Gasoil

La thèse haussière repose sur une combinaison de chocs d'offre et de contraintes structurelles. Les frappes ukrainiennes sur les raffineries de diesel russes retirent directement des barils de distillats du marché. Les goulots d'étranglement persistants des raffineries au Moyen-Orient et en Russie signifient que la disponibilité du brut ne se traduit pas par une offre de produits. De plus, la suspension des exportations de carburant chinoises et la menace américaine d'interdiction des exportations vers l'Europe ont spécifiquement tendu le marché européen. Ces facteurs sont aggravés par des stocks de diesel 14% en dessous de la moyenne quinquennale, laissant peu de marge de manœuvre face à d'autres perturbations.

L'AIE a explicitement priorisé le diesel dans sa libération d'urgence de réserves, ce qui était initialement baissier car cela promettait une offre supplémentaire de distillats. Cependant, cet effet a été de courte durée. Les 7 et 8 octobre, la libération a pesé sur les prix mais s'est rapidement estompée lorsque les nouvelles craintes d'approvisionnement liées aux frappes et aux suspensions d'exportations ont réaffirmé le sentiment haussier. Le marché semble sceptique quant à la capacité de la libération à compenser pleinement les goulots d'étranglement persistants du raffinage, surtout si les barils ne sont pas distribués rapidement aux régions les plus tendues. Les traders doivent considérer cette libération comme un coussin temporaire plutôt qu'une solution durable.

L'offre de diesel est contrainte par les goulots d'étranglement des raffineries et les attaques ciblées sur les infrastructures, tandis que le pétrole brut peut être produit et expédié plus souplement. Les raffineries du Moyen-Orient et de la Russie ont une capacité limitée à augmenter la production de diesel, et les récentes frappes ukrainiennes ont directement touché les unités de production de diesel. Parallèlement, la libération de l'AIE visant le diesel souligne qu'il ne s'agit pas d'une pénurie de brut mais d'une pénurie de produits. Les cracks spreads, bien que s'étant contractés de 85$ à 70$ le baril, restent élevés, indiquant que les marges de raffinage soutiennent toujours des prix du diesel élevés par rapport au brut.

Une correction pourrait être déclenchée par tout revirement de politique qui rétablirait la confiance dans l'offre. Par exemple, si les États-Unis abandonnent leur menace d'interdire les exportations de diesel vers l'Europe, ou si la Chine reprend ses exportations de carburant, le déficit d'offre immédiat s'atténuerait. De plus, une réparation rapide des raffineries russes après les frappes rétablirait une partie de la capacité perdue. La libération de l'AIE, si elle est entièrement et efficacement livrée parallèlement à une modération de la demande, pourrait également peser sur les prix. Enfin, une destruction marquée de la demande – en particulier dans les secteurs du camionnage, du transport maritime et agricole – pourrait émerger si les prix restent au-dessus de 100$ le baril assez longtemps pour modifier les habitudes de consommation.