Wirtschaftskalender lesen: Konsens, Ist-Wert und Überraschung

Was ist ein Wirtschaftskalender?

Ein Wirtschaftskalender ist die Terminliste der angekündigten Konjunkturdaten und Notenbankentscheide. Zu jedem Termin stehen Uhrzeit, Währung, Name der Zahl und ihre Wichtigkeit, dazu drei Werte: der Vorwert, die Prognose der Analysten (der Konsens) und nach der Veröffentlichung der Ist-Wert. Wer Devisen, Indizes, Gold oder Kryptowährungen handelt, sieht darin, wann mit sprunghaften Kursen zu rechnen ist.

Die Zahlen stammen von Statistikämtern wie dem US Bureau of Labor Statistics (BLS), dem Bureau of Economic Analysis (BEA), Eurostat, Destatis und dem britischen Office for National Statistics (ONS) sowie von den Notenbanken, etwa Fed, EZB, Bank of England, Bank of Japan und Schweizerischer Nationalbank. Dazu kommen Umfragen wie die Einkaufsmanagerindizes (PMI) oder der Ifo-Geschäftsklimaindex. Die meisten Zahlen erscheinen monatlich, das Bruttoinlandsprodukt vierteljährlich, die US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe jede Woche. Die großen Notenbanken entscheiden meist achtmal im Jahr über den Leitzins, die Schweizerische Nationalbank viermal.

Wann erscheinen die wichtigsten Zahlen?

Die Ämter veröffentlichen zu festen Ortszeiten.

Der FinScans-Kalender zeigt alle Zeiten in UTC. Die 8:30 Uhr New Yorker Zeit sind im Winter 13:30 UTC und im Sommer 12:30 UTC. Weil die USA und Europa die Uhren an verschiedenen Tagen umstellen, verschiebt sich der Abstand zur eigenen Uhr im Frühjahr und im Herbst für einige Wochen um eine Stunde.

Wie liest man einen Termin? Vorwert, Konsens und Ist-Wert

Eine Zeile im Kalender beantwortet drei Fragen: Was kam beim letzten Mal heraus (Vorwert), was erwarten die Analysten (Konsens, im FinScans-Kalender „Prognose“), und was wurde tatsächlich gemeldet (Ist)? Für den Kurs zählt fast immer der Abstand zwischen Ist und Konsens.

Die Überraschung: Ist minus Konsens

Die Überraschung ist der Ist-Wert minus den Konsens. Liegt der Konsens bei 0,3 % und gemeldet werden 0,5 %, beträgt sie plus 0,2 Prozentpunkte. Die Märkte handeln Erwartungen: Ein guter Wert, den alle erwartet haben, steckt schon im Kurs. Bewegung entsteht durch den Teil, den niemand erwartet hat.

Wie groß eine Überraschung ist, beurteilt man relativ zur Zahl. Bei der Inflation sind 0,2 Prozentpunkte viel, weil die Monatswerte selten stark schwanken. Bei den neuen Stellen im US-Arbeitsmarktbericht sind 20.000 Stellen über oder unter dem Konsens eher Rauschen: Das BLS selbst nennt für die monatliche Veränderung eine statistische Unsicherheit von deutlich über 100.000 Stellen.

Gesamt- und Kernrate, m/m und y/y, saisonbereinigt

Viele Termine erscheinen in mehreren Fassungen zur selben Minute. Wer sie verwechselt, liest eine Überraschung, wo keine ist.

• m/m, q/q, y/y: Veränderung gegenüber Vormonat, Vorquartal oder Vorjahr. Der Jahreswert kann steigen, obwohl der Monat ruhig war, wenn ein schwacher Monat des Vorjahres aus dem Vergleich fällt (Basiseffekt).
• Annualisiert: Die USA melden das BIP-Wachstum zum Vorquartal auf ein Jahr hochgerechnet, die Eurozone nicht. 2 % in den USA entsprechen grob 0,5 % im Quartal.
• Kernrate: Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel. Notenbanken achten besonders auf sie, weil sie weniger schwankt.
• Saisonbereinigt: Die meisten Werte sind um wiederkehrende Effekte bereinigt. „n.s.a.“ im Namen heißt „nicht saisonbereinigt“.
• Einheiten: Der FinScans-Kalender zeigt die Werte in der Schreibweise der Quelle, mit „K“ für Tausend, „M“ für Millionen und „B“ für Milliarden.

