Morgan Stanley met en garde contre le fait que le discours inaugural de Kevin Warsh à la Fed pourrait ébranler les marchés des changes, l'indice du dollar et les paires clés étant exposés à des risques dans les deux sens en fonction du caractère hawkish ou dovish perçu de son message.
Les remarques de Warsh pourraient remodeler les anticipations de la politique monétaire de la Fed à court terme ; un tournant hawkish perçu renforcerait l'indice du dollar, tandis qu'une orientation dovish le ferait baisser. Morgan Stanley signale explicitement le discours comme un risque clé pour le dollar dans son ensemble.
Un ton hawkish - suggérant des hausses de taux plus rapides ou une politique plus restrictive - augmenterait probablement le DXY en augmentant les rendements réels. Un message dovish qui minimise les risques d'inflation pourrait faire chuter l'indice à mesure que les paris à la baisse des taux augmentent.
Les marchés des options intègrent un mouvement implicite d'un jour d'environ 80 à 100 pips pour les paires de dollars, reflétant l'incertitude accrue et le risque de gap.
En tant que paire de dollars la plus échangée, l'EUR/USD est corrélée inversement au DXY et réagira fortement à tout changement des anticipations des taux d'intérêt américains déclenché par le ton de Warsh.
En général, l'EUR/USD évolue inversement au DXY. Un Warsh hawkish qui renforcerait le dollar pousserait probablement l'EUR/USD à la baisse, tandis qu'une surprise dovish pourrait le propulser au-dessus de 1,10.
Un franchissement de 1,10 dans un contexte dovish de Warsh serait haussier ; une chute en dessous de 1,08 sur des remarques hawkish ouvrirait la porte à 1,06.
L'USD/JPY est très sensible aux différentiels de taux d'intérêt et aux rendements américains. Une surprise hawkish de Warsh élargirait l'écart de taux et relèverait la paire ; un ton dovish le comprimerait.
La paire est très sensible aux rendements du Trésor américain. Tout signal de Warsh qui modifierait la trajectoire des taux de la Fed aura un impact direct sur l'avantage de rendement du dollar sur le yen, entraînant une nouvelle tarification rapide.
Si les remarques de Warsh déclenchent une appréciation excessive du yen, la BOJ pourrait émettre des avertissements verbaux, bien qu'une intervention physique soit peu probable à moins que l'USD/JPY ne tombe en dessous de 130.
Le premier discours public de Kevin Warsh en tant que gouverneur de la Fed s'annonce comme un événement charnière pour les marchés des devises, avertit Morgan Stanley. La banque prévoit un fort potentiel de mouvements brusques du dollar et des paires majeures, les traders analysant ses remarques pour déceler des indices sur les perspectives de politique monétaire. L'activité des options suggère que les investisseurs anticipent déjà une volatilité accrue autour de ce discours.
Les opinions de M. Warsh en matière de politique monétaire sont largement inconnues du marché. Ses premières remarques pourraient signaler une position plus hawkish ou dovish que prévu, modifiant ainsi les anticipations concernant les futures évolutions des taux d'intérêt et entraînant des mouvements brusques du dollar et des autres devises.
Morgan Stanley conseille à ses clients de se couvrir ou de réduire leur exposition avant l'événement, notant que le discours pourrait introduire une volatilité intrajournalière importante et une incertitude directionnelle sur les principales paires de devises.
L'indice du dollar et les paires très liquides telles que EUR/USD et USD/JPY devraient connaître les réactions les plus importantes, car elles sont les plus sensibles aux changements des anticipations des taux d'intérêt américains.