Zinsentscheide und Notenbanken: Leitzins, Pressekonferenz und Reden handeln

Was ist ein Zinsentscheid?

Bei einem Zinsentscheid legt eine Notenbank ihren Leitzins fest, also den Zins, zu dem sich Banken bei ihr Geld leihen oder anlegen. Die Fed bestimmt eine Zielspanne für den Tagesgeldsatz (Federal Funds Rate), die EZB unter anderem den Satz für die Einlagefazilität. Steigt der Leitzins, wird Geld teurer, und die Notenbank bremst Kreditvergabe und Inflation. Sinkt er, will sie die Wirtschaft stützen.

Für Trader ist der Zinsentscheid der wichtigste einzelne Termin, weil er die Zinserwartungen für Monate prägt. Zinsunterschiede zwischen Währungsräumen gehören zu den stärksten Treibern von Wechselkursen. Deshalb bewegt eine Sitzung der Fed oder der EZB nicht nur Dollar oder Euro, sondern auch Anleihen, Aktienindizes, Gold und Kryptowährungen.

Wann entscheiden die großen Notenbanken?

Die Termine stehen Monate im Voraus fest. Die Tabelle zeigt die üblichen Abläufe in Ortszeit.

Der FinScans-Kalender zeigt diese Termine in UTC. Weil die Zeitumstellung in den USA, Europa und Australien an verschiedenen Tagen und in Australien in die andere Richtung erfolgt, verschiebt sich der UTC-Zeitpunkt im Laufe des Jahres.

Wie liest man einen Zinsentscheid?

Gemessen wird der Entscheid an der Erwartung. Die meisten Zinsschritte sind vorher an den Terminmärkten eingepreist, und der Entscheid selbst überrascht selten. Die Bewegung kommt aus dem, was die Notenbank über die Zukunft sagt: in der Erklärung, den Projektionen, der Abstimmung und der Pressekonferenz.

Falken und Tauben: der Ton der Notenbank

Als „Falken“ (hawkish) gelten Aussagen, die auf höhere oder länger hohe Zinsen hindeuten, als „Tauben“ (dovish) solche, die auf Senkungen hindeuten. Ein Zinsentscheid kann im Zins erwartet sein und im Ton überraschen: Eine Senkung mit dem Hinweis, dass danach eine Pause folgt, wirkt falkenhaft, und die Währung kann trotz Senkung steigen. Umgekehrt kann eine unveränderte Zinsentscheidung taubenhaft wirken, wenn die Erklärung eine baldige Senkung andeutet.

Bilanz und Ausblick

Neben dem Leitzins steuern Notenbanken die Geldmenge über ihre Bilanz: Kaufen sie Anleihen, drücken sie die langen Zinsen, lassen sie Anleihen auslaufen, ziehen sie Liquidität ab. Änderungen dieser Programme werden meist zusammen mit dem Zinsentscheid bekanntgegeben. Dazu kommt der Ausblick (Forward Guidance), mit dem eine Notenbank die Erwartungen für die nächsten Sitzungen lenkt.

Reden von Notenbankern: Wann sind sie wichtig?

Zwischen den Sitzungen sprechen Notenbanker auf Konferenzen, vor Parlamenten oder in Interviews. Am meisten Gewicht haben der Vorsitz, also der Fed-Chef, die EZB-Präsidentin oder der Gouverneur der Bank of England, und Mitglieder, deren Haltung als Mehrheitsmeinung gilt. Reden einzelner Mitglieder mit bekannter Außenseiterposition bewegen die Kurse weniger.

Besonders beachtet werden die halbjährliche Anhörung des Fed-Vorsitzes vor dem US-Kongress und das jährliche Notenbanktreffen in Jackson Hole im August. Vor einer Sitzung gilt bei der Fed und der EZB eine Ruhephase, in der sich die Mitglieder nicht zur Geldpolitik äußern. In dieser Zeit fehlen Signale, und die Märkte stützen sich auf die Daten.

Die Wirkungskette: Was ein Zinsentscheid bewegt

Ein falkenhafter Entscheid hebt die Zinserwartungen, ein taubenhafter senkt sie. Davon hängen die übrigen Märkte ab, in unterschiedlichem Maß und manchmal in entgegengesetzter Richtung.

