Bancos centrales: operar decisiones de tipos, ruedas de prensa y discursos

¿Qué es una decisión de tipos?

En una decisión de tipos, un banco central fija su tipo de interés de referencia, es decir, el tipo al que los bancos le piden prestado o le depositan dinero. La Fed fija un rango objetivo para el tipo a un día (Federal Funds Rate), y el BCE, entre otros, el tipo de la facilidad de depósito. Si sube el tipo de referencia, el dinero se encarece y el banco central frena el crédito y la inflación. Si baja, quiere apoyar la economía.

Para los traders, la decisión de tipos es la cita individual más importante, porque marca las expectativas de tipos durante meses. Los diferenciales de tipos entre zonas monetarias figuran entre los principales motores de los tipos de cambio. Por eso una reunión de la Fed o del BCE no solo mueve el dólar o el euro, sino también los bonos, los índices bursátiles, el oro y las criptomonedas.

¿Cuándo deciden los grandes bancos centrales?

Las fechas se fijan con meses de antelación. La tabla muestra los horarios habituales en hora local.

El calendario de FinScans muestra estas citas en UTC. Como el cambio de hora se produce en fechas distintas en EE. UU., Europa y Australia, y en Australia en sentido contrario, la hora UTC se desplaza a lo largo del año.

¿Cómo se lee una decisión de tipos?

La decisión se mide frente a la expectativa. La mayoría de los movimientos de tipos están descontados de antemano en los mercados de futuros, y la decisión en sí rara vez sorprende. El movimiento procede de lo que el banco central dice sobre el futuro: en el comunicado, las proyecciones, la votación y la rueda de prensa.

Halcones y palomas: el tono del banco central

Se consideran de «halcón» (hawkish) las declaraciones que apuntan a tipos más altos o altos durante más tiempo, y de «paloma» (dovish) las que apuntan a bajadas. Una decisión de tipos puede ser esperada en el tipo y sorprender en el tono: una bajada con la indicación de que seguirá una pausa tiene efecto de halcón, y la divisa puede subir pese a la bajada. A la inversa, un tipo sin cambios puede tener efecto de paloma si el comunicado insinúa una pronta bajada.

Balance y orientación

Además del tipo de referencia, los bancos centrales gestionan la masa monetaria a través de su balance: si compran bonos, presionan a la baja los tipos largos, y si dejan vencer los bonos, retiran liquidez. Los cambios en estos programas suelen anunciarse junto con la decisión de tipos. A ello se suma la orientación (forward guidance), con la que un banco central dirige las expectativas para las próximas reuniones.

Discursos de banqueros centrales: ¿cuándo importan?

Entre reuniones, los banqueros centrales hablan en conferencias, ante los parlamentos o en entrevistas. Más peso tienen los presidentes, es decir, el presidente de la Fed, la presidenta del BCE o el gobernador del Banco de Inglaterra, y los miembros cuya postura se considera la de la mayoría. Los discursos de miembros concretos con una postura minoritaria conocida mueven menos los precios.

Se siguen con especial atención la comparecencia semestral del presidente de la Fed ante el Congreso de EE. UU. y la reunión anual de banqueros centrales en Jackson Hole en agosto. Antes de una reunión, la Fed y el BCE aplican un periodo de silencio en el que los miembros no se pronuncian sobre política monetaria. En ese tiempo faltan señales y los mercados se apoyan en los datos.

La cadena de efectos: qué mueve una decisión de tipos

Una decisión de halcón eleva las expectativas de tipos, una de paloma las rebaja. De ello dependen los demás mercados, en distinta medida y a veces en sentido contrario.

• Bonos: las rentabilidades de la deuda pública a corto plazo siguen de forma más directa las expectativas de tipos. Los plazos largos reaccionan además a las expectativas de inflación y de crecimiento.
• Divisa: unas expectativas de tipos más altas tienden a reforzar una divisa. En un par cuenta la diferencia entre los dos bancos centrales, por ejemplo entre la Fed y el BCE en EUR/USD.
• Acciones e índices: los tipos más altos lastran las valoraciones, sobre todo de las empresas de fuerte crecimiento. Una bajada ayuda a las acciones si no se interpreta como señal de una recesión inminente.
• Oro: el oro no paga intereses. La bajada de los tipos reales y un dólar más débil tienden a apoyarlo, y su subida tiende a lastrarlo.
• Criptomonedas: Bitcoin reacciona a menudo a las decisiones de la Fed como otros activos de riesgo: las expectativas de tipos a la baja ayudan más bien, y al alza lastran más bien.

Cuándo no funciona la cadena

• Descontado: si un movimiento de tipos está totalmente esperado, la divisa puede incluso ir en sentido contrario tras la decisión («buy the rumor, sell the news»).
• Bajada por debilidad: si un banco central baja los tipos porque la economía se hunde, las acciones caen pese a los tipos más bajos.
• Dos bancos centrales a la vez: un par se mueve según la diferencia. Si bajan los dos, el par puede quedarse quieto.
• Intervenciones en el mercado de divisas: las autoridades pueden comprar o vender directamente su divisa, como hace el Ministerio de Finanzas en Japón. Eso se impone a corto plazo a la lógica de los tipos.

