Operar datos de inflación: precios al consumo (CPI), PCE y precios de producción

¿Qué miden los datos de inflación?

Los datos de inflación miden cuánto suben o bajan los precios de una cesta definida. El valor más conocido es el índice de precios de consumo (IPC, en inglés CPI), en la zona euro el índice de precios de consumo armonizado (IPCA). A ello se suman el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) en EE. UU. y los precios de producción, que muestran lo que cobran las empresas por sus bienes.

Los datos de inflación son tan importantes para los traders porque los bancos centrales reaccionan a ellos. Casi todos los grandes bancos centrales aspiran a una inflación de alrededor del 2 %. Si está por encima, amenazan tipos más altos o altos durante más tiempo, y si está por debajo, las bajadas se vuelven más probables. Una sorpresa en la inflación desplaza por eso al instante las expectativas de tipos y, con ellas, las divisas, los bonos, las acciones y el oro.

¿Cuándo se publican los principales datos de inflación?

La mayoría de los países publican sus precios al consumo cada mes, unas semanas después del final del mes. La zona euro y algunos países ofrecen antes una estimación preliminar.

En la zona euro, grandes países como Alemania, Francia y España publican sus cifras provisionales antes de la estimación preliminar para toda la zona monetaria. El mercado calcula a partir de ellas lo que cabe esperar.

¿Qué cifras de inflación existen?

Cada cifra de inflación mide algo distinto. Para los precios cuenta sobre todo la cifra que más vigila el banco central competente.

Inflación subyacente: qué se excluye

La subyacente debe mostrar la presión duradera sobre los precios. Lo que se excluye varía según el país. En EE. UU. se quitan la energía y los alimentos, en la zona euro además el alcohol y el tabaco. En Japón, la «subyacente» habitual solo excluye los alimentos frescos; la tasa sin alimentos ni energía figura allí como cifra propia. Australia y Canadá publican además medidas estadísticas como la media recortada.

Los objetivos de los bancos centrales

La Fed aspira al 2 % en el índice de precios PCE, el BCE al 2 % a medio plazo en el IPCA, y el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón al 2 % cada uno en los precios al consumo. El Banco Nacional Suizo equipara la estabilidad de precios a un encarecimiento de entre el 0 y el 2 %, y el Banco de Canadá apunta al 2 % en el centro de una banda del 1 al 3 %. Cuanto más lejos del objetivo está una cifra, más peso tiene una sorpresa.

¿Cómo se leen los datos de inflación?

La inflación se publica en el mismo minuto en varias versiones: general y subyacente, mensual y anual, a veces como nivel del índice. El mercado reacciona primero a la tasa mensual de la subyacente frente al consenso, porque es la que muestra de forma más directa la presión actual sobre los precios.

• Mes frente a año: la tasa anual puede bajar aunque el mes haya sido alto, si sale de la comparación un mes aún más alto del año anterior (efecto base). La tasa mensual es la señal más reciente.
• Redondeo: las tasas mensuales suelen redondearse a un decimal. Un valor publicado del 0,3 % puede estar justo por encima de 0,25 o justo por debajo de 0,35, lo que influye en la reacción.
• Componentes: la vivienda supone una gran parte de los precios al consumo de EE. UU. y reacciona con lentitud. Por eso muchos observadores miran además los servicios sin vivienda.
• Estimación preliminar y cifra definitiva: la estimación preliminar mueve los precios, y la cifra definitiva unas semanas después casi nada, salvo que se aparte.
• Señales mixtas: si la general sube por la energía pero la subyacente no, la presión sobre los precios es estrecha. El banco central reaccionará entonces más bien con cautela.

La cadena de efectos: qué mueve una sorpresa de inflación

Una inflación más alta de lo esperado eleva las expectativas de tipos, y una más baja las rebaja. De ello dependen los demás mercados.

• Bonos: las rentabilidades suben tras una sorpresa al alza, sobre todo en los plazos cortos.
• Divisa: unas expectativas de tipos más altas tienden a reforzar una divisa. En un par cuenta si la sorpresa afecta más a un lado que al otro.
• Acciones e índices: los tipos más altos lastran las valoraciones, sobre todo de las empresas de fuerte crecimiento. Una inflación más baja de lo esperado suele ayudar a las acciones.
• Oro: a largo plazo, el oro se considera una protección contra la inflación. A corto plazo, sin embargo, cuentan los tipos: si tras una sorpresa suben los tipos reales y el dólar, eso lastra más bien al oro.
• Criptomonedas: Bitcoin reacciona a menudo a la inflación de EE. UU. como otros activos de riesgo: una cifra más alta de lo esperado lastra más bien, y una más baja ayuda más bien.

