Investoren sollten Unternehmen mit hohen Renditen auf investiertes Kapital priorisieren, da die durch KI bedingten Kreditkosten steigen, und Infrastrukturprojekte wie ASML und GEV gegenüber Firmen mit schwächeren Cashflow-Profilen bevorzugen.
ASML hat einen einzigartigen Wettbewerbsvorteil als alleiniger Anbieter von EUV-Lithographiesystemen, die für die fortschrittliche Chipfertigung unerlässlich sind. Das Unternehmen hat signifikante Preismacht und starke Nachfrage demonstriert, was sich in der angehobenen Jahresprognose und einem Kapazitätssprint zeigt, der bereits größtenteils von Kunden reserviert ist.
Der Wettbewerbsvorteil des Unternehmens basiert auf komplexen Kalibrierungsprozessen, die Wettbewerber nicht zurückentwickeln konnten, selbst nachdem sie Maschinen zerlegt haben.
Oracle sieht sich erheblichen Gegenwinden gegenüber, da die Renditen auf Vermögenswerte sinken und eine hohe Schuldenlast besteht, was zu einer Herabstufung durch S&P auf BBB- führt. Analysten argumentieren, dass die massiven Investitionen des Unternehmens nicht denselben Wert wie Hyperscaler bringen, da der Infrastrukturaufbau weniger effizient ist als die von Wettbewerbern bereitgestellte Dienstleistungsschicht.
Die Sorge gilt nicht den Ausgaben selbst, sondern der Effizienz der Renditen; Oracles Kapazitätsausbau wird als weniger produktiv angesehen als die von Hyperscalern monetarisierte Dienstleistungsschicht.
Steigende Staatsanleihenrenditen nahe 4,79% spiegeln hohe Unternehmensverschuldung für KI-Infrastruktur wider, nicht wirtschaftliche Not. Während Unternehmen wie ASML, GE Vernova und Comfort Systems von starken Auftragsbeständen und Preismacht profitieren, sehen sich Oracle und Rocket Companies mit sinkenden Renditen auf Vermögenswerte konfrontiert, die ihre langfristige Bewertung gefährden.
Steigende Renditen werden hauptsächlich durch massive Unternehmensnachfrage nach Kapital zur Finanzierung von KI-Infrastruktur getrieben, wobei die geschätzte Schuldenaufnahme in diesem Jahr 1,5 Billionen USD erreicht.
Der entscheidende Maßstab ist die Differenz zwischen den Kreditkosten eines Unternehmens und seiner Rendite auf investiertes Kapital; Unternehmen, die Projekte mit hohen Renditen finanzieren, schaffen Wert, während andere ihn zerstören.