Konsens oder Vorwert: Womit vergleicht man den Ist-Wert?

Mit dem Konsens. Der Vergleich mit dem Vorwert zeigt die Richtung der Wirtschaft, aber diese Richtung steckt meist schon in der Prognose der Analysten. Gegen den Vorwert vergleicht man nur, wenn es keinen Konsens gibt.

Welche Termine sind wichtig? Wichtigkeit und Kategorien

Die größten Bewegungen lösen Zinsentscheide, Inflations- und Arbeitsmarktdaten sowie BIP und Einkaufsmanagerindizes der großen Währungsräume aus. Im FinScans-Kalender stehen drei Punkte für hohe, zwei für mittlere und ein Punkt für niedrige Wirkung.

Die Wichtigkeit ist ein Richtwert. Worauf der Markt achtet, wechselt: Solange eine Notenbank gegen die Inflation kämpft, stehen die Preisdaten im Mittelpunkt, bei Rezessionssorgen der Arbeitsmarkt. Dann bewegt auch ein Termin mittlerer Wichtigkeit den Kurs, wenn er die Frage berührt, die den Markt gerade beschäftigt. Der Kalender ordnet jeden Termin einer Kategorie zu, die sich einzeln filtern lässt, zum Beispiel die Inflationstermine im Kalender.

Die Wirkungskette: Warum eine Zahl die Kurse bewegt

Eine Überraschung verschiebt zuerst die Erwartung an die Notenbank. Fällt die Inflation höher aus als erwartet oder der Arbeitsmarkt stärker, rechnet der Markt mit höheren oder länger hohen Zinsen. Von dort läuft die Wirkung in die einzelnen Märkte.

• Zinsen und Anleihen: Die Renditen kurzlaufender Staatsanleihen reagieren meist zuerst, weil sie die erwarteten Leitzinsen der nächsten Monate abbilden.
• Währung: Höhere Zinserwartungen machen eine Währung tendenziell fester. Bei einem Paar wie EUR/USD zählt der Vergleich beider Seiten.
• Aktien und Indizes: Höhere Zinsen belasten die Bewertungen, gute Konjunkturdaten helfen den Gewinnen, das Ergebnis ist offen.
• Gold: Gold bringt keine Zinsen. Steigende Zinserwartungen und ein festerer Dollar belasten es tendenziell.
• Kryptowährungen: Bitcoin und andere Coins reagieren auf große US-Termine häufig wie andere riskante Anlagen, ein festerer Dollar belastet sie tendenziell.

Wann die Kette nicht greift

• Bereits eingepreist: Hat der Markt mehr erwartet, als der Konsens zeigt, kann ein Wert über dem Konsens trotzdem enttäuschen.
• „Buy the rumor, sell the news“: Nach der Veröffentlichung werden Gewinne mitgenommen, der Kurs läuft gegen die Überraschung.
• Risikostimmung: Starke Daten können Aktien drücken, weil sie höhere Zinsen wahrscheinlicher machen („gute Nachrichten sind schlechte Nachrichten“).
• Revisionen: Eine kräftige Korrektur des Vormonats kann die Überraschung im aktuellen Monat aufheben.
• Mischbilder: Zeigen Gesamt- und Kernrate in verschiedene Richtungen, dreht die erste Bewegung oft.

Lehrbeispiele: So liest man eine Veröffentlichung

Die folgenden Fälle sind Lehrbeispiele mit runden Zahlen, keine echten Veröffentlichungen.

Lehrbeispiel 1: Inflation über dem Konsens, Kernrate im Rahmen

Vorwert 3,0 %, Konsens 3,1 %, Ist 3,4 %: Die Gesamtrate überrascht um plus 0,3 Prozentpunkte. Zur selben Minute erscheint die Kernrate mit Konsens 2,8 % und Ist 2,8 %, also ohne Überraschung. Die Gesamtrate spricht für höhere Zinserwartungen und eine festere Währung. Die Kernrate zeigt aber, dass der Preisdruck vor allem aus Energie und Nahrungsmitteln kommt. Weil die Notenbank stärker auf die Kernrate schaut, kann die Reaktion schwächer ausfallen oder nach der ersten Kerze drehen.

