JPMorgan identifiziert den Mai-VPI als Inflationsgipfel, wobei die Federal Reserve die Zinsen unverändert halten wird, was die Erwartungen einer verlängerten Pausierung der Politik verstärkt.
Die Vorhersage von JPMorgan, dass der Mai-VPI den Höhepunkt markiert, impliziert direkt, dass die Renditen von Staatsanleihen sinken sollten, da die Inflationserwartungen sinken. Die Zinspause der Fed verstärkt eine Niedrig-für-länger-Zins-Aussicht und drückt die 10-jährigen Renditen nach unten. Der Artikel nennt ausdrücklich den VPI und die Haltung der Fed.
Wenn die Inflation ihren Höhepunkt erreicht, sinkt die Entschädigung, die Anleger für das Halten von langfristigen Anleihen fordern, was die Renditen senkt. Die Zinspause der Fed trägt zusätzlich zum Abwärtsdruck bei, indem sie die kurzfristigen Zinserwartungen stabilisiert.
Die Marktreaktionen hängen von der Größe der Inflationsabweichung nach Mai ab, aber ein anhaltender Deflationstrend könnte die Renditen von den derzeitigen Niveaus um 3,80 % auf 3,50 % treiben, obwohl fiskalische Bedenken die Bewegung begrenzen könnten.
Ein sinkender VPI und eine stabile Fed beseitigen das Restrisiko aggressiver Straffungen und unterstützen die Aktienbewertungen. Niedrigere Anleiherenditen aufgrund von Deflationshoffnungen würden die Aktien ebenfalls beflügeln. Diese Schlussfolgerung ergibt sich aus der Einschätzung von JPMorgan und dem Signal der Fed, die Zinsen unverändert zu halten.
Ein Inflationsgipfel reduziert die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen der Fed und senkt den Diskontsatz, der auf zukünftige Gewinne angewendet wird, was in der Regel höhere Aktienbewertungen unterstützt.
Wenn der tatsächliche VPI-Wert die Erwartungen übertrifft und die Fed weitere Straffungen andeutet, könnten die Aktienmärkte sich schnell umkehren, da rateempfindliche Sektoren neu bewertet werden.
Der Dollar ist angesichts des VPI-Gipfels gefallen, da ein sinkender Inflationsdruck den Bedarf an einer strafferen Politik reduziert. Eine geduldige Fed bedeutet, dass sich der Zinsvorteil des Dollars verringern könnte, was den DXY belastet. Dies wird aus der Einschätzung von JPMorgan und ihren Auswirkungen auf die Realrenditen abgeleitet.
Ein sinkender Inflationsdruck impliziert, dass die Fed die Zinsen wahrscheinlich nicht weiter anheben wird, was den Zinsvorteil des Dollars untergräbt. Eine geduldige Zentralbankhaltung deutet auch darauf hin, dass die US-Realrenditen sinken könnten, was den Dollar weniger attraktiv macht.
Eine unerwartet hohe Inflation oder eine plötzliche Verschiebung der Rhetorik der Fed hin zu einer Straffung würde den bärischen Dollar-Trade schnell umkehren. Eskalierende geopolitische Risiken könnten auch sichere Hafenkäufe auslösen.
JPMorgan prognostiziert, dass der Verbraucherpreisindex im Mai den Höchststand der US-Inflation in diesem Zyklus darstellen wird. Da von Juni an mit einem Rückgang des Preisdrucks gerechnet wird, bleibt die Federal Reserve unverändert und beeilt sich nicht, die Politik zu lockern. Die Märkte preisen eine längere Pause ein, wodurch die kurzfristigen Erwartungen an Zinssenkungen sinken.
Die Ökonomen von JPMorgan glauben, dass der Verbraucherpreisindex im Mai der höchste des aktuellen Inflationszyklus sein wird, wonach die jährlichen Inflationsraten aufgrund von Basiseffekten und einer Abkühlung der Nachfrage stetig sinken sollten.
Die Ansicht, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht, verstärkt die Haltung der Fed, die Zinsen unverändert zu halten. Die politischen Entscheidungsträger haben signalisiert, dass sie nachhaltige Beweise für eine Deflation benötigen, bevor sie die Zinsen senken, und ein Spitzen-VPI gibt ihnen Zeit abzuwarten.
Wenn die Inflation im Mai tatsächlich ihren Höhepunkt erreicht, könnten die Renditen längerfristiger Staatsanleihen sinken, da der Markt einen niedrigeren Endzinssatz und ein geringeres Risiko weiterer Straffungen einkalkuliert. Die kurzfristigen Renditen könnten weiterhin auf die Erwartung einer Zinspause der Fed abgestützt bleiben.