La creciente debilidad económica de la eurozona impulsa a los inversores a descontar recortes de tipos del BCE, provocando la caída del euro mientras impulsa los bunds alemanes y el índice DAX.
Los inversores esperan que el BCE pivote hacia recortes de tipos a medida que el crecimiento de la eurozona se ralentice, estrechando el diferencial de tipos con EE. UU. y pesando sobre el euro. Las menores expectativas de tipos reducen el atractivo de rendimiento del euro, impulsando el EUR/USD a la baja.
Soporte en 1.0700 y 1.0600; resistencia en 1.0900. Una ruptura por debajo de 1.0700 podría acelerar las pérdidas hacia 1.0500.
Los mercados están descontando aproximadamente entre 50-75 puntos básicos de recortes en los próximos 12 meses, pero esto podría aumentar si los datos de crecimiento continúan decepcionando.
Un euro más débil, que representa el 57.6% de la cesta del DXY, eleva el índice del dólar. Mientras el BCE avanza hacia recortes y la Fed se mantiene, la fortaleza del dólar estadounidense frente al euro se traduce en un DXY más alto.
Si el EUR/USD cae a 1.0500 o menos, el DXY podría testear el área de 100.50. Sin embargo, una mejora repentina de los datos europeos podría limitar las ganancias.
La correlación se ha debilitado ya que el dólar está impulsado más por la debilidad del euro que por los diferenciales de rendimiento, pero un mayor aumento de los rendimientos de EE. UU. podría amplificar el potencial alcista del DXY.
Los bonos gubernamentales europeos suben mientras los inversores descuentan recortes de tipos del BCE, bajando los rendimientos. El bund alemán a 10 años es la referencia para la eurozona, beneficiándose directamente de la huida hacia la seguridad y las apuestas por recortes de tipos.
Los rendimientos podrían caer hacia el 2.00% si el BCE recorta agresivamente, pero podría surgir un suelo alrededor del 1.80% a menos que se materialice una recesión profunda.
La reducción del balance del BCE podría compensar parte de la presión a la baja sobre los rendimientos al aumentar la oferta neta, pero las expectativas de recortes de tipos son actualmente el motor dominante.
La renta variable europea gana ya que las expectativas de una política monetaria más flexible respaldan las valoraciones. Tipos más bajos reducen los costes de endeudamiento e impulsan los beneficios corporativos, haciendo que el DAX, muy orientado a la exportación, sea particularmente atractivo.
Las industriales orientadas a la exportación y los fabricantes de automóviles se benefician de un euro más débil, mientras que las entidades financieras pueden enfrentar vientos en contra debido a márgenes netos de intereses más estrechos.
Las elecciones alemanas y la incertidumbre política de la UE podrían crear volatilidad, pero la narrativa de los recortes de tipos proporciona un fuerte viento a favor.
Los inversores están descontando cada vez más recortes de tipos del Banco Central Europeo a medida que el crecimiento económico en la eurozona se ralentiza. El debilitamiento de los datos manufactureros y el consumo moderado alimentan las expectativas de que el BCE pivotará desde su postura restrictiva. El cambio tiene implicaciones inmediatas para el euro, los rendimientos de los bonos europeos y los mercados de renta variable regionales.
No totalmente, pero los mercados están aumentando rápidamente la probabilidad de recortes; cualquier dato de crecimiento decepcionante adicional podría acelerar el reajuste de precios.
Un euro más bajo y rendimientos europeos más débiles pueden trasladarse a los mercados globales de divisas y bonos, fortaleciendo potencialmente el dólar estadounidense y creando oportunidades en la renta variable europea.
Los próximos lanzamientos clave incluyen el PIB de la eurozona, las encuestas PMI y las cifras de inflación; una mejora brusca de los datos podría contrarrestar las expectativas de recortes.