USD/JPY nähert sich der 160er-Marke und löst damit Interventionsrisiken aus, während MUFG darauf hinweist, dass wachsendes Vertrauen in die BoJ-Politik und potenzielle Steueranreize für JGBs den Yen mittelfristig stützen könnten.
USD/JPY ist nach den US-Inflationsdaten wieder nahe der 160er-Marke, an der eine Devisenmarktintervention der japanischen Behörden deutlich wahrscheinlicher wird. MUFG sieht die Risiken mittelfristig hin zu Yen-Stärke geneigt, da das Vertrauen in die BoJ steigt und die inländischen Zuflüsse in Richtung JGBs umschwenken. Der yenstützende Fall ist mittelfristig, daher kann der unmittelbare Abwärtsdruck auf das Paar nahe 160 bestehen bleiben.
JGBs haben zuletzt Verluste erlitten, doch das Vertrauen in den Markt verbessert sich dank der aktiveren BoJ und der Einschätzung, dass nur ein oder zwei weitere Zinserhöhungen den neutralen Zinss erreichen würden. Vorgeschlagene Steueranreize für private JGB-Käufe könnten die Nachfrage der Haushalte erhöhen, was die Anleihekurse stützen und die Renditen drücken würde, wobei der allmähliche Zinserhöhungspfad der BoJ dem entgegenwirkt.
Das Währungspaar USD/JPY ist nach aktuellen US-Inflationsdaten wieder Richtung 160 geklettert, was das Risiko einer Währungsmarktintervention der japanischen Behörden erhöht. MUFG-Analysten sind der Ansicht, dass kurzfristig zwar weiter Druck besteht, die mittelfristigen Risiken sich jedoch zugunsten einer Yen-Stärke verschieben, da das Vertrauen in die Bank of Japan wächst und die inländische Nachfrage nach JGBs potenziell steigt.
Weil die japanischen Behörden nahe 160 deutlich eher intervenieren würden, um den Yen zu stützen, und MUFG argumentiert, dass wachsendes Vertrauen in die Bank of Japan und steigende inländische JGB-Nachfrage die mittelfristigen Risiken zugunsten einer Yen-Stärke verschieben.
Sie haben den Yen kurzfristig deutlich geschwächt und USD/JPY näher an 160 getrieben, doch die Bank argumentiert, dass das Interventionsrisiko und sich verbessernde inländische Zuflüsse weiteres Aufwärtspotenzial für das Paar begrenzen.
Vorgeschlagene Steueränderungen, die private JGB-Bestände in NISA-Konten steuerfrei machen oder von der Erbschaftssteuer ausnehmen würden, sowie wachsendes Vertrauen, dass die Bank of Japan nahe ihrem neutralen Leitzins ist.
Die Steueranreize sind bislang nur wachsende Spekulation, und JGBs haben zuletzt Verluste erlitten, sodass die Stimmungsverbesserung noch keine bestätigte Wende ist.