Operar crecimiento y coyuntura: PIB, índices PMI, ventas minoristas y confianza

¿Qué muestran los datos de crecimiento?

Los datos de crecimiento describen cuánto avanza o se contrae una economía. La medida más completa es el producto interior bruto (PIB), el valor de todos los bienes y servicios de un país. Como solo se publica cada trimestre y con retraso, los traders miran además cifras más rápidas: encuestas a gestores de compras y consumidores, ventas minoristas y producción industrial.

Para el banco central, el crecimiento es la otra cara junto a la inflación. Si la economía crece con fuerza, puede mantener los tipos altos, y si flojea, las bajadas se vuelven más probables. Por eso los datos coyunturales mueven las divisas a través de las expectativas de tipos y las acciones directamente a través de las perspectivas de beneficios de las empresas.

Los principales datos coyunturales y sus fechas

Indicadores adelantados: índices de gestores de compras y encuestas de confianza

Los índices de gestores de compras preguntan a las empresas si los pedidos, la producción, el empleo y los precios suben o bajan frente al mes anterior. Un valor por encima de 50 significa que más empresas indican una mejora que un empeoramiento, y un valor por debajo de 50, lo contrario. Como las encuestas se realizan ya en el mes en curso, figuran entre las señales coyunturales más tempranas.

Hay índices separados para la industria y los servicios y un valor agregado (compuesto). En EE. UU. salen dos series: los PMI de S&P Global y los índices del Institute for Supply Management (ISM), que el mercado suele seguir más. Los subíndices dan más pistas: los nuevos pedidos muestran la demanda futura, y los precios pagados la presión de costes, que más tarde puede trasladarse a la inflación.

Las encuestas de confianza como el índice Ifo de clima empresarial, las expectativas coyunturales ZEW, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan o la confianza del consumidor del Conference Board miden expectativas en lugar de resultados. Por eso se llaman «datos blandos», frente a los «datos duros» como las ventas y la producción. Cuando ambos divergen, conviene ser prudente.

Consumo e industria: los datos mensuales duros

El consumo privado es, en la mayoría de las grandes economías, la mayor parte del PIB. Las ventas minoristas mensuales son por eso una cita importante, en EE. UU. sobre todo el grupo de control sin automóviles, gasolina, materiales de construcción y restaurantes, que entra directamente en el cálculo del PIB. A ello se suma el gasto en consumo, que en EE. UU. se publica junto con el índice de precios PCE.

En el lado industrial, la producción industrial y los pedidos industriales muestran cuánto se fabrica y se encarga realmente. En EE. UU. se siguen de cerca los pedidos de bienes duraderos, porque reflejan las inversiones de las empresas. Los pedidos de aviones hacen esta cifra agitada, por lo que existe una versión sin material de transporte.

¿Cómo se leen los datos de crecimiento?

En todos los datos coyunturales cuenta, como siempre, la sorpresa frente al consenso. Además, cada cifra tiene sus propias trampas.

• PIB anualizado o no: EE. UU. publica el crecimiento trimestral extrapolado a un año, la zona euro y Reino Unido no. Un valor de EE. UU. del 2 % equivale aproximadamente a un 0,5 % en el trimestre.
• Primera estimación y revisiones: el PIB de EE. UU. se publica en tres estimaciones, la primera aproximadamente un mes después del final del trimestre. Las estimaciones posteriores suelen mover menos los precios.
• Composición: un PIB fuerte por acumulación de existencias o gasto público dice menos que uno impulsado por el consumo y la inversión.
• PMI, nivel y dirección: un valor de 49 es contracción, pero después de 46 es una mejora. El mercado reacciona a la diferencia con el consenso y con 50.
• Estimación preliminar y PMI definitivo: la estimación preliminar mueve, y el valor definitivo a principios del mes siguiente casi nada.
• Real o nominal: las ventas minoristas suelen publicarse en términos nominales. Si suben un 0,5 % con una subida de precios del 0,5 %, en términos reales no ha crecido nada.

La cadena de efectos: qué mueve una sorpresa coyuntural

Unos datos coyunturales más fuertes de lo esperado elevan las expectativas de tipos y mejoran las perspectivas de beneficios, y unos más débiles rebajan ambas cosas. A diferencia de la inflación, las acciones se benefician por eso a menudo de las buenas cifras.

• Bonos: los datos fuertes elevan las rentabilidades y los débiles las rebajan, sobre todo en los plazos cortos.
• Divisa: un crecimiento fuerte tiende a reforzar una divisa. Las divisas ligadas a materias primas como el dólar australiano reaccionan además a los datos coyunturales de China.
• Acciones e índices: una buena coyuntura ayuda a los beneficios, sobre todo en los sectores cíclicos. Sin embargo, puede significar tipos más altos, lo que presiona las valoraciones.
• Oro: unos datos fuertes de EE. UU. y un dólar más firme tienden a lastrar el oro. Los temores coyunturales lo apoyan más bien.
• Criptomonedas: Bitcoin reacciona a menudo a los grandes datos coyunturales de EE. UU. como otros activos de riesgo, según que el mercado tema más los tipos o el crecimiento.

