Inflationsdaten handeln: Verbraucherpreise (CPI), PCE und Erzeugerpreise

Was messen Inflationsdaten?

Inflationsdaten messen, wie stark die Preise eines festgelegten Warenkorbs steigen oder fallen. Der bekannteste Wert ist der Verbraucherpreisindex (VPI, englisch CPI), in der Eurozone der Harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI). Dazu kommen der Preisindex der privaten Konsumausgaben (PCE) in den USA und die Erzeugerpreise, die zeigen, was Unternehmen für ihre Waren verlangen.

Für Trader sind Inflationsdaten so wichtig, weil die Notenbanken auf sie reagieren. Fast alle großen Notenbanken streben eine Inflation von rund 2 % an. Liegt sie darüber, drohen höhere oder länger hohe Zinsen, liegt sie darunter, werden Senkungen wahrscheinlicher. Eine Überraschung bei der Inflation verschiebt deshalb sofort die Zinserwartungen, und mit ihnen Währungen, Anleihen, Aktien und Gold.

Wann erscheinen die wichtigsten Inflationsdaten?

Die meisten Länder melden ihre Verbraucherpreise monatlich, einige Wochen nach dem Monatsende. Die Eurozone und einzelne Länder liefern vorab eine Schnellschätzung.

In der Eurozone melden große Länder wie Deutschland, Frankreich und Spanien ihre vorläufigen Zahlen vor der Schnellschätzung für den gesamten Währungsraum. Der Markt rechnet daraus schon vorher hoch, was zu erwarten ist.

Welche Inflationszahlen gibt es?

Jede Inflationszahl misst etwas anderes. Für die Kurse zählt vor allem die Zahl, auf die die zuständige Notenbank am meisten achtet.

Kerninflation: was herausgerechnet wird

Die Kernrate soll den dauerhaften Preisdruck zeigen. Was herausgerechnet wird, unterscheidet sich je nach Land. In den USA fehlen Energie und Nahrungsmittel, in der Eurozone zusätzlich Alkohol und Tabak. In Japan klammert die übliche „Kernrate“ nur frische Lebensmittel aus; die Rate ohne Lebensmittel und Energie steht dort als eigene Zahl. Australien und Kanada veröffentlichen zusätzlich statistische Kernmaße wie das getrimmte Mittel.

Die Ziele der Notenbanken

Die Fed strebt 2 % beim PCE-Preisindex an, die EZB mittelfristig 2 % beim HVPI, die Bank of England und die Bank of Japan je 2 % bei den Verbraucherpreisen. Die Schweizerische Nationalbank setzt Preisstabilität mit einer Teuerung zwischen 0 und 2 % gleich, die Bank of Canada zielt auf 2 % in der Mitte eines Bandes von 1 bis 3 %. Je weiter eine Zahl vom Ziel entfernt ist, desto mehr Gewicht hat eine Überraschung.

Wie liest man Inflationsdaten?

Die Inflation erscheint zur selben Minute in mehreren Fassungen: Gesamt und Kern, zum Vormonat und zum Vorjahr, teils als Indexstand. Der Markt reagiert zuerst auf die Monatsrate der Kerninflation gegen den Konsens, weil sie den aktuellen Preisdruck am direktesten zeigt.

• Monat gegen Jahr: Die Jahresrate kann sinken, obwohl der Monat hoch war, wenn ein noch höherer Monat des Vorjahres herausfällt (Basiseffekt). Die Monatsrate ist das frischere Signal.
• Rundung: Monatsraten werden meist auf eine Nachkommastelle gerundet. Ein gemeldeter Wert von 0,3 % kann knapp über 0,25 oder knapp unter 0,35 liegen, was die Reaktion beeinflusst.
• Bestandteile: Wohnkosten machen in den US-Verbraucherpreisen einen großen Anteil aus und reagieren träge. Viele Beobachter schauen deshalb zusätzlich auf Dienstleistungen ohne Wohnen.
• Schnellschätzung und endgültige Zahl: Die Schnellschätzung bewegt die Kurse, die endgültige Zahl einige Wochen später meist kaum noch, sofern sie nicht abweicht.
• Mischbilder: Steigt die Gesamtrate wegen Energie, die Kernrate aber nicht, ist der Preisdruck schmal. Die Notenbank wird dann eher zurückhaltend reagieren.

