Goldman Sachs estime que l'environnement de carry trade G10 est le meilleur depuis plus de 20 ans

Le dollar australien offre généralement des rendements plus élevés que le yen, de sorte qu'emprunter du yen pour acheter de l'AUD permet de capturer le différentiel d'intérêt, amplifié par une faible volatilité et des tendances favorables des matières premières.

Une baisse de taux surprise de la Reserve Bank of Australia ou un ralentissement marqué de la croissance chinoise pourraient affaiblir le dollar australien et réduire les avantages de taux.

Goldman Sachs suggère que le contexte fondamental de divergence des politiques monétaires soutient la poursuite, mais tout renversement des positions des banques centrales ou une forte augmentation de la volatilité pourrait rapidement défaire les positions.

La Reserve Bank of New Zealand maintient souvent des taux plus élevés que la Bank of Japan, créant un gain de rendement qui attire les carry traders, en particulier lorsque la volatilité du marché est faible.

Un virage accommodant de la RBNZ ou une baisse des principales exportations de la Nouvelle-Zélande comme les produits laitiers pourraient affaiblir le kiwi et réduire l'avantage de carry.

La thèse de Goldman Sachs sur les différentiels de taux G10 historiquement larges et la volatilité FX modérée soutient directement les devises à haut rendement comme le NZD par rapport au yen à faible rendement, faisant de NZD/JPY un bénéficiaire.

Bien qu'il ne soit pas aussi rentable que l'AUD ou le NZD, l'euro offre toujours un carry positif par rapport au yen, en particulier avec la BCE maintenant ses taux tandis que la BOJ reste ultra-accommodante.

Si la Banque centrale européenne réduit ses taux plus tôt que prévu ou si des risques politiques dans la zone euro refont surface, l'avantage de carry diminuerait.

L'évaluation optimiste de Goldman Sachs des opportunités de carry trade G10 soutient indirectement EUR/JPY en soulignant l'attrait général des positions financées en yen, bien que le rendement inférieur de l'euro limite l'impact par rapport aux devises de matières premières.