Cuándo no funciona la cadena

• Buenas noticias, malos precios: si el mercado teme sobre todo tipos más altos, una cifra fuerte hunde las acciones.
• Datos blandos frente a duros: si cae la confianza pero las ventas y la producción aguantan, el mercado suele reaccionar solo brevemente.
• Revisiones y efectos especiales: huelgas, el tiempo o los festivos distorsionan meses concretos.
• Estanflación: un crecimiento débil con inflación alta deja poco margen al banco central. La divisa reacciona entonces de forma dispar.

PIB o índice de gestores de compras: ¿qué mueve más?

Casi siempre el índice de gestores de compras. El PIB es completo, pero se publica semanas después del final del trimestre y describe un periodo que el mercado ya conoce por muchos datos mensuales. El PMI llega en el mismo mes y muestra antes un giro. Aun así, las grandes sorpresas en el PIB mueven los precios, sobre todo cuando señalan una recesión.

Ejemplos didácticos

Los siguientes casos son ejemplos didácticos con cifras redondas, no publicaciones reales, y no citan movimientos de precio en pips ni en porcentaje.

Ejemplo 1: el PMI cae por debajo de 50

Para el PMI manufacturero de una gran zona monetaria, el consenso espera 50,5 y se publica 48,9. El índice no solo cae por debajo del consenso, sino también por debajo del umbral de 50. El subíndice de nuevos pedidos baja aún más. El mercado lo interpreta como señal de enfriamiento, las expectativas de tipos bajan y la divisa tiende a debilitarse.

Ejemplo 2: un PIB fuerte con un núcleo débil

El PIB crece un 3 % anualizado en lugar del 2 % esperado. Sin embargo, los componentes muestran que casi todo el aumento procede de la acumulación de existencias, mientras el consumo privado se estanca. La primera reacción sigue al titular, y después el mercado relativiza la cifra. Quien solo opera la sorpresa acaba a menudo en el lado equivocado.

Ejemplo 3: la confianza se desploma, los datos duros aguantan

Las expectativas coyunturales de una encuesta a los mercados financieros caen con claridad, pero las ventas minoristas del mismo mes están en línea. La cifra de confianza mueve los precios brevemente, y los datos duros frenan la reacción. Si la confianza sigue débil en los meses siguientes, gana importancia, porque puede anunciar un giro en los datos duros.

Los datos coyunturales en cada estilo de trading

Los datos coyunturales se publican casi a diario. Los traders de corto plazo deben elegir cuáles cuentan de verdad, y los de largo plazo vigilan la evolución a lo largo de meses.

Los datos coyunturales en scalping (15m, 30m)

En scalping en 15m y 30m, las estimaciones preliminares de los PMI y las ventas minoristas de EE. UU. son las citas coyunturales más importantes. Los PMI de Alemania, la zona euro y Reino Unido salen la misma mañana con poco intervalo, lo que mueve los pares con EUR y GBP en impulsos cortos. Antes de cada cita de alto impacto, el scalper está sin posición.

La entrada más temprana llega tras la primera vela de 15m cerrada. Una ruptura de su rango o el retroceso al nivel de ruptura son enfoques habituales, con el stop detrás del rango. Los PMI europeos caen en la sesión de Londres, y los datos de EE. UU. de las 8:30 hora de Nueva York en el solapamiento con Nueva York. En las criptomonedas actúan sobre todo las grandes citas de EE. UU.

Los datos coyunturales en day trading (1h, 2h)

En day trading en 1h y 2h merece la pena ordenar de antemano las citas coyunturales del día: ¿cuáles tienen alto impacto y a qué divisa pertenecen? Un índice Ifo débil por la mañana puede lastrar el euro hasta la tarde si los datos de EE. UU. no lo eclipsan.

Tras la cita, la referencia es la vela de 1h cerrada. Una entrada sigue al cierre fuera del rango de la vela de la cita, con el stop al otro lado. Antes de la cita, las posiciones se reducen o se cubren, y se cierran antes del final de la sesión.

Los datos coyunturales en swing trading (4h, 8h)

En swing trading en 4h y 8h se mantiene la posición a través de la mayoría de las citas coyunturales. Importan las semanas en que coinciden varias cifras grandes, por ejemplo PMI, ventas minoristas y PIB. El stop va detrás de una estructura real, y el tamaño de la posición soporta un vaivén.

Tras la cita, lo que cuenta es si las velas de 4h y 8h confirman la tendencia. Una serie de datos débiles de una zona monetaria puede iniciar un swing contra esa divisa. Una sorpresa aislada que los demás datos no confirman suele deshacerse.

Los datos coyunturales en position trading (12h, 1d)

En position trading en 12h y 1d cuenta el ciclo coyuntural. Si los PMI bajan durante meses, el consumo se debilita y los indicadores de confianza caen, la economía se enfría. Eso hace más probables las bajadas de tipos y cambia la gran dirección de una divisa frente a otras.