Die Wirkungskette: Was eine Inflationsüberraschung bewegt

Eine höhere Inflation als erwartet hebt die Zinserwartungen, eine niedrigere senkt sie. Davon hängen die übrigen Märkte ab.

• Anleihen: Die Renditen steigen nach einer Überraschung nach oben, vor allem bei kurzen Laufzeiten.
• Währung: Höhere Zinserwartungen machen eine Währung tendenziell fester. Bei einem Paar zählt, ob die Überraschung die eine Seite stärker trifft als die andere.
• Aktien und Indizes: Höhere Zinsen belasten die Bewertungen, vor allem bei wachstumsstarken Firmen. Eine niedrigere Inflation als erwartet hilft Aktien meist.
• Gold: Langfristig gilt Gold als Schutz gegen Inflation. Kurzfristig zählen aber die Zinsen: Steigen nach einer Überraschung Realzinsen und Dollar, belastet das Gold eher.
• Kryptowährungen: Bitcoin reagiert auf die US-Inflation häufig wie andere riskante Anlagen: Eine höhere Zahl als erwartet belastet eher, eine niedrigere hilft eher.

Wann die Kette nicht greift

• Angebotsschock: Steigt die Inflation wegen teurer Energie, kann das Wachstum leiden. Die Währung wird dann nicht unbedingt fester, weil die Notenbank zwischen Inflation und Konjunktur abwägen muss.
• Bereits eingepreist: Haben die Länderzahlen der Eurozone die Schnellschätzung schon vorweggenommen, bleibt die Reaktion klein.
• Glaubwürdigkeit: Glaubt der Markt nicht, dass die Notenbank auf eine hohe Inflation reagiert, kann eine Währung trotz hoher Zahl schwächer werden.

Inflationsdaten oder Arbeitsmarktdaten: Was zählt mehr?

Das hängt davon ab, wo die Notenbank gerade das größere Risiko sieht. Liegt die Inflation deutlich über dem Ziel, dominieren die Preisdaten. Ist die Inflation nahe am Ziel und der Arbeitsmarkt schwächelt, rückt der Arbeitsmarktbericht in den Vordergrund. Die Fed hat beide Ziele, Preisstabilität und Beschäftigung, die EZB vorrangig Preisstabilität.

Lehrbeispiele

Die folgenden Fälle sind Lehrbeispiele mit runden Zahlen, keine echten Veröffentlichungen, und nennen keine Kursbewegungen in Pips oder Prozent.

Lehrbeispiel 1: Kernrate über dem Konsens

Erwartet werden 0,2 % zum Vormonat für die Gesamtrate und 0,2 % für die Kernrate. Gemeldet werden 0,2 % und 0,4 %. Die Gesamtrate ist im Rahmen, die Kernrate überrascht um 0,2 Prozentpunkte. Der Preisdruck ist breiter als gedacht, die Zinserwartungen steigen, und die Währung neigt zur Stärke, obwohl die Schlagzeile unauffällig ist.

Lehrbeispiel 2: Die Länderzahlen nehmen die Eurozone vorweg

Am Morgen melden Deutschland und Spanien eine höhere Inflation als erwartet, der Euro reagiert schon. Mittags erscheint die Schnellschätzung für die Eurozone genau auf dem Niveau, das die Länderzahlen nahelegen. Der Konsens war zu niedrig, aber der Markt hatte die Überraschung schon eingepreist. Die Reaktion auf die Eurozonenzahl bleibt klein.

Lehrbeispiel 3: Erzeugerpreise als Vorbote

Die Erzeugerpreise steigen deutlich stärker als erwartet, die Verbraucherpreise zwei Tage zuvor lagen im Rahmen. Die direkte Reaktion bleibt verhalten, weil die Notenbank auf die Verbraucherpreise schaut. Für die kommenden Monate spricht der Anstieg aber dafür, dass Unternehmen höhere Kosten weitergeben könnten.

Inflationsdaten in jedem Handelsstil

Inflationsdaten gehören zu den wenigen Terminen, die auf allen Zeitebenen wirken: als kurzer Ausschlag für den Scalper, als Trendsignal für den Position-Trader.

