper les rendements et pesant sur les actions. L'indice du dollar a bondi à des niveaux plurimensuels alors que les marchés anticipent un cycle de resserrement plus rapide.
Il souligne que même les banques centrales connues pour leur approche dovish et patiente, telles que la Fed et la BCE, sont désormais contraintes d'agir de manière agressive face à une inflation qui ne faiblit pas.
Les marchés réévaluent la trajectoire future des taux d'intérêt à la hausse, alors que les banques centrales signalent un cycle de resserrement prolongé pour lutter contre une inflation persistante.
Des taux d'intérêt plus élevés augmentent le taux d'actualisation appliqué aux bénéfices futurs, ce qui entraîne une baisse des valorisations boursières, en particulier pour les secteurs à forte croissance comme la technologie.