US02Y Analyse de marché & Prévisions

Le rendement du US02Y a été fortement affecté par une succession rapide de réévaluations de la politique de la Fed, l'obligation à 2 ans oscillant entre 4,52% et 5,0% au cours de la semaine dernière. Le catalyseur dominant est la nomination de Kevin Warsh au poste de président de la Fed, qui a initialement déclenché une poussée hawkish – les rendements ont bondi de 12 pb à 4,60% le 17 juin et ont ensuite grimpé à 4,80% après qu'un dot plot ait signalé une hausse en 2026. Cependant, un dot manquant dans le dot plot de juin et une déception concernant les biens durables le 18 juin ont inversé la tendance, faisant baisser le rendement de 8 pb à 4,78% alors que les chances de baisse en septembre sont montées à 70%. Le signal le plus récent du 24 juin montre que les marchés intègrent à nouveau des hausses de taux, poussant l'extrémité courte à la hausse, bien que les marchés d'options divergent, impliquant un resserrement moindre. Le rendement à 2 ans est tombé à 4,8% contre 5,0% le 23 juin, alors que les paris à court terme sur des hausses de taux se sont estompés. Goldman Sachs met en garde contre une volatilité accrue, et les options obligataires sont divisées sur la trajectoire des taux sous le style de communication opaque de Warsh. Le rendement a oscillé autour de 4,55-4,80%, avec des oscillations intrajournalières de 8 à 12 pb courantes. Le thème général est une incertitude politique extrême : les déclarations hawkish de la Fed et les tensions iraniennes font grimper les rendements, tandis que les données dovish et les surprises procédurales les font baisser. Le marché a du mal à déterminer le taux terminal, pris entre un président hawkish et un FOMC divisé.