Lehrbeispiel 2: Arbeitsmarkt mit Revision

Der Konsens für neue Stellen liegt bei 150.000, gemeldet werden 200.000: plus 50.000. Gleichzeitig wird der Vormonat von 180.000 auf 100.000 gesenkt. Zusammen ergeben beide Monate 300.000 Stellen statt der erwarteten 330.000. Der Arbeitsmarkt ist damit schwächer, als die Schlagzeile zeigt.

Lehrbeispiel 3: Zinsentscheid ohne Überraschung

Der Konsens erwartet einen unveränderten Leitzins, und die Notenbank lässt ihn unverändert. In der Zahl gibt es keine Überraschung, die Bewegung kommt aus der Erklärung und der Pressekonferenz, etwa wenn die Notenbank eine baldige Senkung andeutet. Deshalb führt der FinScans-Kalender Pressekonferenzen und Reden als eigene Kategorie.

Den Wirtschaftskalender in jedem Handelsstil nutzen

Die Haltedauer entscheidet, ob man einen Termin umgeht oder durch ihn hindurch hält. Es zählen drei Phasen: davor, die ersten Minuten und die Stunden danach.

Wirtschaftskalender im Scalping (15m, 30m)

Beim Scalping auf 15m und 30m dauern Trades Minuten bis einige Stunden, ein wichtiger Termin trifft deshalb fast jede offene Position. Prüfen Sie zu Beginn der Sitzung den Kalender mit dem Zeitraum „Heute“ und der Wirkung „Hoch“ für die Währungen Ihrer Paare. In den Minuten vor einem solchen Termin eröffnen Sie keinen Trade und schließen oder sichern offene Positionen.

Nach der Zahl weiten sich die Spreads, Stopps werden zu schlechteren Kursen ausgeführt (Slippage), und die erste Kerze schlägt oft in beide Richtungen aus. Weil Spread und Gebühren beim Scalping einen großen Teil des Ziels ausmachen, kostet das hier besonders viel. Warten Sie, bis die erste 15m-Kerze nach dem Termin geschlossen hat und der Spread wieder normal ist. Danach kann ein Rücklauf an das Hoch oder Tief dieser Kerze einen Einstieg bieten. US-Daten um 8:30 Uhr New Yorker Zeit fallen in die Überschneidung der Londoner und der New Yorker Sitzung.

Wirtschaftskalender im Daytrading (1h, 2h)

Im Daytrading auf 1h und 2h schließen Sie Positionen innerhalb des Tages. Der Kalender gehört in die Tagesplanung: Welche Termine mit hoher Wirkung fallen in die Handelszeit und betreffen die beobachteten Paare? Vorher verkleinern Sie die Position oder ziehen den Stopp auf den Einstand, wenn der Trade schon im Gewinn liegt.

Nach der Veröffentlichung ist die geschlossene 1h-Kerze der bessere Maßstab als die ersten Minuten. Sie zeigt, ob der Markt die Überraschung annimmt oder die Bewegung wieder abgibt. Oft legt eine wichtige Zahl Richtung oder Spanne für den Rest des Tages fest: Ein Ausbruch aus der Spanne der Termin-Kerze in Richtung der Überraschung ist ein Ansatz, ein Rücklauf in die Spanne ein Warnzeichen. Am Tag des US-Arbeitsmarktberichts ist der Nachmittag europäischer Zeit oft unruhig.

Wirtschaftskalender im Swing-Trading (4h, 8h)

Beim Swing-Trading auf 4h und 8h halten Sie Positionen Tage bis wenige Wochen, wichtige Termine lassen sich kaum umgehen. Werfen Sie am Wochenbeginn einen Blick auf die nächsten sieben Tage mit hoher Wirkung, vor allem auf Zinsentscheide und Inflationsdaten der beteiligten Währungen.