• Anleihen: Die Renditen kurzlaufender Staatsanleihen folgen den Zinserwartungen am direktesten. Lange Laufzeiten reagieren zusätzlich auf Inflations- und Wachstumserwartungen.
• Währung: Höhere Zinserwartungen machen eine Währung tendenziell fester. Für ein Paar zählt der Unterschied der beiden Notenbanken, etwa zwischen Fed und EZB bei EUR/USD.
• Aktien und Indizes: Höhere Zinsen belasten die Bewertungen, vor allem bei wachstumsstarken Firmen. Eine Senkung hilft Aktien, wenn sie nicht als Zeichen einer drohenden Rezession gelesen wird.
• Gold: Gold bringt keine Zinsen. Sinkende Realzinsen und ein schwächerer Dollar stützen es tendenziell, steigende belasten es.
• Kryptowährungen: Bitcoin reagiert auf Fed-Entscheide häufig wie andere riskante Anlagen: Sinkende Zinserwartungen helfen eher, steigende belasten eher.

Wann die Kette nicht greift

• Eingepreist: Ist ein Zinsschritt vollständig erwartet, kann die Währung nach dem Entscheid sogar in die Gegenrichtung laufen („buy the rumor, sell the news“).
• Senkung aus Schwäche: Senkt eine Notenbank, weil die Wirtschaft einbricht, fallen Aktien trotz niedrigerer Zinsen.
• Zwei Notenbanken gleichzeitig: Ein Paar bewegt sich nach der Differenz. Senken beide, kann das Paar ruhig bleiben.
• Eingriffe am Devisenmarkt: Behörden können direkt Währung kaufen oder verkaufen, wie es in Japan das Finanzministerium tut. Das überlagert die Zinslogik kurzfristig.

Zinsentscheid oder Inflationsdaten: Was bewegt mehr?

Der Zinsentscheid ist das Ergebnis, die Inflationsdaten sind ein Grund. Notenbanken entscheiden auf Grundlage von Inflation, Arbeitsmarkt und Wachstum. Deshalb bewegen die Daten zwischen den Sitzungen die Erwartungen oft stärker als der Entscheid selbst, der dann nur noch bestätigt.

Lehrbeispiele

Die folgenden Fälle sind Lehrbeispiele mit runden Zahlen, keine echten Sitzungen, und nennen keine Kursbewegungen in Pips oder Prozent.

Lehrbeispiel 1: Eine Senkung, die die Währung stärkt

Der Markt erwartet eine Senkung um 0,25 Prozentpunkte auf 3,75 %, und die Notenbank senkt genau so. In der Erklärung steht neu, weitere Schritte seien „vorerst nicht nötig“. Die Senkung war eingepreist, der Hinweis auf eine Pause nicht. Die Zinserwartungen für die nächsten Sitzungen steigen, und die Währung kann trotz Senkung fester werden.

Lehrbeispiel 2: Unverändert, aber mit Gegenstimmen

Ein Gremium mit neun Mitgliedern lässt den Leitzins unverändert, wie erwartet. Vier Mitglieder stimmen jedoch für eine Senkung. Die knappe Mehrheit deutet an, dass die nächste Sitzung eine Senkung bringen könnte. Der Entscheid selbst überrascht nicht, die Abstimmung schon.

Lehrbeispiel 3: Eine Rede zwischen den Sitzungen

Zwei Wochen nach einer Sitzung sagt der Notenbankchef in einer Rede, die jüngsten Inflationsdaten seien „ermutigend“. Der Markt liest darin eine Öffnung für Senkungen, die Zinserwartungen sinken. Solche Sätze sind der Grund, warum der FinScans-Kalender Reden und Pressekonferenzen als eigene Kategorie führt.

Zinsentscheide in jedem Handelsstil

Zinsentscheide wirken auf allen Zeitebenen, aber unterschiedlich lange. Der Scalper erlebt zwei kurze Phasen mit breiten Spreads, der Position-Trader eine Richtungsänderung über Monate.

Zinsentscheide im Scalping (15m, 30m)

Beim Scalping auf 15m und 30m bringt ein Zinsentscheid zwei Schübe: den Entscheid und, meist eine halbe Stunde später, die Pressekonferenz. Zwischen beiden schlägt der Kurs oft hin und her, weil der Markt auf die Fragen der Journalisten wartet. Spreads sind in beiden Momenten breit.