Inflationsdaten im Scalping (15m, 30m)

Beim Scalping auf 15m und 30m sind die US-Verbraucherpreise einer der unruhigsten Momente des Monats. In der ersten Minute weiten sich die Spreads, und weil Gesamt- und Kernrate gleichzeitig erscheinen, schlägt der Kurs bei einem Mischbild oft in beide Richtungen aus. Vor dem Termin ist der Scalper flach.

Der früheste sinnvolle Einstieg ist nach der ersten geschlossenen 15m-Kerze, wenn klar ist, welche Zahl der Markt höher gewichtet. Ein Ausbruch aus der Spanne dieser Kerze oder der erste Rücklauf zum Ausbruchsniveau sind die üblichen Ansätze, der Stopp liegt hinter der Spanne. Die US-Daten um 8:30 Uhr New Yorker Zeit fallen in die Überschneidung der Londoner und New Yorker Sitzung. Bei Krypto wirken sie ebenso, auch wenn Bitcoin rund um die Uhr handelt.

Inflationsdaten im Daytrading (1h, 2h)

Im Daytrading auf 1h und 2h prägt ein Inflationstermin oft den ganzen Handelstag. Vor dem Termin verkleinert der Daytrader offene Positionen oder zieht den Stopp nach, danach wartet er die geschlossene 1h-Kerze ab. Sie zeigt, ob der Markt die Überraschung annimmt.

In der Eurozone verteilen sich die Inflationszahlen über den Vormittag, von den Ländern bis zur Schnellschätzung. Wer EUR-Paare handelt, kann die Länderzahlen als Hinweis nutzen und die Eurozonenzahl als Bestätigung. Am Tag der US-Verbraucherpreise ist der Nachmittag europäischer Zeit oft die aktivste Phase. Positionen werden vor Handelsschluss geschlossen.

Inflationsdaten im Swing-Trading (4h, 8h)

Beim Swing-Trading auf 4h und 8h hält man meist durch Inflationsdaten hindurch. Der Stopp liegt hinter einer echten Struktur, die Positionsgröße ist so gewählt, dass ein Ausschlag verkraftbar bleibt.

Wichtiger als der erste Sprung ist, ob die 4h- und 8h-Kerzen nach dem Termin den Trend bestätigen. Eine deutliche Überraschung in der Kernrate kann einen neuen Swing einleiten, weil sie den Pfad der Notenbank ändert. Liegen Inflationsdaten kurz vor einer Notenbanksitzung, wirken beide Termine zusammen, und das Risiko eines Paares steigt in dieser Woche deutlich.

Inflationsdaten im Position-Trading (12h, 1d)

Im Position-Trading auf 12h und 1d zählt der Verlauf über Monate. Sinkt die Kerninflation Schritt für Schritt Richtung Ziel, rücken Zinssenkungen näher, und die Währung verliert tendenziell ihren Zinsvorteil. Steigt sie wieder, kehrt sich das um.

Einzelne Monatszahlen sind auf dieser Ebene Wegmarken, keine Einstiegssignale. Der Stopp liegt so weit weg, dass eine einzelne Überraschung ihn nicht erreicht. Im FinScans-Cockpit zählt auf dem langen Horizont die Nachrichtenlage mehr als die Technik, wie die Methodik zu den Horizonten erklärt.

Inflationsdaten und technische Signale

Rund um Inflationsdaten entstehen viele Fehlsignale. Ein Bruch einer Trendlinie oder eines Niveaus aus Unterstützung und Widerstand in der ersten Minute ist oft nur der Ausschlag eines Mischbildes. Erst die geschlossene Kerze nach dem Termin zeigt, ob der Bruch hält.

FinScans-Signale gibt es für Devisen- und Kryptopaare. Sie werden Kerze für Kerze fortgeschrieben und oft vorzeitig geschlossen, wenn der Markt dreht, wie die Methodik beschreibt. Ein Signal, das kurz vor Inflationsdaten mit hoher Wirkung entstanden ist, lesen Sie mit Vorsicht.

