Une prévision de Macquarie indiquant que le yuan pourrait atteindre 5 par dollar en raison d'une sortie des carry trades signale un potentiel changement de paradigme sur les marchés des changes.
Macquarie prévoit que le yuan se renforcera à 5 par dollar à mesure que le carry trade se démantèle, ce qui impliquerait une forte baisse de l'USD/CNH. L'appel est basé sur un rétrécissement du différentiel de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis, ce qui réduit l'attrait des positions courtes sur le yuan. Un mouvement de cette ampleur représenterait un changement sismique dans la dynamique des changes mondiaux.
Macquarie s'attend à ce que le carry trade du yuan se démantèle de manière significative, poussant la devise chinoise à 5 par dollar à partir d'environ 7,2, en raison du rétrécissement des différentiels de taux.
Macquarie n'a pas précisé de calendrier, mais un tel mouvement se déroulerait probablement sur plusieurs années, car l'excédent du compte courant de la Chine et la dynamique des taux soutiennent une appréciation supplémentaire.
Une flambée du yuan à 5 par dollar s'accompagnerait probablement d'une faiblesse générale du dollar, car le démantèlement des carry trades déclenche souvent un repli sur les actifs libellés en dollars. Cela exercerait une pression à la baisse sur l'indice du dollar.
Un yuan nettement plus fort impliquerait une faiblesse générale du dollar, exerçant une pression à la baisse sur le DXY à mesure que le dollar se déprécie par rapport à un panier de devises.
Un revirement hawkish de la Fed ou un événement mondial de dérisque qui stimulerait la demande de valeur refuge pour le dollar pourrait compenser la faiblesse du dollar due aux carry trades.
Les analystes de Macquarie prévoient que le yuan chinois pourrait s'apprécier à 5 par dollar à mesure que le démantèlement des opérations de carry trade s'accélère. Cet appel implique un gain d'environ 30 % par rapport aux niveaux actuels, tiré par un rétrécissement du différentiel de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis. Un tel mouvement remodèlerait les marchés des changes mondiaux et exercerait une pression sur le dollar.
Un carry trade consiste à emprunter dans une devise à faible taux d'intérêt et à investir dans une devise à rendement plus élevé. Dans le cas du yuan, les investisseurs l'ont vendu à découvert pour financer des positions longues dans des devises à rendement plus élevé, mais si les taux convergent, ce trade pourrait s'inverser.
Macquarie cite le potentiel de démantèlement de vastes positions de carry trade accumulées au cours des dernières années, ce qui pourrait renforcer rapidement le yuan si les investisseurs clôturaient leurs positions courtes.
Cela représenterait une réévaluation majeure de la devise de la deuxième plus grande économie mondiale, affectant les balances commerciales, l'inflation mondiale et les flux d'actifs. Un yuan plus fort réduirait la compétitivité à l'exportation de la Chine, mais augmenterait son pouvoir d'achat.