En este nivel, las citas aisladas son hitos. El stop está tan lejos que una cifra aislada no lo alcanza. En el cockpit de FinScans, en el horizonte largo, la situación de noticias pesa más que la técnica, como explica la metodología de horizontes.

Datos coyunturales y señales técnicas

En torno a los datos coyunturales de alto impacto surgen más señales falsas. La ruptura de una línea de tendencia o de un nivel de soportes y resistencias en el primer minuto es a menudo solo un vaivén. Solo la vela cerrada tras la cita muestra si se sostiene.

Las señales de FinScans existen para pares de divisas y de criptomonedas. Se actualizan vela a vela y a menudo se cierran antes de tiempo cuando el mercado gira, como describe la metodología. Lea con cautela una señal que haya surgido poco antes de una cita coyuntural importante.

Cómo usar FinScans para los datos coyunturales

En el calendario de FinScans, los datos coyunturales se reparten en cuatro categorías: «Crecimiento» para el PIB, «Industria» para los índices de gestores de compras, la producción industrial y los pedidos, «Consumo» para las ventas minoristas y el gasto en consumo y «Sentimiento» para el Ifo, el ZEW y las encuestas a consumidores de EE. UU. Las citas del PIB en el calendario y los índices de gestores de compras y datos industriales en el calendario se pueden filtrar por separado, y el consumo y el sentimiento también mediante el filtro de categoría.

Llevan tres puntos de impacto alto, entre otros, el PIB de las grandes zonas monetarias, los PMI e índices ISM de los grandes países, las ventas minoristas, el Ifo y el ZEW, así como las encuestas a consumidores de EE. UU. En el cockpit aparece un aviso en la evaluación general cuando una cita así se acerca o acaba de publicarse, y el bloque «Datos económicos para …» valora la cifra como mejor o peor de lo esperado para la divisa. Cómo entran las noticias coyunturales en la situación de noticias lo describe la metodología de noticias.

Las próximas citas del PIB y los últimos valores publicados del calendario de FinScans:

Índices de gestores de compras y datos industriales:

Lista de control híbrida: lo que indica la máquina, lo que comprueba usted

FinScans aporta la cita, el consenso, el dato real y la valoración para la divisa. Cuán sólida es una cifra coyuntural lo juzga usted, como describe el trading híbrido. Compruebe en torno a los datos coyunturales:

1. ¿Es la cifra un indicador adelantado o un dato duro, y se publica como estimación preliminar?
2. ¿Está un PMI por encima o por debajo de 50, y ha cambiado la dirección frente al mes anterior?
3. ¿De dónde viene el crecimiento: consumo e inversión, o existencias y Estado?
4. ¿Confirman otros datos de la misma zona monetaria la imagen?
5. ¿Es mi posición lo bastante pequeña y está mi stop colocado de modo que un vaivén siga siendo asumible? Más detalles en gestión del riesgo.
6. ¿Encaja la reacción con la situación de noticias del cockpit y con la tendencia del marco temporal superior?

Preguntas frecuentes

¿Qué significa un índice de gestores de compras de 50?

Un valor de 50 es el umbral entre crecimiento y contracción. Si el índice está por encima, más empresas encuestadas indican una mejora que un empeoramiento frente al mes anterior, y por debajo predominan los empeoramientos. Para los precios cuentan, además del umbral, la diferencia con el consenso y la dirección frente al mes anterior.

¿Por qué el PIB mueve a menudo los precios menos de lo esperado?

Porque se publica tarde. Cuando llega la primera estimación, el trimestre terminó hace semanas, y el mercado conoce la mayoría de los componentes por datos mensuales como las ventas minoristas, la industria y los índices de gestores de compras. Aun así, las grandes sorpresas mueven los precios, sobre todo cuando sugieren una recesión o la composición del crecimiento es distinta de lo previsto.

¿Qué diferencia hay entre datos blandos y datos duros?

Los datos blandos son encuestas sobre confianza y expectativas, por ejemplo los índices de gestores de compras, el Ifo o la confianza del consumidor. Los datos duros miden resultados reales como las ventas, la producción o el PIB. Los datos blandos llegan antes, pero oscilan más y pueden estar impulsados por el ánimo. Si ambos divergen durante meses, suelen acabar acercándose de nuevo.

¿Qué datos coyunturales importan más para el euro?

Sobre todo las estimaciones preliminares de los índices de gestores de compras de la zona euro y Alemania, el índice Ifo de clima empresarial, las expectativas coyunturales ZEW y el PIB de la zona euro. A ello se suman los datos de inflación, porque actúan sobre el euro a través del BCE. En el calendario de FinScans, estas citas se pueden filtrar por la divisa EUR y por las categorías.

Fuentes

• U.S. Bureau of Economic Analysis: Gross Domestic Product, publicación trimestral con notas explicativas.
• Institute for Supply Management: Manufacturing ISM Report On Business, publicación mensual.
• ifo Institut: ifo Business Climate Germany, publicación mensual.