So nutzen Sie FinScans für Inflationsdaten

Im FinScans-Kalender stehen die Inflationszahlen in der Kategorie „Inflation“, die Inflationstermine im Kalender lassen sich einzeln filtern. Eine Veröffentlichung erscheint dort oft als mehrere Zeilen zur selben Minute, etwa Gesamt- und Kernrate je zum Vormonat und zum Vorjahr. Die Verbraucherpreise der großen Währungsräume und in den USA PCE und Erzeugerpreise tragen drei Punkte für hohe Wirkung.

Im Cockpit fasst ein Hinweis bei der Gesamt-Einschätzung diese Zeilen zusammen, und die Box „Wirtschaftsdaten für …“ ordnet jede Zahl ein. „Besser als erwartet“ bezieht sich dabei auf die Währung, nicht auf die Wirtschaft: Eine höhere Inflation als erwartet gilt für die Währung als besser, weil sie höhere Zinsen wahrscheinlicher macht. Wie Meldungen zur Inflation in die Nachrichtenlage eingehen, beschreibt die Methodik zur Nachrichtenlage.

Die nächsten Inflationstermine und die zuletzt veröffentlichten Werte aus dem FinScans-Kalender:

Hybride Prüfliste: Das meldet die Maschine, das prüfen Sie selbst

FinScans liefert Termin, Konsens, Vorwert, Ist-Wert und die Einordnung für die Währung. Wie breit der Preisdruck ist, beurteilen Sie selbst, wie beim Hybrid-Trading beschrieben. Prüfen Sie rund um Inflationsdaten:

1. Welche Inflationszahl ist für die zuständige Notenbank maßgeblich, und wie weit liegt sie vom Ziel entfernt?
2. Weicht die Kernrate vom Konsens ab, oder nur die Gesamtrate?
3. Ist die Überraschung in der Monatsrate größer als die übliche Rundung?
4. Haben Länderzahlen oder Erzeugerpreise die Überraschung schon vorweggenommen?
5. Ist meine Position so klein und mein Stopp so gesetzt, dass ein Ausschlag in beide Richtungen verkraftbar bleibt? Mehr dazu unter Risikomanagement.
6. Passt die Reaktion zur Nachrichtenlage im Cockpit und zum Trend der höheren Zeitebene?

Häufige Fragen

Was ist der Unterschied zwischen CPI und PCE?

Beide messen die Verbraucherpreise in den USA, aber mit verschiedenem Warenkorb und verschiedener Gewichtung. Der CPI des Bureau of Labor Statistics erscheint Mitte des Monats und bewegt die Kurse meist stärker. Der PCE-Preisindex des Bureau of Economic Analysis erscheint später und ist das Maß, an dem die Fed ihr Inflationsziel von 2 % misst.

Warum steigt eine Währung bei höherer Inflation?

Weil eine höhere Inflation als erwartet höhere oder länger hohe Zinsen wahrscheinlicher macht. Höhere Zinsen machen Anlagen in dieser Währung attraktiver, und das stützt den Kurs. Das gilt nicht immer: Kommt die Inflation aus einem Energieschock, der das Wachstum bremst, oder zweifelt der Markt an der Notenbank, kann die Währung trotzdem fallen.

Was ist Kerninflation?

Kerninflation ist die Inflationsrate ohne die besonders schwankenden Preise. In den USA fehlen Energie und Nahrungsmittel, in der Eurozone zusätzlich Alkohol und Tabak, in Japan bei der üblichen Kernrate nur frische Lebensmittel. Notenbanken achten auf sie, weil sie den dauerhaften Preisdruck besser zeigt als die Gesamtrate.

Wann erscheinen die US-Inflationsdaten?

Die Verbraucherpreise (CPI) und die Erzeugerpreise (PPI) erscheinen meist um die Mitte des Folgemonats, der PCE-Preisindex gegen Ende des Folgemonats, jeweils um 8:30 Uhr New Yorker Zeit. Das sind im Winter 13:30 UTC und im Sommer 12:30 UTC. Der FinScans-Kalender zeigt die Termine in UTC mit Konsens und Vorwert.

Quellen

• U.S. Bureau of Labor Statistics: Consumer Price Index, monatliche Veröffentlichung und Erläuterungen.
• U.S. Bureau of Economic Analysis: Personal Income and Outlays, monatliche Veröffentlichung mit dem PCE-Preisindex.
• Eurostat: Harmonised Index of Consumer Prices (HICP), Methodik und Schnellschätzung.