Los mercados han absorbido la guerra de Irán sin un colapso, a medida que el petróleo retrocede, las acciones suben y el dólar revierte las ganancias de refugio seguro.
El S&P 500 cayó un 3% en los primeros días de la guerra, pero recuperó todas las pérdidas en tres semanas. Las sólidas ganancias del primer trimestre de 2026 y las crecientes expectativas de recortes de tasas de la Fed más adelante en 2026 impulsaron el índice a nuevos máximos, lo que demuestra la capacidad de los mercados para mirar más allá del conflicto.
Después de una caída inicial del 3%, el índice se recuperó rápidamente a medida que las ganancias corporativas superaron las previsiones y los inversores apostaron por una Fed menos agresiva. Ahora cotiza por encima de los niveles previos a la guerra.
Una interrupción significativa del tránsito de petróleo a través del Estrecho de Ormuz o una confrontación directa entre las principales potencias podría desencadenar un movimiento brusco de aversión al riesgo y pesar sobre las acciones.
El crudo WTI se disparó a $85/bbl por los temores de cierres del Estrecho de Ormuz, pero desde entonces ha retrocedido a $72 a medida que las interrupciones del suministro no se materializaron. Los aumentos de la producción de la OPEP+ y las previsiones de demanda más débiles también han presionado los precios.
La temida interrupción del suministro nunca se materializó, y la OPEP+ aumentó la producción para compensar cualquier déficit, mientras que los temores de una desaceleración económica limitaron las expectativas de demanda.
Un movimiento sostenido por encima de los $90/bbl, especialmente si va acompañado de retrasos confirmados en los envíos, indicaría que la guerra está afectando nuevamente a los flujos petroleros globales.
El crudo Brent superó brevemente los $89/bbl, pero ha caído a $76, siguiendo el movimiento del WTI. Las refinerías europeas aseguraron suministros alternativos y las liberaciones de reservas estratégicas aumentaron la presión bajista.
Brent siguió un patrón similar: un pico y una caída, aunque mantuvo una prima debido a su mayor proximidad a la zona de conflicto y una mayor calidad para el diésel y el combustible para aviones.
El índice del dólar saltó a 104.5 por la compra de refugio seguro cuando comenzó la guerra, pero ha retrocedido a 102.3 a medida que la calma ha regresado. Los mercados ahora fijan un precio para una Fed más dovish, lo que socava al dólar.
El dólar saltó inicialmente como refugio seguro, pero esas ganancias se han deshecho a medida que los mercados se han estabilizado, dejando al DXY alrededor de los niveles previos a la guerra.
Una escalada importante que amenace el crecimiento global probablemente estimularía una renovada demanda de activos denominados en dólares, lo que impulsaría al DXY al alza.
El oro se disparó a $2,200/oz al comienzo de la guerra cuando los inversores se abalanzaron sobre los activos de refugio seguro, pero el rally se desvaneció por debajo de los $2,000. El aumento de los rendimientos reales y la disminución de la prima de riesgo han socavado al lingote, borrando todas las ganancias de la guerra.
La ganancia del oro fue una reacción instintiva de refugio seguro. Una vez que la guerra no se expandió, los inversores volvieron a los activos de riesgo y los rendimientos de los bonos más altos redujeron el atractivo del lingote que no produce rendimientos.
Solo si el conflicto empeora significativamente. De lo contrario, sigue siendo vulnerable a los aumentos de las tasas reales y un dólar más fuerte.
El índice de volatilidad CBOE se disparó por encima de 30 cuando comenzó la guerra, pero colapsó a 15 en cuestión de semanas a medida que los temores iniciales disminuyeron. La rápida caída señala un mercado que ha descontado en gran medida los riesgos a la baja.
A medida que el conflicto resultó contenido y los datos económicos se mantuvieron estables, la incertidumbre del mercado disminuyó, lo que empujó al índice de volatilidad de regreso a niveles complacientes.
Parcialmente. Si bien los riesgos a la baja inmediatos parecen descontados, el bajo VIX podría subestimar los peligros de una escalada repentina.
El euro cayó a 1.07 por la aversión al riesgo inicial, pero se ha recuperado por encima de 1.08. La mano firme del BCE y la disminución de la angustia geopolítica han permitido que el par se estabilice cerca de los rangos previos a la guerra.
La caída inicial del euro fue limitada y se revirtió rápidamente porque la guerra no amenazó directamente la seguridad energética europea y el BCE se mantuvo en su curso.
El rendimiento del Tesoro a 10 años se desplomó del 4.20% al 3.90% cuando comenzó la guerra, pero la recuperación pronto se revirtió debido a los datos de inflación persistentes, lo que elevó los rendimientos de nuevo al 4.05%. La demanda de refugio seguro demostró ser fugaz.
Inicialmente sí, pero fue de corta duración, ya que las preocupaciones sobre la inflación rápidamente eclipsaron los temores geopolíticos, devolviendo los rendimientos a cerca de su punto de partida.
Ha pasado un siglo de conflicto, pero el sistema financiero se mantiene en pie. Los precios del petróleo se dispararon y luego se desplomaron, las acciones recuperaron las pérdidas iniciales y los flujos de refugio seguro se invirtieron a medida que la guerra no logró desencadenar una crisis sistémica. Los bancos centrales mantuvieron el rumbo y las ganancias corporativas se mantuvieron firmes, frustrando las previsiones apocalípticas.
El conflicto se mantuvo contenido, sin interrupciones importantes en el suministro de petróleo, sin repercusiones regionales más amplias y con fundamentos globales sólidos. Los bancos centrales y los gobiernos evitaron respuestas de pánico, lo que permitió a los mercados recalibrarse rápidamente.
El petróleo crudo se disparó, las acciones se vendieron, el dólar y el oro se fortalecieron a medida que los inversores buscaron seguridad. Sin embargo, estos movimientos demostraron ser de corta duración a medida que la situación militar se estabilizó y los datos económicos se mantuvieron resilientes.
No del todo. Persiste el riesgo de escalada, nuevas interrupciones en el suministro o un shock en los precios de la energía, especialmente si el conflicto se extiende a otros estados del Golfo o interrumpe el tráfico por el Estrecho de Ormuz.