Viele Scalper sind vor dem Entscheid flach und handeln erst nach der ersten geschlossenen 15m-Kerze nach dem Entscheid oder erst nach der Pressekonferenz. Der Stopp liegt hinter der Spanne dieser Kerze, nicht wenige Punkte vom Einstieg entfernt. Ein Fed-Entscheid fällt auf den europäischen Abend, wenn London schon geschlossen hat, und der Markt ist dünner als am Nachmittag. Bei Krypto setzt sich die Reaktion oft in der folgenden asiatischen Sitzung fort.

Zinsentscheide im Daytrading (1h, 2h)

Im Daytrading auf 1h und 2h ist der Tag eines Zinsentscheids ein besonderer Tag. Vor dem Termin sind die Kurse oft ruhig, weil niemand vorpreschen will, danach legen Entscheid und Pressekonferenz die Richtung für den Rest der Sitzung fest. Der Maßstab ist die geschlossene 1h-Kerze nach der Pressekonferenz, nicht die erste Minute nach dem Entscheid.

Offene Positionen verkleinert der Daytrader vor dem Termin oder sichert sie ab. Ein Einstieg folgt dem Schluss jenseits der Spanne aus Entscheid und Pressekonferenz, mit dem Stopp auf der anderen Seite. Bei einem Fed-Entscheid bleiben bis zum Ende der New Yorker Sitzung nur wenige Stunden, und über Nacht hält der Daytrader nichts.

Zinsentscheide im Swing-Trading (4h, 8h)

Beim Swing-Trading auf 4h und 8h hält man Positionen über Tage, und ein Zinsentscheid fällt oft in die Haltedauer. Er kann einen Swing beenden oder einen neuen auslösen. Schließt die 8h-Kerze nach der Sitzung klar jenseits einer wichtigen Struktur, hat sich die Lage geändert.

Vor dem Termin prüft der Swing-Trader, ob der Stopp hinter einer echten Struktur liegt und ob eine Lücke verkraftbar wäre. Ist der Ausgang offen, etwa bei einer möglichen Zinswende, kann ein Einstieg nach der Sitzung sinnvoller sein. Liegen Sitzungen zweier Notenbanken in derselben Woche, etwa Fed und EZB, verdoppelt sich das Risiko für ein Paar wie EUR/USD.

Zinsentscheide im Position-Trading (12h, 1d)

Im Position-Trading auf 12h und 1d ist der Zinszyklus selbst das Thema. Wer Wochen bis Monate hält, fragt: Steht eine Notenbank am Anfang eines Senkungszyklus, mitten in Erhöhungen oder in einer Pause? Daraus ergibt sich die große Richtung einer Währung im Vergleich zu anderen.

Einzelne Sitzungen sind Wegmarken. Eine Sitzung mit neuen Projektionen ist wichtiger als eine ohne, und ein Wechsel im Ton wiegt mehr als ein einzelner erwarteter Zinsschritt. Der Stopp liegt so weit weg, dass eine Sitzung ihn nicht erreicht. Im FinScans-Cockpit zählt auf dem langen Horizont die Nachrichtenlage mehr als die Technik, wie die Methodik zu den Horizonten erklärt.

Zinsentscheide und technische Signale

Rund um einen Zinsentscheid sind technische Signale besonders unzuverlässig. In den Minuten nach dem Entscheid und während der Pressekonferenz werden Linien und Zonen oft in beide Richtungen durchstochen. Ein Bruch einer Trendlinie oder eines Niveaus aus Unterstützung und Widerstand gilt erst, wenn die Kerze nach der Pressekonferenz jenseits davon schließt.

FinScans-Signale gibt es für Devisen- und Kryptopaare, also genau für die Märkte, die auf Zinsentscheide am direktesten reagieren. Sie werden Kerze für Kerze fortgeschrieben und oft vorzeitig geschlossen, wenn der Markt dreht, wie die Methodik beschreibt. Ein Signal, das kurz vor einem Zinsentscheid entstanden ist, lesen Sie mit Vorsicht.

So nutzen Sie FinScans rund um Zinsentscheide

Im FinScans-Kalender stehen Zinsentscheide in der Kategorie „Zinsen“, Pressekonferenzen und Reden in der Kategorie „Reden“. Die Entscheide der großen Notenbanken tragen drei Punkte für hohe Wirkung. Bei Zinsentscheiden fehlt im Kalender oft die Prognose, dann stehen dort der neue Zins als Ist-Wert und der bisherige als Vorwert. Die Zinstermine im Kalender lassen sich einzeln filtern.

