Kennametal KMT · Prévisions et analyse

La publication du premier trimestre de l'exercice 2027, le 4 novembre, a fait le travail. Le chiffre d'affaires s'est établi à 768 millions de dollars, en hausse de 54 %, le résultat opérationnel à 379 millions de dollars et le bénéfice par action du premier trimestre à 3,48 $, un record pour la période. La direction y a associé un relèvement de la prévision de bénéfice ajusté pour l'ensemble de l'année. Le seul point faible a été les perspectives de ventes, confirmées plutôt que relevées, de sorte que l'amélioration provient des marges et des coûts plutôt que d'une demande plus porteuse. Il s'agit aussi de l'élément le plus récent et le plus important du flux d'actualités récent, ce qui explique qu'il façonne davantage la vision que les dépôts administratifs qui l'entourent.

Parce que la composante bénéfice de la prévision, elle, a bougé. Un bénéfice ajusté plus élevé pour l'année, s'ajoutant à une rentabilité record au premier trimestre, modifie ce que l'on attend de l'entreprise en matière de résultats, même si la ligne de chiffre d'affaires est inchangée. C'est une révision significative pour quiconque valorise le titre sur les profits. La limite est qu'une perspective de ventes statique restreint ce que le marché est susceptible de payer pour ces profits, ce qui explique que la prévision de ventes soit traitée comme un plafond plutôt que comme un moteur.

Deux éléments ont le plus de poids. D'abord, la preuve que le flux de trésorerie disponible est redevenu positif, car un flux de trésorerie négatif a été le reproche récurrent tout au long de septembre et cadre mal avec des bénéfices record. Ensuite, une clarification sur la part des gains de marge récents imputable au calendrier des prix du tungstène plutôt qu'à des améliorations durables des coûts ; si cet effet s'inverse, le dépassement de bénéfice paraît moins reproductible. Côté positif, une véritable hausse des perspectives de ventes lors de la prochaine mise à jour lèverait la principale contrainte pesant sur la lecture haussière actuelle.

Septembre a apporté des résultats records pour le quatrième trimestre et l'ensemble de l'exercice, dont 4,57 $ par action pour l'année, mais chacune de ces mises à jour comportait aussi un flux de trésorerie disponible négatif et une amélioration des marges attribuée au calendrier des prix du tungstène. Des bénéfices solides et une faible conversion en trésorerie tiraient en sens opposés, de sorte que ces lectures sont ressorties neutres plutôt que positives. Les dépôts d'octobre n'ont rien ajouté dans un sens ou dans l'autre : l'un portait sur les résultats des votes des actionnaires, l'autre indiquait simplement la date de la conférence téléphonique sur les résultats, et ni l'un ni l'autre n'a modifié les prévisions.