Der Stopp liegt hinter einer echten Struktur, etwa einem Swing-Hoch oder -Tief, nicht so eng, dass ihn eine kurze Spitze nach einer Zahl auslöst. Die Positionsgröße wählen Sie so, dass auch eine Kurslücke über den Stopp hinaus verkraftbar bleibt. Nach dem Termin zählt, ob der Trend auf 4h und 8h intakt bleibt. Holt sich das Paar ein kurz durchstoßenes Niveau mit der nächsten 4h-Kerze zurück, ändert das am Swing wenig. Schließt die 8h-Kerze klar jenseits der Struktur, hat die Zahl die Lage verändert. Kam am Freitagnachmittag eine wichtige Zahl, kann die Position über das Wochenende in eine Kurslücke laufen.

Wirtschaftskalender im Position-Trading (12h, 1d)

Im Position-Trading auf 12h und 1d halten Sie Wochen bis Monate. Einzelne Zahlen sind hier meist Rauschen, solange sie den Pfad der Notenbank nicht ändern. Wichtiger ist die Abfolge: Steigt die Kerninflation drei Monate in Folge, oder schwächt sich der Arbeitsmarkt Schritt für Schritt ab? Daraus ergibt sich der Pfad der Zinsen und damit die große Richtung einer Währung.

Nutzen Sie den Kalender mit dem Zeitraum von 30 Tagen für die Notenbanksitzungen und die großen Inflations- und Arbeitsmarkttermine. Ist auf einer Sitzung eine Zinswende möglich, bauen Sie eine neue Position eher danach auf oder verkleinern eine bestehende. Der Stopp liegt so weit weg, dass ein einzelner Termin ihn nicht erreicht, die Positionsgröße ist entsprechend klein. Im FinScans-Cockpit zählt auf dem langen Horizont (12h und 1d) die Nachrichtenlage mehr als die Technik, wie die Methodik zu den Horizonten erklärt.

Termine und technische Signale: Wie passt das zusammen?

Rund um wichtige Termine entstehen mehr Fehlsignale. Ein Ausbruch über einen Widerstand in den Minuten nach einer Zahl ist oft kein Ausbruch, sondern eine Reaktion, die wieder zurückläuft.

Ein Bruch einer Trendlinie oder eines Niveaus aus Unterstützung und Widerstand kurz vor einem Termin mit hoher Wirkung ist schwächer belegt als derselbe Bruch an einem ruhigen Tag. Erst die geschlossene Kerze nach dem Termin zeigt, ob ein Bruch hält oder ein Fehlausbruch war.

FinScans-Signale gibt es für Devisen- und Kryptopaare, also für Märkte, die direkt auf Zins- und Dollardaten reagieren. Die Signale werden Kerze für Kerze fortgeschrieben und oft vorzeitig geschlossen, wenn der Markt dreht, wie die Methodik beschreibt. Ein Signal, das kurz vor einer wichtigen Zahl entstanden ist, lesen Sie mit Vorsicht.

So nutzen Sie den FinScans-Kalender

Der Wirtschaftskalender von FinScans zeigt ohne Filter die Termine mit hoher und mittlerer Wirkung vom Vortag bis sieben Tage voraus. Über die Filter wählen Sie Zeitraum (heute bis 30 Tage), Wirkung, Währung und Kategorie, Feiertage lassen sich zuschalten. Jede Zeile zeigt die Uhrzeit in UTC, die Währung, die Wichtigkeit als Punkte und, soweit vorhanden, Ist, Prognose und Vorwert.

Im Cockpit eines Werts erscheint bei der Gesamt-Einschätzung ein Hinweis, wenn ein Termin mit hoher Wirkung in den nächsten Stunden ansteht oder gerade veröffentlicht wurde. Die Box „Wirtschaftsdaten für …“ fasst zusammen, was zuletzt veröffentlicht wurde und was demnächst ansteht. Jede veröffentlichte Zahl wird gegen die Konsensprognose eingeordnet, ohne Konsens gegen den Vorwert, als „besser“ oder „schlechter als erwartet“ für die Währung.