Cuándo no funciona la cadena

• Shock de oferta: si la inflación sube por una energía cara, el crecimiento puede resentirse. La divisa no se refuerza entonces necesariamente, porque el banco central debe sopesar inflación y coyuntura.
• Ya descontado: si las cifras de los países de la zona euro ya anticiparon la estimación preliminar, la reacción es pequeña.
• Credibilidad: si el mercado no cree que el banco central vaya a reaccionar ante una inflación alta, una divisa puede debilitarse pese a una cifra alta.

Datos de inflación o datos del mercado laboral: ¿qué cuenta más?

Depende de dónde vea el banco central el mayor riesgo en ese momento. Si la inflación está claramente por encima del objetivo, dominan los datos de precios. Si la inflación está cerca del objetivo y el mercado laboral flojea, el informe de empleo pasa a primer plano. La Fed tiene dos objetivos, estabilidad de precios y empleo, y el BCE principalmente la estabilidad de precios.

Ejemplos didácticos

Los siguientes casos son ejemplos didácticos con cifras redondas, no publicaciones reales, y no citan movimientos de precio en pips ni en porcentaje.

Ejemplo 1: subyacente por encima del consenso

Se espera un 0,2 % mensual para la general y un 0,2 % para la subyacente. Se publican un 0,2 % y un 0,4 %. La general está en línea, la subyacente sorprende en 0,2 puntos porcentuales. La presión sobre los precios es más amplia de lo pensado, las expectativas de tipos suben y la divisa tiende a fortalecerse, aunque el titular no llame la atención.

Ejemplo 2: las cifras de los países anticipan la zona euro

Por la mañana, Alemania y España publican una inflación más alta de lo esperado, y el euro ya reacciona. A mediodía sale la estimación preliminar de la zona euro, justo en el nivel que sugerían las cifras de los países. El consenso era demasiado bajo, pero el mercado ya había descontado la sorpresa. La reacción a la cifra de la zona euro es pequeña.

Ejemplo 3: los precios de producción como anticipo

Los precios de producción suben claramente más de lo esperado, mientras que los precios al consumo de dos días antes estaban en línea. La reacción inmediata es contenida, porque el banco central mira los precios al consumo. Para los próximos meses, sin embargo, la subida sugiere que las empresas podrían trasladar costes más altos.

Los datos de inflación en cada estilo de trading

Los datos de inflación están entre las pocas citas que actúan en todos los marcos temporales: como vaivén breve para el scalper, como señal de tendencia para el position trader.

Los datos de inflación en scalping (15m, 30m)

En scalping en 15m y 30m, los precios al consumo de EE. UU. son uno de los momentos más agitados del mes. En el primer minuto se amplían los spreads, y como la general y la subyacente salen a la vez, ante señales mixtas el precio se dispara a menudo hacia ambos lados. Antes de la cita, el scalper está sin posición.

La entrada sensata más temprana llega tras la primera vela de 15m cerrada, cuando está claro qué cifra pondera más el mercado. Una ruptura del rango de esa vela o el primer retroceso al nivel de ruptura son los enfoques habituales, con el stop detrás del rango. Los datos de EE. UU. de las 8:30 hora de Nueva York caen en el solapamiento de las sesiones de Londres y Nueva York. En las criptomonedas actúan igual, aunque Bitcoin cotice las 24 horas.

Los datos de inflación en day trading (1h, 2h)

En day trading en 1h y 2h, una cita de inflación marca a menudo toda la jornada. Antes de la cita, el day trader reduce las posiciones abiertas o ajusta el stop, y después espera a la vela de 1h cerrada. Muestra si el mercado acepta la sorpresa.

En la zona euro, las cifras de inflación se reparten a lo largo de la mañana, desde los países hasta la estimación preliminar. Quien opera pares con EUR puede usar las cifras de los países como pista y la de la zona euro como confirmación. El día de los precios al consumo de EE. UU., la tarde en hora europea suele ser la fase más activa. Las posiciones se cierran antes del final de la sesión.

Los datos de inflación en swing trading (4h, 8h)

En swing trading en 4h y 8h, se suele mantener la posición a través de los datos de inflación. El stop va detrás de una estructura real, y el tamaño de la posición se elige para que un vaivén siga siendo asumible.

Más importante que el primer salto es si las velas de 4h y 8h confirman la tendencia tras la cita. Una sorpresa clara en la subyacente puede iniciar un nuevo swing, porque cambia la trayectoria del banco central. Si los datos de inflación caen poco antes de una reunión del banco central, ambas citas actúan juntas, y el riesgo de un par aumenta claramente esa semana.

Los datos de inflación en position trading (12h, 1d)

En position trading en 12h y 1d cuenta la evolución a lo largo de meses. Si la subyacente baja paso a paso hacia el objetivo, las bajadas de tipos se acercan, y la divisa tiende a perder su ventaja de tipos. Si vuelve a subir, ocurre lo contrario.

