PH10Y Analyse de marché & Prévisions

Les obligations d'État philippines à 10 ans (PH10Y) ont subi une pression baissière soutenue au cours du mois dernier, avec trois des quatre derniers signaux indiquant une hausse des rendements et une baisse des prix. Le signal le plus récent, le 25 juin 2026, a montré un bref rallye de soulagement, stimulé par les signaux d'assouplissement de la banque centrale et l'amélioration des données fiscales, mais le scepticisme institutionnel a limité les gains en raison de l'inflation persistante et de la lourde dette extérieure. Cette brève poussée haussière a été précédée d'un récit baissier constant : le 18 juin, la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a de nouveau augmenté ses taux pour lutter contre l'inflation liée à la guerre, ce qui a directement pesé sur les prix des obligations. Auparavant, le 3 juin, l'instabilité politique due à une lutte de pouvoir au Sénat a érodé la crédibilité fiscale, poussant les rendements à la hausse alors que les investisseurs exigeaient des primes de risque plus élevées. Le contexte régional du 22 mai a ajouté à la tonalité baissière, avec un renforcement des courbes de rendement en Asie du Sud-Est et le large déficit du compte courant des Philippines amplifiant les risques de financement externes. Le thème dominant est une lutte entre les espoirs d'assouplissement de la politique intérieure et les vulnérabilités structurelles - l'inflation, les risques politiques et les déséquilibres externes - qui maintiennent les rendements élevés. Le rallye de soulagement a manqué de conviction, et la voie de moindre résistance reste une hausse des rendements à court terme, à moins que les données d'inflation ne se refroidissent de manière décisive ou que la stabilité politique ne revienne.