Bei Devisenpaaren, Gold, Silber und Kryptowährungen steht zusätzlich da, ob die Zahl den Wert stützt oder belastet, und wo Kursdaten vorliegen, die gemessene Kursbewegung 60 Minuten nach dem Termin. Kommen mehrere Zahlen zur selben Minute, kann ein Hinweis „stützt“ und ein anderer „belastet“ lauten: ein Mischbild. Dazu zeigt das Cockpit die Nachrichtenlage, also Meldungen, die als bullisch, bärisch oder neutral eingestuft und nach ihrem Einfluss gewichtet sind (Methodik zur Nachrichtenlage).

Die nächsten Termine mit hoher Wirkung und die zuletzt veröffentlichten Werte aus dem FinScans-Kalender:

Hybride Prüfliste: Das meldet die Maschine, das prüfen Sie selbst

FinScans liefert Termin, Uhrzeit, Wichtigkeit, Konsens und Vorwert, nach der Veröffentlichung Ist-Wert, Einordnung und Kursreaktion. Die Entscheidung bleibt bei Ihnen, wie beim Hybrid-Trading beschrieben. Prüfen Sie vor und nach einem Termin:

1. Welche Termine mit hoher Wirkung betreffen heute oder in dieser Woche die Währungen meiner Positionen?
2. Liegt mein Stopp hinter einer echten Struktur, und bleibt eine Kurslücke verkraftbar? Mehr dazu unter Risikomanagement.
3. Ist die Überraschung groß, gemessen an der üblichen Schwankung dieser Zahl?
4. Gab es eine Revision des Vormonats, und zeigen Kern- und Gesamtrate in dieselbe Richtung?
5. Bestätigt die erste geschlossene Kerze nach dem Termin die Richtung, und ist der Spread wieder normal?
6. Passt die Reaktion zum Trend der höheren Zeitebene und zur Nachrichtenlage im Cockpit?

Häufige Fragen

Was bedeutet Konsens im Wirtschaftskalender?

Der Konsens ist der Mittelwert der Prognosen, die Analysten von Banken und Forschungshäusern vor einem Termin abgeben. Im FinScans-Kalender steht er als „Prognose“. Er zeigt, was der Markt erwartet. Der Abstand zwischen Ist-Wert und Konsens, die Überraschung, erklärt einen großen Teil der Kursreaktion. Fehlt ein Konsens, vergleicht man hilfsweise mit dem Vorwert.

Warum fällt ein Kurs trotz guter Zahlen?

Weil eine gute Zahl schon erwartet und eingepreist sein kann. Liegt der Ist-Wert über dem Vorwert, aber unter dem Konsens, ist das eine Enttäuschung. Dazu kommen Gewinnmitnahmen nach dem Termin, Revisionen des Vormonats und Mischbilder aus Gesamt- und Kernrate. Bei Aktien können starke Daten zudem höhere Zinsen wahrscheinlicher machen und deshalb belasten.

In welcher Zeitzone stehen die Termine bei FinScans?

In UTC, also koordinierter Weltzeit. Die Ämter veröffentlichen zu festen Ortszeiten, viele US-Daten etwa um 8:30 Uhr New Yorker Zeit, im Winter 13:30 UTC und im Sommer 12:30 UTC. Rechnen Sie in Ihre Ortszeit um und achten Sie auf die Wochen, in denen die USA und Europa die Uhren an verschiedenen Tagen umstellen.

Welche Termine sind am wichtigsten?

Die stärksten Reaktionen lösen in der Regel Zinsentscheide und Pressekonferenzen der Notenbanken aus, dazu Inflationsdaten, der US-Arbeitsmarktbericht, das BIP und die Einkaufsmanagerindizes der großen Währungsräume. Welche davon gerade am meisten zählt, hängt davon ab, was den Markt beschäftigt. Im FinScans-Kalender tragen sie drei Punkte für hohe Wirkung.

Quellen

• U.S. Bureau of Labor Statistics: The Employment Situation und Consumer Price Index, monatliche Veröffentlichungen.
• Eurostat: Euro indicators, Veröffentlichungskalender der Eurostat-Konjunkturdaten.
• Board of Governors of the Federal Reserve System: Meeting calendars and information, Termine des Offenmarktausschusses (FOMC).