En este nivel, las cifras mensuales aisladas son hitos, no señales de entrada. El stop está tan lejos que una sorpresa aislada no lo alcanza. En el cockpit de FinScans, en el horizonte largo, la situación de noticias pesa más que la técnica, como explica la metodología de horizontes.

Datos de inflación y señales técnicas

En torno a los datos de inflación surgen muchas señales falsas. La ruptura de una línea de tendencia o de un nivel de soportes y resistencias en el primer minuto es a menudo solo el vaivén de unas señales mixtas. Solo la vela cerrada tras la cita muestra si la ruptura se sostiene.

Las señales de FinScans existen para pares de divisas y de criptomonedas. Se actualizan vela a vela y a menudo se cierran antes de tiempo cuando el mercado gira, como describe la metodología. Lea con cautela una señal que haya surgido poco antes de unos datos de inflación de alto impacto.

Cómo usar FinScans para los datos de inflación

En el calendario de FinScans, las cifras de inflación figuran en la categoría «Inflación», y las citas de inflación en el calendario se pueden filtrar por separado. Una publicación aparece allí a menudo como varias líneas en el mismo minuto, por ejemplo la general y la subyacente, cada una mensual y anual. Los precios al consumo de las grandes zonas monetarias y, en EE. UU., el PCE y los precios de producción llevan tres puntos de impacto alto.

En el cockpit, un aviso en la evaluación general resume esas líneas, y el bloque «Datos económicos para …» valora cada cifra. «Mejor de lo esperado» se refiere a la divisa, no a la economía: una inflación más alta de lo esperado se considera mejor para la divisa, porque hace más probables unos tipos más altos. Cómo entran las noticias sobre la inflación en la situación de noticias lo describe la metodología de noticias.

Las próximas citas de inflación y los últimos valores publicados del calendario de FinScans:

Lista de control híbrida: lo que indica la máquina, lo que comprueba usted

FinScans aporta la cita, el consenso, el valor anterior, el dato real y la valoración para la divisa. Cuán amplia es la presión sobre los precios lo juzga usted, como describe el trading híbrido. Compruebe en torno a los datos de inflación:

1. ¿Qué cifra de inflación es la referencia para el banco central competente, y a qué distancia está del objetivo?
2. ¿Se aparta la subyacente del consenso, o solo la general?
3. ¿Es la sorpresa en la tasa mensual mayor que el redondeo habitual?
4. ¿Han anticipado ya la sorpresa las cifras de los países o los precios de producción?
5. ¿Es mi posición lo bastante pequeña y está mi stop colocado de modo que un vaivén en ambas direcciones siga siendo asumible? Más detalles en gestión del riesgo.
6. ¿Encaja la reacción con la situación de noticias del cockpit y con la tendencia del marco temporal superior?

Preguntas frecuentes

¿Qué diferencia hay entre el CPI y el PCE?

Ambos miden los precios al consumo en EE. UU., pero con una cesta y una ponderación distintas. El CPI del Bureau of Labor Statistics sale a mediados de mes y suele mover más los precios. El índice de precios PCE del Bureau of Economic Analysis sale más tarde y es la medida con la que la Fed mide su objetivo de inflación del 2 %.

¿Por qué sube una divisa con una inflación más alta?

Porque una inflación más alta de lo esperado hace más probables unos tipos más altos o altos durante más tiempo. Los tipos más altos hacen más atractivas las inversiones en esa divisa, y eso apoya su cotización. No siempre es así: si la inflación procede de un shock energético que frena el crecimiento, o si el mercado duda del banco central, la divisa puede caer igualmente.

¿Qué es la inflación subyacente?

La inflación subyacente es la tasa de inflación sin los precios especialmente volátiles. En EE. UU. se quitan la energía y los alimentos, en la zona euro además el alcohol y el tabaco, y en Japón, en la subyacente habitual, solo los alimentos frescos. Los bancos centrales la vigilan porque muestra mejor que la general la presión duradera sobre los precios.

¿Cuándo se publican los datos de inflación de EE. UU.?

Los precios al consumo (CPI) y los precios de producción (PPI) suelen salir hacia mediados del mes siguiente, y el índice de precios PCE hacia finales del mes siguiente, siempre a las 8:30 hora de Nueva York. Son las 13:30 UTC en invierno y las 12:30 UTC en verano. El calendario de FinScans muestra las citas en UTC con consenso y valor anterior.

Fuentes

• U.S. Bureau of Labor Statistics: Consumer Price Index, publicación mensual y notas explicativas.
• U.S. Bureau of Economic Analysis: Personal Income and Outlays, publicación mensual con el índice de precios PCE.
• Eurostat: Harmonised Index of Consumer Prices (HICP), metodología y estimación preliminar.