Decisión de tipos o datos de inflación: ¿qué mueve más?

La decisión de tipos es el resultado, los datos de inflación son una causa. Los bancos centrales deciden en función de la inflación, el mercado laboral y el crecimiento. Por eso los datos entre reuniones mueven a menudo las expectativas más que la propia decisión, que entonces solo confirma.

Ejemplos didácticos

Los siguientes casos son ejemplos didácticos con cifras redondas, no reuniones reales, y no citan movimientos de precio en pips ni en porcentaje.

Ejemplo 1: una bajada que fortalece la divisa

El mercado espera una bajada de 0,25 puntos porcentuales hasta el 3,75 %, y el banco central baja exactamente eso. El comunicado indica ahora que nuevos pasos «no son necesarios por el momento». La bajada estaba descontada, la indicación de una pausa no. Las expectativas de tipos para las próximas reuniones suben, y la divisa puede reforzarse pese a la bajada.

Ejemplo 2: sin cambios, pero con votos discrepantes

Un órgano de nueve miembros mantiene el tipo de referencia sin cambios, como se esperaba. Sin embargo, cuatro miembros votan a favor de una bajada. La estrecha mayoría sugiere que la próxima reunión podría traer una bajada. La decisión en sí no sorprende, la votación sí.

Ejemplo 3: un discurso entre reuniones

Dos semanas después de una reunión, el presidente del banco central dice en un discurso que los últimos datos de inflación son «alentadores». El mercado lo interpreta como una apertura a bajadas, y las expectativas de tipos caen. Frases así son la razón por la que el calendario de FinScans recoge los discursos y las ruedas de prensa como categoría propia.

Las decisiones de tipos en cada estilo de trading

Las decisiones de tipos actúan en todos los marcos temporales, pero durante plazos distintos. El scalper vive dos fases cortas con spreads amplios, el position trader un cambio de dirección a lo largo de meses.

Las decisiones de tipos en scalping (15m, 30m)

En scalping en 15m y 30m, una decisión de tipos trae dos impulsos: la decisión y, casi siempre media hora después, la rueda de prensa. Entre ambos, el precio suele ir y venir, porque el mercado espera las preguntas de los periodistas. Los spreads son amplios en los dos momentos.

Muchos scalpers están sin posición antes de la decisión y solo operan tras la primera vela de 15m cerrada después de la decisión, o solo tras la rueda de prensa. El stop va detrás del rango de esa vela, no a pocos puntos de la entrada. Una decisión de la Fed cae en la noche europea, cuando Londres ya ha cerrado, y el mercado es menos líquido que por la tarde. En las criptomonedas, la reacción continúa a menudo en la siguiente sesión asiática.

Las decisiones de tipos en day trading (1h, 2h)

En day trading en 1h y 2h, el día de una decisión de tipos es un día especial. Antes de la cita, los precios suelen estar tranquilos porque nadie quiere adelantarse, y después la decisión y la rueda de prensa fijan la dirección para el resto de la sesión. La referencia es la vela de 1h cerrada tras la rueda de prensa, no el primer minuto tras la decisión.

El day trader reduce o cubre las posiciones abiertas antes de la cita. Una entrada sigue al cierre fuera del rango formado por la decisión y la rueda de prensa, con el stop al otro lado. Tras una decisión de la Fed quedan pocas horas hasta el final de la sesión de Nueva York, y el day trader no mantiene nada durante la noche.

Las decisiones de tipos en swing trading (4h, 8h)

En swing trading en 4h y 8h se mantienen las posiciones durante días, y una decisión de tipos cae a menudo dentro del tiempo de mantenimiento. Puede terminar un swing o iniciar uno nuevo. Si la vela de 8h cierra tras la reunión claramente al otro lado de una estructura importante, la situación ha cambiado.

Antes de la cita, el swing trader comprueba si el stop está detrás de una estructura real y si un gap sería asumible. Si el resultado está abierto, por ejemplo ante un posible giro de tipos, puede ser más sensato entrar después de la reunión. Si las reuniones de dos bancos centrales caen en la misma semana, por ejemplo la Fed y el BCE, el riesgo se duplica para un par como EUR/USD.

Las decisiones de tipos en position trading (12h, 1d)

En position trading en 12h y 1d, el propio ciclo de tipos es el tema. Quien mantiene posiciones durante semanas o meses se pregunta: ¿está un banco central al comienzo de un ciclo de bajadas, en plena serie de subidas o en pausa? De ahí resulta la gran dirección de una divisa frente a otras.