Im Cockpit eines Werts erscheint bei der Gesamt-Einschätzung ein Hinweis, wenn ein Zinsentscheid mit hoher Wirkung in den nächsten Stunden ansteht. Die Box „Wirtschaftsdaten für …“ zeigt danach den neuen Zins und, wo Kursdaten vorliegen, die Kursbewegung 60 Minuten nach dem Termin. Wie Meldungen über Notenbanken in die Nachrichtenlage eingehen, beschreibt die Methodik zur Nachrichtenlage.

Die nächsten Zinsentscheide und die zuletzt veröffentlichten Leitzinsen aus dem FinScans-Kalender:

Reden und Pressekonferenzen der Notenbanken:

Hybride Prüfliste: Das meldet die Maschine, das prüfen Sie selbst

FinScans liefert die Termine, den neuen Zins und die Einordnung. Was die Notenbank sagen will, lesen Sie selbst, wie beim Hybrid-Trading beschrieben. Prüfen Sie rund um eine Sitzung:

1. Welche Notenbank entscheidet in meiner Haltedauer, und was erwartet der Markt?
2. Gibt es neue Projektionen, und folgt eine Pressekonferenz?
3. Ist mein Stopp so gesetzt und meine Position so klein, dass zwei Schübe mit breiten Spreads verkraftbar sind? Mehr dazu unter Risikomanagement.
4. Was hat sich in der Erklärung gegenüber dem letzten Mal geändert, und wie fiel die Abstimmung aus?
5. Bestätigt die geschlossene Kerze nach der Pressekonferenz die Richtung?
6. Passt die Reaktion zur Nachrichtenlage im Cockpit und zum Trend der höheren Zeitebene?

Häufige Fragen

Warum steigt eine Währung manchmal trotz Zinssenkung?

Weil die Senkung erwartet und eingepreist war und die Notenbank zugleich signalisiert, dass vorerst keine weiteren Schritte folgen. Die Zinserwartungen für die kommenden Monate steigen dann, obwohl der Leitzins gesunken ist. Für die Währung zählt der erwartete Zinspfad, nicht der einzelne Schritt. Man spricht von einer falkenhaften Senkung.

Was bedeuten hawkish und dovish?

Hawkish (falkenhaft) beschreibt eine Notenbank oder Aussage, die eher zu höheren oder länger hohen Zinsen neigt, um die Inflation zu bekämpfen. Dovish (taubenhaft) beschreibt eine Neigung zu niedrigeren Zinsen, um Wachstum und Beschäftigung zu stützen. Eine falkenhafte Überraschung macht eine Währung tendenziell fester, eine taubenhafte tendenziell schwächer.

Wann ist die Pressekonferenz der Fed?

Die Fed veröffentlicht ihre Entscheidung um 14:00 Uhr New Yorker Zeit, die Pressekonferenz des Vorsitzes beginnt um 14:30 Uhr. In europäischer Winterzeit sind das 20:00 und 20:30 Uhr MEZ. Der FinScans-Kalender zeigt beide Termine in UTC, den Entscheid in der Kategorie „Zinsen“ und die Pressekonferenz unter „Reden“.

Wie oft entscheidet die EZB über die Zinsen?

Der EZB-Rat trifft geldpolitische Entscheidungen achtmal im Jahr, etwa alle sechs Wochen. Der Entscheid wird um 14:15 Uhr MEZ veröffentlicht, die Pressekonferenz der Präsidentin beginnt um 14:45 Uhr. Etwa vier Wochen später folgt eine Zusammenfassung der Beratungen. Zwischen den Sitzungen äußern sich Ratsmitglieder in Reden, außer in der Ruhephase vor einer Sitzung.

Quellen

• Board of Governors of the Federal Reserve System: Meeting calendars and information, Termine, Erklärungen und Projektionen des FOMC.
• Europäische Zentralbank: Geldpolitische Beschlüsse, Pressemitteilungen und Pressekonferenzen des EZB-Rats.
• Bank of England: Monetary Policy Summary, Veröffentlichung zu jeder Sitzung des Monetary Policy Committee.