USD/JPY approche du seuil de 160, ravivant le risque d'intervention, tandis que MUFG note que la confiance accrue dans la politique de la BoJ et d'éventuelles incitations fiscales pour les JGB pourraient soutenir le yen à moyen terme.
USD/JPY est revenu proche du niveau 160 après les données d'inflation américaines, où une intervention sur les changes des autorités japonaises devient beaucoup plus probable. MUFG voit des risques orientés vers un raffermissement du yen à moyen terme, la confiance envers la BoJ s'améliorant et les flux intérieurs se tournant vers les JGB. Le scénario de soutien au yen est à moyen terme, si bien que la pression baissière immédiate sur la paire peut perdurer autour de 160.
Les JGB ont récemment vendangé, mais la confiance dans le marché s'améliore grâce à une BoJ plus active et à l'idée qu'une ou deux hausses supplémentaires suffiraient pour atteindre le taux neutre. Les incitations fiscales proposées pour l'achat de JGB par les particuliers pourraient ajouter une demande des ménages, ce qui soutiendrait les prix des obligations et pèserait sur les rendements, même si la trajectoire progressive de hausses de la BoJ contrebalance cet effet.
La paire USD/JPY est remontée vers le niveau 160 après les récentes données d'inflation américaines, accentuant le risque d'intervention sur les changes des autorités japonaises. Les analystes de MUFG estiment que, si la pression à court terme persiste, les risques à moyen terme penchent vers un raffermissement du yen, la confiance envers la Banque du Japon progressant et la demande intérieure de JGB pouvant potentiellement augmenter.
Parce qu'autour de 160, les autorités japonaises sont beaucoup plus susceptibles d'intervenir pour soutenir le yen, et MUFG estime que la confiance croissante envers la Banque du Japon et la hausse de la demande intérieure de JGB orientent les risques à moyen terme vers un raffermissement du yen.
Elles ont affaibli fortement le yen à court terme et rapproché USD/JPY de 160, mais la banque estime que le risque d'intervention et l'amélioration des flux intérieurs limitent toute hausse supplémentaire de la paire.
Des modifications fiscales proposées qui rendraient les détentions individuelles de JGB défiscalisées dans les comptes NISA ou les exonéreraient des droits de succession, ainsi qu'une confiance croissante dans le fait que la Banque du Japon est proche de son taux de politique neutre.
Les incitations fiscales ne sont pour l'instant que des spéculations croissantes, et les JGB ont récemment vendangé, si bien que l'amélioration du sentiment n'est pas encore un retournement confirmé.