Las reuniones aisladas son hitos. Una reunión con nuevas proyecciones importa más que una sin ellas, y un cambio de tono pesa más que un movimiento de tipos aislado y esperado. El stop está tan lejos que una reunión no lo alcanza. En el cockpit de FinScans, en el horizonte largo, la situación de noticias pesa más que la técnica, como explica la metodología de horizontes.

Decisiones de tipos y señales técnicas

En torno a una decisión de tipos, las señales técnicas son especialmente poco fiables. En los minutos posteriores a la decisión y durante la rueda de prensa, las líneas y las zonas se perforan a menudo en ambas direcciones. La ruptura de una línea de tendencia o de un nivel de soportes y resistencias solo cuenta cuando la vela posterior a la rueda de prensa cierra al otro lado.

Las señales de FinScans existen para pares de divisas y de criptomonedas, es decir, justo para los mercados que reaccionan de forma más directa a las decisiones de tipos. Se actualizan vela a vela y a menudo se cierran antes de tiempo cuando el mercado gira, como describe la metodología. Lea con cautela una señal que haya surgido poco antes de una decisión de tipos.

Cómo usar FinScans en torno a las decisiones de tipos

En el calendario de FinScans, las decisiones de tipos figuran en la categoría «Tipos de interés», y las ruedas de prensa y los discursos en la categoría «Discursos». Las decisiones de los grandes bancos centrales llevan tres puntos de impacto alto. En las decisiones de tipos falta a menudo la previsión en el calendario: entonces figuran el nuevo tipo como dato real y el anterior como valor anterior. Las citas de tipos en el calendario se pueden filtrar por separado.

En el cockpit de un activo aparece un aviso en la evaluación general cuando una decisión de tipos de alto impacto está prevista en las próximas horas. El bloque «Datos económicos para …» muestra después el nuevo tipo y, donde hay datos de precio, el movimiento 60 minutos después de la cita. Cómo entran las noticias sobre los bancos centrales en la situación de noticias lo describe la metodología de noticias.

Las próximas decisiones de tipos y los últimos tipos de referencia publicados del calendario de FinScans:

Discursos y ruedas de prensa de los bancos centrales:

Lista de control híbrida: lo que indica la máquina, lo que comprueba usted

FinScans aporta las citas, el nuevo tipo y su valoración. Lo que quiere decir el banco central lo lee usted, como describe el trading híbrido. Compruebe en torno a una reunión:

1. ¿Qué banco central decide dentro de mi tiempo de mantenimiento, y qué espera el mercado?
2. ¿Hay nuevas proyecciones, y sigue una rueda de prensa?
3. ¿Está mi stop colocado y mi posición es lo bastante pequeña para que dos impulsos con spreads amplios sigan siendo asumibles? Más detalles en gestión del riesgo.
4. ¿Qué ha cambiado en el comunicado respecto a la vez anterior, y cómo fue la votación?
5. ¿Confirma la vela cerrada tras la rueda de prensa la dirección?
6. ¿Encaja la reacción con la situación de noticias del cockpit y con la tendencia del marco temporal superior?

Preguntas frecuentes

¿Por qué sube a veces una divisa pese a una bajada de tipos?

Porque la bajada estaba esperada y descontada y el banco central indica al mismo tiempo que por ahora no habrá más pasos. Las expectativas de tipos para los próximos meses suben entonces, aunque el tipo de referencia haya bajado. Para la divisa cuenta la trayectoria de tipos esperada, no el paso aislado. Se habla de una bajada de halcón.

¿Qué significan hawkish y dovish?

Hawkish (halcón) describe a un banco central o una declaración que se inclina más bien por tipos más altos o altos durante más tiempo para combatir la inflación. Dovish (paloma) describe una inclinación por tipos más bajos para apoyar el crecimiento y el empleo. Una sorpresa de halcón tiende a reforzar una divisa, una de paloma tiende a debilitarla.

¿Cuándo es la rueda de prensa de la Fed?

La Fed publica su decisión a las 14:00 hora de Nueva York, y la rueda de prensa del presidente empieza a las 14:30. En horario de invierno europeo son las 20:00 y las 20:30 CET. El calendario de FinScans muestra ambas citas en UTC, la decisión en la categoría «Tipos de interés» y la rueda de prensa en «Discursos».

¿Con qué frecuencia decide el BCE sobre los tipos?

El Consejo de Gobierno del BCE toma decisiones de política monetaria ocho veces al año, aproximadamente cada seis semanas. La decisión se publica a las 14:15 CET, y la rueda de prensa de la presidenta empieza a las 14:45. Unas cuatro semanas después se publica un resumen de las deliberaciones. Entre reuniones, los miembros del Consejo se expresan en discursos, salvo en el periodo de silencio previo a una reunión.

Fuentes

• Board of Governors of the Federal Reserve System: Meeting calendars and information, fechas, comunicados y proyecciones del FOMC.
• Banco Central Europeo: Monetary policy decisions, notas de prensa y ruedas de prensa del Consejo de Gobierno.
• Bank of England: Monetary Policy Summary, publicación en cada reunión del Monetary Policy Committee.